La sombra de los costes de IA sobre el valor de Microsoft
23.02.2026 - 04:50:24 | boerse-global.de
La asociación estratégica entre Microsoft y OpenAI se ha extendido más allá de lo inicialmente previsto. Aunque este movimiento garantiza a la tecnológica una participación en los ingresos durante más tiempo, en los mercados bursátiles la narrativa dominante es otra: la pesada carga de las inversiones en inteligencia artificial. Esta dualidad define el sentimiento actual que rodea a la acción.
El mercado cuestiona el retorno de la masiva inversión en IA
Los últimos resultados operativos de Microsoft eran, en principio, sólidos. En el segundo trimestre de su año fiscal 2026, la compañía reportó un incremento de los ingresos del 17%, hasta los 81.300 millones de dólares. El beneficio ajustado por acción fue de 4,14 dólares, superando las estimaciones de 3,92 dólares. Su negocio en la nube, Azure, marcó un hito al superar por primera vez los 50.000 millones de dólares (51.500 millones exactamente), con un crecimiento del 26%.
A pesar de estos datos positivos, la acción se mantiene bajo presión. La mirada de los inversores ha dejado de centrarse únicamente en la tasa de crecimiento a corto plazo para fijarse en la enorme factura que la está impulsando.
El punto crítico es el gasto de capital (CapEx). Microsoft destinó 37.500 millones de dólares a CapEx y arrendamientos financieros en el trimestre, lo que supone un aumento del 66% interanual. Una gran parte de esta inversión se dirigió a componentes de vida útil corta, como GPUs y CPUs. Paralelamente, la empresa añadió aproximadamente un gigavatio de capacidad en centros de datos en solo tres meses y avanzó con sus propios chips, Maia 200 y Cobalt 200.
La pregunta clave para los analistas es: ¿Podrá Microsoft convertir estas enormes inversiones iniciales en ingresos sostenibles y elevados en la nube con la suficiente rapidez? La propia dirección moderó las expectativas a corto plazo, advirtiendo que la capacidad seguirá siendo un límite al menos hasta el final del año fiscal, lo que está retrasando de facto una parte de los ingresos de Azure.
Este contexto se refleja en el gráfico: en los últimos 30 días, la acción ha caído un 14,58% (cotizando a 337,10 € al cierre del viernes), situándose claramente por debajo de su media móvil de 50 días.
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Los nuevos términos del pacto con OpenAI: más flexibilidad a cambio de compromiso
En medio de este escenario, Microsoft y OpenAI han redefinido los términos de su colaboración. Según el acuerdo revisado, Microsoft tendrá derecho a recibir el 20% de los ingresos totales de OpenAI hasta 2032. Anteriormente, este mecanismo finalizaba en 2030, lo que supone dos años adicionales de flujo de ingresos garantizados.
No obstante, el equilibrio de poder dentro de la alianza ha cambiado. OpenAI ha ganado mayor flexibilidad para colaborar con otros proveedores de capacidad de computación, relajándose el "derecho de preferencia" que Microsoft disfrutaba antes en ciertas situaciones. Como contrapartida, OpenAI se ha comprometido a realizar gastos elevados y a largo plazo en los servicios Azure de Microsoft, un punto que debería dar mayor predictibilidad a la cartera de pedidos de la nube de Microsoft.
Las transacciones de insiders también han captado la atención. Un miembro del consejo de administración adquirió 5.000 acciones a mediados de semana, mientras que desde la dirección se produjo una venta de una posición muy pequeña. Son señales mixtas, pero llamativas.
El próximo examen importante llegará a finales de abril de 2026, cuando Microsoft publique sus resultados del siguiente trimestre. Todos estarán pendientes del progreso de Azure, las perspectivas futuras y, sobre todo, de la evolución del ritmo de las inversiones en inteligencia artificial.
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