Nel ASA: 1.400 millones de coronas para financiar el salto tecnológico que necesita desesperadamente

La noruega Nel ASA presenta su nueva plataforma de electrolizadores alcalinos para reducir costes, mientras sus pedidos caen un 24% y la acción sube un 100% en 2026.

El agua y el aceite no se mezclan, y en el caso de Nel ASA, la euforia bursátil y la debilidad operativa tampoco acaban de encontrar un punto de encuentro. La acción tocó esta semana un nuevo máximo de 52 semanas en 0,28 euros, acumulando una revalorización cercana al 100% desde enero. Pero ese brillo contrasta con unos libros de pedidos que se han vaciado a un ritmo alarmante. El próximo miércoles, 6 de mayo, la compañía noruega tiene una cita con su futuro: el lanzamiento comercial de su nueva plataforma de electrolizadores alcalinos presurizados.

La tecnología que se presentará en Herøya es fruto de siete años de desarrollo. El objetivo declarado es recortar hasta un 60% los costes de inversión en la producción de hidrógeno verde, además de reducir significativamente los gastos operativos. El nuevo sistema adopta un diseño modular tipo skid, probado en fábrica, que minimiza el trabajo de ingeniería e instalación in situ. Al estar preparado para funcionar en exteriores, elimina en muchos casos la necesidad de construir edificios específicos, lo que abarata aún más los proyectos a gran escala.

La urgencia de este lanzamiento se explica con las cifras del primer trimestre de 2026. Los ingresos por contratos con clientes cayeron un 5% interanual, hasta los 148 millones de coronas noruegas. Peor aún, los nuevos pedidos entrantes se desplomaron a solo 85 millones de coronas, un nivel que enciende todas las alarmas. La cartera total de pedidos se situó en 1.110 millones de coronas, un 24% menos que un año antes. No todo son malas noticias: las pérdidas de EBITDA se redujeron en 15 millones de coronas respecto al ejercicio anterior, y la división alcalina creció un 6%.

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Para afrontar esta travesía, Nel cuenta con un colchón financiero de 1.440 millones de coronas en efectivo a cierre de abril. Esa liquidez permitirá financiar la expansión de la capacidad de producción en Herøya hasta un gigavatio, justo lo que necesita la nueva plataforma para escalar. A esto se suma el respaldo del Fondo de Innovación de la UE, que aportará hasta 135 millones de euros ligados a la industrialización de la tecnología alcalina. De hecho, se espera un primer desembolso de unos 11 millones de euros ya en el segundo trimestre.

El mercado, mientras tanto, mantiene la respiración contenida. La acción cerró a 2,51 coronas en Oslo, moviéndose en un estrecho rango durante la segunda quincena de abril. Los analistas, con un consenso de "mantener", esperan señales claras de recuperación en los pedidos antes de cambiar de postura. El siguiente nivel técnico a vigilar es el máximo de 52 semanas en 2,94 coronas.

Un pequeño rayo de esperanza llegó justo después del cierre del trimestre: Nel anunció un pedido de seguimiento de aproximadamente 70 millones de coronas para equipos PEM containerizados. No es un gran contrato, pero demuestra que la tubería de proyectos no está completamente seca. La gran pregunta es si la nueva plataforma alcalina logrará lo que hasta ahora no ha conseguido la tecnología PEM: atraer pedidos industriales de gran envergadura sin depender de subvenciones masivas.

Este es el primer gran examen para Nel como empresa pura de electrolizadores, tras la escisión de su división de estaciones de servicio. Inversores institucionales como Samsung E&A seguirán de cerca la reacción del mercado al nuevo producto. El miércoles, el equipo directivo tendrá que demostrar que la promesa tecnológica se traduce en viabilidad económica. La vara de medir será clara: la capacidad de convertir la innovación en contratos.

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