La sucesión en la cúpula de OMV: un pulso accionarial en plena transformación

Los accionistas de OMV no se ponen de acuerdo sobre el sucesor de su CEO, generando incertidumbre en plena creación de un gigante químico valorado en 60.000 millones y cambio en política de dividendos.

La salida anunciada de Alfred Stern de la dirección de OMV en agosto de 2026 ha desencadenado un tenso proceso de sucesión. Transcurridos diez meses desde el anuncio, los dos principales accionistas del grupo energético austriaco siguen sin alcanzar un consenso sobre quién debe tomar las riendas. Esta incertidumbre llega en un momento crítico, justo cuando la compañía está inmersa en la reestructuración más ambiciosa de su historia.

El desacuerdo enfrenta a la presidenta de ÖBAG, Edith Hlawati, y al segundo mayor propietario, la empresa emiratí ADNOC. La opción inicial de Hlawati, que mantuvo hasta antes de Navidad, era Stefan Doboczky, actual director de la participación química de OMV, Borealis, desde julio de 2024. Sin embargo, ADNOC no se mostró convencido con esta propuesta. Desde entonces, la búsqueda se ha centrado en candidatos internacionales, aunque la decisión final sigue pendiente.

Un gigante químico a punto de nacer

El calendario no puede ser más delicado. OMV y ADNOC tienen previsto constituir la sociedad Borouge Group International AG (BGI) antes de que finalice marzo. Esta empresa conjunta, valorada en más de 60.000 millones de dólares, se convertiría en el cuarto mayor productor mundial de poliolefinas. Cada socio poseerá una participación de aproximadamente el 47%. En paralelo, entra en funcionamiento la primera planta del nuevo complejo productivo Borouge 4, que se estima contribuirá con un beneficio neto acumulado de unos 400 millones de dólares en los próximos tres años.

Una transformación corporativa de esta envergadura exige estabilidad en el liderazgo. Precisamente lo que brilla por su ausencia en estos momentos.

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Resultados sólidos y un nuevo dividendo

La creación de BGI conlleva un cambio en la política de retribución al accionista de OMV. En el futuro, el dividendo se calculará en base al 50% de los pagos distribuibles por BGI y entre el 20% y el 30% del cash flow operativo. El primer desembolso bajo este nuevo modelo está previsto para 2027. Este cambio vincula estructuralmente más a OMV con la generación de caja del negocio químico, haciendo a la compañía menos dependiente de la volatilidad a corto plazo del precio del petróleo.

Para el ejercicio 2025, el consejo de administración propone un dividendo total de 4,40 euros por acción. Esta cantidad se compone de un pago ordinario de 3,15 euros y un dividendo especial de 1,25 euros. De ser aprobado en la junta general del 27 de mayo, supondría la cuarta subida consecutiva. El pago está programado para el 11 de junio.

Los fundamentos operativos se mantienen robustos. En 2025, OMV obtuvo un resultado operativo ajustado CCS de 4.600 millones de euros, con un cash flow operativo de 5.200 millones. Su ratio de endeudamiento se sitúa en un modesto 14%. No obstante, analistas de RBC advierten de ciertos vientos en contra: los márgenes en el negocio químico podrían permanecer bajo presión hasta 2026 debido al exceso de capacidad global, y los márgenes de refino también se están normalizando.

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Próxima cita: 9 de abril

La siguiente prueba de fuego llegará el 9 de abril, con la publicación del informe de trading correspondiente al primer trimestre. Este documento revelará si la creación de BGI se ha completado dentro del plazo previsto y si la dirección mantiene su previsión de lograr sinergias anuales de 500 millones de dólares. Hasta entonces, la cuestión de la sucesión sin resolver seguirá siendo el tema dominante y un factor de incertidumbre que planea sobre todo el proceso de transformación.

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