La encrucijada de SoftBank: advertencia crediticia frente a la apuesta por OpenAI
05.03.2026 - 10:18:20 | boerse-global.de
El conglomerado tecnológico japonés SoftBank se encuentra en un momento decisivo. La agencia de calificación crediticia S&P Global ha revisado a la baja su perspectiva para la empresa, cambiándola de estable a negativa. Esta advertencia coincide con el inicio de la oferta pública de venta (OPV) en Estados Unidos de su filial de pagos, PayPay, una operación valorada en miles de millones. El mercado observa con atención si la agresiva estrategia de inversión en inteligencia artificial de SoftBank dará sus frutos, mientras la paciencia de los acreedores parece disminuir.
La OPV de PayPay: una búsqueda de liquidez
Como contrapunto a las preocupaciones crediticias, SoftBank avanza con una medida clave para reforzar su tesorería. El 2 de marzo, PayPay inició su roadshow de cara a su cotización en el mercado estadounidense. La filial aspira a alcanzar una valoración de hasta 13.400 millones de dólares, lo que la situaría como una de las mayores salidas a bolsa en EE.UU. de una empresa japonesa.
En esta operación, PayPay y una rama del SoftBank Vision Fund II pretenden recaudar hasta 1.100 millones de dólares. Se ofrecerán 31,1 millones de American Depositary Receipts (ADRs) por parte de la propia PayPay y otros 23,9 millones de ADRs a través del Vision Fund. Entre los inversores estratégicos (cornerstone investors) figuran Qatar Investment Authority, Visa y Abu Dhabi Investment Authority, con un compromiso conjunto de hasta 220 millones de dólares.
Fundada en 2018, la plataforma de pagos supera los 72 millones de usuarios en Japón y se benefició del auge de los pagos basados en códigos QR. En los nueve meses terminados en diciembre de 2025, PayPay generó un beneficio de 103.300 millones de yenes con unos ingresos de 278.500 millones de yenes. Tras la adquisición de PayPay Bank y PayPay Securities en abril de 2025, la compañía ofrece ahora también servicios bancarios, de crédito y de intermediación bursátil. En octubre, selló una alianza estratégica con Binance Japan, mediante la cual PayPay adquirió el 40% de la exchange de criptomonedas.
La salida a bolsa de PayPay, que cotizará en el Nasdaq bajo el ticker "PAYP" con el respaldo de Goldman Sachs, JP Morgan, Mizuho y Morgan Stanley, se considera un termómetro crucial para evaluar la capacidad de SoftBank para monetizar sus activos.
La alerta de S&P: concentración de riesgo en OpenAI
El detonante de la revisión crediticia por parte de S&P es la inversión planificada de SoftBank para incrementar su participación en OpenAI en 30.000 millones de dólares. La agencia advierte que esta movilización de capital pone en riesgo la liquidez y la calidad del portafolio del grupo.
La inversión adicional se realizará en tres tramos de 10.000 millones de dólares cada uno a lo largo del año en curso. Con esta operación, la participación de SoftBank en OpenAI aumentará del 11% aproximadamente al 13%. El dato más relevante es que, tras esta inyección, OpenAI representará el 30% de la base total de inversiones de SoftBank, una cifra idéntica al peso de su filial de diseño de chips, Arm Holdings.
S&P calcula que el portafolio total de SoftBank se inflará a más de 320.000 millones de dólares tras la transacción. La proporción de activos no cotizados podría aumentar desde un 42% estimado en diciembre a claramente por encima del 50%. La agencia subraya que "las inversiones en IA, incluyendo OpenAI, se concentran en gran medida en startups jóvenes y empresas privadas", expuestas a importantes riesgos de innovación y competencia.
No obstante, S&P confirmó la calificación crediticia a largo plazo de SoftBank en "BB+". El motivo es que la empresa podría limitar el impacto financiero negativo mediante la venta de activos.
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Resultados operativos: la apuesta por la IA muestra beneficios
Mientras tanto, la apuesta por la inteligencia artificial comienza a reflejarse en las cuentas. El beneficio neto de SoftBank alcanzó aproximadamente 3,17 billones de yenes (unos 20.700 millones de dólares) en los nueve meses terminados en diciembre de 2025. El Vision Fund pasó de registrar pérdidas el año anterior a anotar un beneficio de 3,6 billones de yenes.
El negocio de telecomunicaciones también aporta resultados sólidos. SoftBank Corp aumentó sus ingresos y su beneficio operativo un 8% en los primeros nueve meses del ejercicio fiscal 2025, hasta 5,2 billones de yenes y 884.000 millones de yenes, respectivamente. La previsión para el año completo se ha revisado al alza, con unos ingresos esperados de 6,95 billones de yenes (frente a 6,7 billones previstos) y un beneficio operativo de 1,02 billones de yenes.
El talón de Aquiles: la creciente iliquidez
S&P expone el desafío con claridad: "La perspectiva negativa refleja nuestra evaluación de que la gran inversión de seguimiento en OpenAI significa que SoftBank tardará más de lo previsto en restaurar la liquidez y la calidad de su base de inversiones".
La agencia anticipa que SoftBank necesitará vender activos para mejorar su ratio loan-to-value (préstamo contra valor), aunque el momento y el alcance de dichas medidas son inciertos. Una eventual salida a bolsa de OpenAI proporcionaría, según S&P, un "impulso muy necesario" al portafolio.
Con esta última ampliación, la inversión total de SoftBank en la empresa de inteligencia artificial ascenderá a 64.600 millones de dólares. La ronda de financiación de OpenAI, valorada en 110.000 millones de dólares y en la que SoftBank participa con 30.000 millones, se canaliza a través de un fondo grupal y se completará en octubre.
La disyuntiva para SoftBank es evidente: equilibrar su ambiciosa apuesta por un futuro dominado por la IA con la gestión prudente del riesgo y la liquidez que exigen los mercados de crédito.
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