Micron: la demanda de HBM agota la producción y la acción corrige a las puertas de la conferencia de J.P. Morgan

La acción de Micron sufre un correctivo semanal del 8,11% en Fráncfort, pero su negocio de memorias HBM está vendido hasta 2026 y prevé ingresos récord de 33.500 millones de dólares en el tercer trimestre fiscal.

El próximo miércoles 20 de mayo, los directivos de Micron subirán al escenario de la Conferencia Global de Tecnología, Medios y Comunicaciones de J.P. Morgan en Boston. La cita llega en un momento de máxima tensión para el fabricante de memorias: la acción acaba de sufrir un correctivo semanal del 8,11% y el mercado escudriñará cada palabra sobre la demanda de sus chips de alto ancho de banda (HBM), las perspectivas de precios y el agresivo plan de inversiones.

El viernes, el título cerró en la Bolsa de Fráncfort a 624,00 euros, un 8,11% por debajo del cierre anterior y a casi un 9% de su máximo de 52 semanas, situado en 685,40 euros. Pese al desplome, la revalorización mensual sigue siendo estratosférica: un 62,54%. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 77,0, lo que confirma el estado de sobrecompra técnica que llevaba semanas acumulándose. Desde enero, la ganancia acumulada asciende al 131,97%, y en doce meses alcanza un 630,85%.

Detrás de esos números hay un negocio que literalmente no da abasto. Micron tiene vendida toda su capacidad de producción de HBM —tanto la generación actual como la próxima— hasta finales de 2026. Los nuevos clientes deben esperar alrededor de un año y medio para recibir pedidos. La compañía ya produce en alto volumen un nuevo apilamiento de 12 capas con 36 GB de capacidad, diseñado específicamente para la futura plataforma Vera-Rubin de Nvidia. Respecto al estándar HBM3E, este nuevo módulo ofrece un ancho de banda 2,3 veces superior y reduce el consumo energético en más de un 20%, ventajas clave para los centros de datos que luchan por contener los costes operativos.

La fortaleza del negocio se refleja en las cuentas del segundo trimestre fiscal de 2026, presentadas en marzo. Los ingresos alcanzaron los 23.860 millones de dólares, un 196% más que en el mismo periodo del año anterior. El beneficio por acción ajustado (non-GAAP) fue de 12,20 dólares, y el margen bruto se elevó al 74,9%. Para el tercer trimestre, que concluye a finales de mayo, la dirección prevé unos ingresos de 33.500 millones de dólares (con una horquilla de ±750 millones), un margen bruto de aproximadamente el 81% y un beneficio por acción diluido de 19,15 dólares (rango de ±0,40 dólares). El consenso del mercado se sitúa en 19,19 dólares, prácticamente alineado.

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El principal motor de estas cifras es el precio del DRAM. Según la consultora Gartner, el salto esperado para todo el año es del 125%, y en el trimestre actual los contratos están subiendo entre un 58% y un 63%. La oferta sigue siendo extremadamente ajustada.

Pero el rally de tres dígitos también ha despertado dudas. La más relevante es el volumen de inversión: Micron planea desembolsar más de 25.000 millones de dólares en el año fiscal 2026, con unos 7.000 millones solo en el tercer trimestre. Para 2027, los analistas esperan otro incremento. La compañía defiende que la nueva capacidad no llegará al mercado hasta 2028, pero si el ciclo de demanda se debilita antes, el elevado gasto en capex podría lastrar el flujo de caja libre.

A eso se suman dos riesgos externos. En Corea del Sur, el gobierno ha planteado la posibilidad de un impuesto especial sobre los beneficios de las empresas de inteligencia artificial para financiar un dividendo nacional. Aunque no es política oficial, la mera discusión enciende las alarmas sobre posibles intervenciones regulatorias. Por otro lado, en Samsung Electronics, el mayor competidor de Micron en el mercado de HBM, un conflicto sindical podría desembocar en una huelga a finales de mayo. Una interrupción en la producción de Samsung —que junto a Micron y SK Hynix controla más del 90% del suministro global— agravaría aún más la escasez y añadiría volatilidad a los precios.

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En los últimos tres meses, los directivos de Micron han vendido acciones por valor de 54,0 millones de dólares sin realizar compras significativas. Una señal que algunos inversores interpretan como cautela ante las valoraciones actuales.

La conferencia del miércoles servirá de prueba de fuego. El mercado no espera cifras concretas —el trimestre aún no ha terminado— pero el tono del equipo directivo sobre la evolución de la demanda, la disciplina de precios y el ritmo de las inversiones puede bastar para confirmar o quebrar la confianza. Si el discurso se ajusta a las previsiones récord, la acción podría retomar su impulso; cualquier titubeo, en cambio, pondría a prueba la resistencia del último rally.

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