India y los bonos estadounidenses convergen para castigar al oro: caída del 2,88% en la sesión y soporte clave en 4.488 dólares

El oro baja un 3,75% semanal por el alza de aranceles indios y el rendimiento del bono estadounidense a 30 años sobre el 5%, que encarecen el coste de oportunidad.

El metal precioso cerró la semana pasada en 4.543,60 dólares, un descenso del 2,88% en la jornada y del 3,75% en el conjunto de los cinco días. La corrección acumulada en el último mes alcanza el 5,61%, aunque desde enero el oro aún conserva un avance del 4,65%. Detrás de este movimiento bajista convergen dos factores de peso que han dejado al activo refugio sin capacidad de reacción: el endurecimiento de la política arancelaria en India y la escalada de los rendimientos de la deuda estadounidense.

El primer golpe llegó desde Nueva Delhi. El 13 de mayo, el gobierno indio elevó los aranceles a la importación de oro y plata del 6% al 15%, una medida que encarece sustancialmente las compras de uno de los mayores consumidores físicos del mundo. Joyeros, distribuidores y acumuladores de existencias se enfrentan ahora a un coste adicional que puede frenar la demanda real. Aunque el efecto sobre la cotización no fue inmediato, la presión se hizo evidente a medida que el mercado asimilaba el impacto sobre futuros flujos de importación.

Al mismo tiempo, el mercado de renta fija estadounidense lanzaba señales de fortaleza. El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años superó el umbral del 5%, alcanzando máximos de varios años. Para un activo que no devenga intereses como el oro, esta subida de tipos equivale a un aumento directo del coste de oportunidad. Los inversores institucionales encuentran ahora una alternativa más atractiva en los bonos soberanos, mientras que el dólar, fortalecido por las subidas de tipos, encarece el metal para los compradores fuera de la zona dólar.

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La economía estadounidense añadió más leña al fuego. Los datos de inflación de abril mostraron un IPC general del 3,8% interanual y una tasa subyacente del 2,8%, cifras que alejan la posibilidad de un recorte de tipos inminente por parte de la Reserva Federal. A esto se sumó el índice manufacturero Empire State de mayo, que se disparó hasta 19,5 puntos frente a los 7,3 esperados, reflejando una robustez industrial que resta urgencia a un giro expansivo. El mensaje para el oro es claro: mientras la Fed liderada por Kevin Warsh no disponga de margen para relajar la política monetaria, el viento seguirá soplando en contra.

La tensión geopolítica en Oriente Próximo, que en otras circunstancias habría apuntalado la demanda de refugio, apenas logró contener las ventas. El presidente estadounidense Donald Trump rechazó una propuesta de paz iraní y advirtió sobre una posible expansión de las operaciones militares, lo que mantiene el petróleo cerca de los 109 dólares por barril. Paradójicamente, la subida del crudo aviva los temores inflacionistas y refuerza el argumento para que la Fed se mantenga firme, un círculo vicioso que termina perjudicando al metal precioso.

Desde el punto de vista técnico, el oro ha perforado su media móvil de 50 días y cotiza un 3,90% por debajo de ella. El primer soporte significativo se sitúa en la zona de los 4.488-4.500 dólares; si cede, el siguiente nivel a vigilar es los 4.400 dólares. Por encima, la resistencia clave sigue siendo los 4.600 dólares perdidos el viernes. Recuperar esa cota sería necesario para aliviar la presión técnica sobre el corto plazo.

La semana que arranca traerá referencias que pueden marcar el rumbo. El lunes se publican los datos de ventas minoristas y producción industrial de China, un termómetro fundamental para la demanda física del metal. El jueves llegarán los índices de gestores de compras (PMI) de Estados Unidos, y entre medias, la reunión de ministros de Finanzas del G7 en Francia podría generar impulsos en divisas y materias primas. En el trasfondo, la demanda estructural de los bancos centrales sigue presente como soporte de largo plazo, pero, a corto, el oro necesita que los vientos de los tipos y el dólar amainen para poder estabilizarse.

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