La cautela de UBS ante el mercado estadounidense: ¿Ha terminado la era de la apuesta segura?
28.02.2026 - 15:52:58 | boerse-global.de
Durante años, la asignación a acciones de Estados Unidos funcionó como el motor de crecimiento casi automático para las carteras globales. Sin embargo, este panorama está cambiando. Los estrategas de la gran banca suiza UBS han ajustado su postura, rebajando la recomendación para el mayor mercado accionario del mundo a "Neutral". El análisis identifica una serie de riesgos estructurales que, en su conjunto, sugieren una reorientación del capital hacia otras regiones.
Un cambio de postura estratégica
La decisión fue comunicada el viernes pasado por Andrew Garthwaite, responsable de estrategia de renta variable global en UBS. La entidad ha reducido la ponderación de los títulos estadounidenses en un portafolio global de referencia al nivel de "benchmark". Este movimiento se produce después de que, a mediados de febrero, la firma ya hubiera rebajado la valoración de los sectores de tecnología y comunicación.
Los analistas señalan que el mercado estadounidense podría verse perjudicado por un contexto macroeconómico específico. UBS proyecta un crecimiento del PIB mundial del 3.4% para 2026. Históricamente, en fases de expansión global acelerada, mercados más cíclicos y con mayor apalancamiento operativo, como Europa o Japón, suelen obtener un rendimiento superior al de Estados Unidos.
La sobrevaloración y el dólar: dos lastres evidentes
El argumento central para esta nueva prudencia radica en los niveles de valoración, considerados extremos. En la actualidad, las acciones estadounidenses cotizan con una prima del 35% frente a sus homólogas internacionales. Este dato contrasta fuertemente con la media histórica observada desde 2010, que se sitúa en apenas un 4%. Según el estudio, aproximadamente el 60% de los sectores en EE.UU. se negocian por encima de sus normas históricas de valoración.
A este factor se suma la perspectiva sobre la divisa. Los estrategas de UBS anticipan "riesgos asimétricos a la baja" para el dólar estadounidense. Su pronóstico apunta a que el euro se apreciará hasta los 1.22 dólares para finales del primer trimestre. La experiencia histórica muestra que un dólar más débil suele correlacionarse con un desempeño relativo inferior de los valores estadounidenses frente al mercado global.
Incertidumbre política y menor atractivo para el accionista
Más allá de los números, el clima político introduce una capa adicional de incertidumbre. Las propuestas en la agenda del presidente Donald Trump, que abarcan desde políticas comerciales y arancelarias hasta posibles límites a los intereses de las tarjetas de crédito y controles sobre los precios de los medicamentos, generan inquietud entre los inversores.
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Paralelamente, el mercado estadounidense está perdiendo uno de sus pilares de apoyo. El atractivo generado por las recompras de acciones se está desvaneciendo. La rentabilidad combinada para el accionista —suma de dividendos y recompras— en EE.UU. ha caído y ahora representa solo cerca de la mitad del nivel observado en Europa.
Los datos del mercado ya reflejan el cambio
El escepticismo de los analistas encuentra respaldo en la evolución reciente de los índices. Mientras el S&P 500 ha mostrado un desempeño lateral desde comienzo de año, el MSCI World ex-US ha registrado una ganancia de aproximadamente un 8%. El índice japonés Nikkei 225 ha sido aún más dinámico, con un avance del 17% en el mismo periodo.
UBS no anuncia un mercado bajista y reconoce que el sector de la inteligencia artificial aún conserva potencial. No obstante, el mensaje subyacente es claro: la época en la que los inversores podían confiar ciegamente en la outperformance sistemática de Estados Unidos ha llegado, por ahora, a su fin. La asignación de capital requiere, una vez más, de un análisis más selectivo y regional.
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