Microsoft: 20 millones de copilotos, 190.000 millones en capex y una acción en caída libre
03.05.2026 - 04:21:07 | boerse-global.de
La paradoja de Microsoft alcanza cotas históricas. El gigante tecnológico acaba de presentar unas cifras de negocio que cualquier competidor firmaría sin dudar: ingresos de 82.900 millones de dólares en el tercer trimestre de su año fiscal 2026, un 18% más que el año anterior, y un beneficio por acción de 4,27 dólares que superó en 21 centavos las previsiones de los analistas. Sin embargo, la acción cotiza un 26% por debajo de su máximo anual y acumula en lo que va de ejercicio un retroceso del 12%, la peor racha trimestral desde 2008.
El mercado mira con lupa el precio del liderazgo en inteligencia artificial. Y ese precio es astronómico.
La máquina de ingresos que todo lo devora
El negocio de IA genera ya un ritmo anualizado de 37.000 millones de dólares, con un crecimiento interanual del 123%. Microsoft 365 Copilot ha superado la barrera de los 20 millones de licencias corporativas de pago, sumando 5 millones de nuevos puestos solo en el último trimestre. El ritmo de nuevas altas se ha disparado un 250% respecto al año anterior. Accenture, con más de 740.000 licencias, encabeza la lista de grandes despliegues, seguida por Bayer, Johnson & Johnson, Mercedes-Benz y Roche, cada uno con al menos 90.000 asientos contratados.
Satya Nadella, consejero delegado, presumió en la conferencia con analistas de que "el uso semanal de Copilot ya está al mismo nivel que Outlook", y que las consultas por usuario crecieron casi un 20% respecto al trimestre anterior.
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Pero todo este éxito tiene un costo descomunal. Microsoft ha anunciado inversiones de capital (capex) por valor de 190.000 millones de dólares para el conjunto de 2026, destinadas principalmente a centros de datos y procesadores de alto rendimiento. La compañía añadió un gigavatio de capacidad en un solo trimestre y planea duplicar su superficie global de centros de datos en dos años.
Para evitar que los costes de procesamiento de IA erosionen los márgenes, la compañía está reestructurando su modelo de precios. A partir del 1 de junio, GitHub Copilot pasará a facturar por uso real en lugar de tarifa plana, un movimiento que alinea ingresos con costes de infraestructura. En la misma línea, Microsoft está migrando todo su ecosistema hacia un esquema de facturación basado en consumo.
La nueva arquitectura de la alianza con OpenAI
El 27 de abril, Microsoft y OpenAI redefinieron los términos de su relación. El cambio más significativo: OpenAI ya no está obligada a operar exclusivamente sobre Azure, sino que puede atender clientes a través de cualquier proveedor cloud. La licencia de Microsoft sobre los modelos de OpenAI se mantiene hasta 2032, pero ha perdido su carácter de exclusividad.
A cambio, Microsoft se libera de la participación en ingresos que hasta ahora debía abonar a OpenAI. Por su parte, OpenAI seguirá transfiriendo a Microsoft un 20% de sus ingresos, aunque con un tope máximo y solo hasta 2030. Azure conserva el estatus de socio cloud preferente: los nuevos productos de OpenAI se lanzarán primero en la plataforma de Microsoft, siempre que esta cumpla los requisitos técnicos exigidos.
La participación de Microsoft en OpenAI Group PBC está valorada actualmente en unos 135.000 millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 27% diluido de la compañía.
Reestructuración silenciosa: el primer plan de prejubilaciones
Mientras invierte miles de millones en infraestructura, Microsoft también ajusta su estructura de personal. La compañía ha lanzado su primer programa voluntario de prejubilaciones, dirigido a unos 8.750 empleados en Estados Unidos, el 7% de su plantilla estadounidense de 125.000 personas. Para el cuarto trimestre del ejercicio fiscal, Microsoft ha presupuestado 900 millones de dólares en costes extraordinarios asociados a este programa. La plantilla total ya se sitúa por debajo del nivel del año anterior.
En el plano directivo, los movimientos con acciones ofrecen señales contradictorias. El consejero John Stanton compró 5.000 títulos a 397,35 dólares, mientras que la vicepresidenta ejecutiva Kathleen Hogan vendió más de 12.000 acciones a 409,52 dólares.
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El termómetro técnico y el consenso de los analistas
La acción cerró la última sesión a 347,30 euros, con un descenso del 4,4% en el día. El RSI se sitúa en 23,6, claramente en zona de sobreventa. La media móvil de 50 días, en 339,75 euros, actúa como primer soporte.
Los analistas que cubren el valor mantienen una recomendación de "compra moderada", con un precio objetivo medio de 556 dólares. Sin embargo, el dato que más peso tiene entre los inversores institucionales es la cartera de pedidos: 627.000 millones de dólares en ingresos contractuales aún no contabilizados, un 99% más que hace un año.
El consenso de 36 analistas sitúa el precio objetivo en 566 dólares, lo que implicaría un potencial de revalorización del 36% desde los niveles actuales. Pero para que ese potencial se materialice, las inversiones masivas en infraestructura deberán traducirse en mejores márgenes a partir de la segunda mitad de 2027, tal como prevé la dirección.
De momento, la foto es contradictoria: Hardman Johnston Global Advisors y Castellan Group aumentaron sus posiciones en el cuarto trimestre de 2025, mientras que Baillie Gifford redujo su participación en unas 316.000 acciones. Microsoft pagará el próximo 11 de junio un dividendo trimestral de 0,91 dólares por acción, con fecha ex-dividendo el 21 de mayo.
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