Micron y el cuello de botella de la memoria: la demanda desborda la oferta mientras los analistas disparan sus objetivos

Micron no puede fabricar HBM lo suficientemente rápido; analistas elevan precio objetivo a 1.750 dólares. Ingresos récord de 23.860M y respaldo político impulsan el superciclo estructural de la memoria.

El mercado de la memoria vive un momento de paradoja: Micron Technology no puede fabricar lo suficientemente rápido para satisfacer el apetito de los centros de datos, y ese mismo problema se ha convertido en su mejor carta de presentación. La compañía tiene toda su capacidad de HBM comprometida para el año en curso —ni un solo módulo disponible— y ya ha comenzado a preparar la línea de producción de HBM4, la próxima generación de memoria para inteligencia artificial. La escasez, lejos de ser un contratiempo, está redefiniendo la narrativa del sector.

Dos casas de análisis han elevado sus valoraciones de forma contundente en los últimos días. UBS situó su precio objetivo en 1.625 dólares, frente a los 535 dólares anteriores, mientras que Susquehanna dio un paso más y lo fijó en 1.750 dólares —el más alto de Wall Street—. El analista Mehdi Hosseini, de Susquehanna, argumenta que el actual ciclo de almacenamiento ha dejado de ser un boom de materias primas para convertirse en un superciclo estructural de largo plazo. Los precios de venta medios seguirán al alza, al menos hasta la segunda mitad de 2026, gracias a la demanda acelerada de unidades SSD empresariales y módulos de alta densidad.

La tensión entre oferta y demanda se traduce en cuellos de botella para los fabricantes de sistemas. Algunos pedidos de servidores y almacenamiento previstos para el segundo semestre de 2026 podrían retrasarse hasta el primer semestre de 2027. Timothy Arcuri, analista de UBS, anticipa que los problemas de suministro de RAM se mantendrán al menos hasta el segundo trimestre de 2028. Los compradores, mientras tanto, firman contratos de suministro con vigencias de hasta cinco años, blindando sus accesos a una memoria cada vez más estratégica.

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Las cifras avalan el optimismo. En el último ejercicio fiscal, Micron reportó unos ingresos de 23.860 millones de dólares, un 196% más que el año anterior, y un beneficio neto de 13.790 millones. La compañía ha elevado su dividendo trimestral de 0,12 a 0,15 dólares por acción. Y las perspectivas no se quedan atrás: la dirección ha adelantado que los ingresos del tercer trimestre fiscal de 2026 —que se conocerán el próximo 24 de junio— podrían alcanzar los 33.500 millones de dólares, lo que supondría un nuevo récord. El gasto de capital para el año fiscal 2026 superará los 25.000 millones de dólares.

A ese escenario se suma el respaldo político en Estados Unidos. El presidente Trump elogió públicamente a Micron por su relevancia estratégica, en particular por el proyecto de la planta en Clay (Nueva York), una inversión superior a los 100.000 millones de dólares destinada a convertirse en el núcleo de la fabricación de chips estadounidense. En Virginia ya opera la producción bajo el estándar 1?-DRAM, el más avanzado de la compañía.

La competencia no descansa. Samsung ha comenzado a enviar muestras de sus chips HBM4E de 12 capas, que según el fabricante son un 20% más rápidos que el HBM4 estándar. Aunque a corto plazo no altera la cómoda posición de Micron, supone una amenaza creciente a medio plazo. Mientras tanto, la acción acumula una subida del 210% en lo que va de año y cotiza a un PER forward de aproximadamente 8,4 veces —una valoración baja para el ritmo de crecimiento que exhibe dentro del sector tecnológico—. La cita del 24 de junio, con la conferencia de resultados, será la próxima prueba de fuego para un ciclo que promete extenderse más allá de 2027.

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