Almonty: flujo de caja récord mientras el mercado digiere la corrección del 17% en 30 días

Pese a perder un 25% desde máximos, Almonty reporta ingresos récord (+221%), flujo de caja positivo y un plan estratégico para independizarse del wolframio chino.

La cotización de Almonty Industries cerró la semana en 24,02 CAD, un 4,68% menos en la última sesión y un 10,64% de caída en los últimos siete días. El retroceso mensual alcanza el 17%, suficiente para que la acción se sitúe un 25% por debajo del máximo de abril de 32,07 CAD. Sin embargo, la fotografía financiera que acaba de publicar la compañía revela una realidad muy distinta a la que sugiere el gráfico.

El primer trimestre de 2026 ha sido histórico para el productor de wolframio. Los ingresos se dispararon un 221%, hasta 25,4 millones de dólares, impulsados por unos precios del APT en Rotterdam que se han multiplicado por más de cuatro desde enero y que acumulan un avance cercano al 900% en doce meses. Pero el hito más relevante no es la facturación: Almonty generó por primera vez un flujo de caja operativo positivo de 9,7 millones de dólares, frente a los -4,4 millones del año anterior. El EBITDA ajustado también viró a terreno positivo, con 6,1 millones.

El lastre contable que no afecta a la caja

A pesar de esos números, el resultado neto arrojó una pérdida de 5,3 millones de dólares. La causa son partidas no monetarias: unas reevaluaciones de 8,4 millones vinculadas a pasivos derivados y warrants. Estas partidas no consumen liquidez ni alteran el día a día operativo, pero emborronan la fotografía real del negocio. La compañía contaba al cierre del trimestre con 259,9 millones de efectivo y un capital circulante de 169,5 millones, lo que le da margen para la siguiente fase.

China aprieta, Occidente busca alternativas

El telón de fondo que explica tanto los precios récord como la atención sobre Almonty es la política de exportaciones de Pekín. China controla la mayor parte de la producción y procesamiento mundial de wolframio, un mineral crítico para la industria de defensa y aplicaciones de alto rendimiento. Las restricciones chinas han estrangulado la oferta internacional, y dado que el wolframio apenas tiene sustitutos, el impacto en precios ha sido inmediato.

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Las naciones industriales occidentales redoblan sus esfuerzos por crear cadenas de suministro independientes. Ahí encaja la joya de la corona de Almonty: la mina Sangdong en Corea del Sur, destinada a convertirse en una de las mayores fuentes occidentales de wolframio y a sustituir parte de las importaciones chinas. Aunque el proyecto aún no está en producción comercial, su valor estratégico crece con cada restricción que impone Pekín.

Paralelamente, Almonty ha trasladado su sede corporativa de Toronto a Dillon, Montana. El movimiento va más allá de un cambio de dirección: acerca a la compañía a los clientes industriales y de defensa estadounidenses que quieren romper la dependencia asiática. En Montana se suma el proyecto Gentung, que redondea la presencia en suelo estadounidense.

Técnica y sentimiento: consolidación tras la euforia

La acción cotiza hoy con un RSI de 44, señal de debilidad a corto plazo, y un 9% por debajo de su media móvil de 50 sesiones (26,27 CAD). En el año, sin embargo, el avance sigue siendo del 99,67%. La volatilidad anualizada supera el 97%, lo que explica la brusquedad de los movimientos ante cualquier noticia.

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El mercado está asimilando si la reciente revalorización —superior al 545% desde mayo de 2025— está ya descontada o si los fundamentales justifican nuevas alzas. El diferencial entre el flujo de caja positivo, la mina en desarrollo y una demanda que no da tregua dibuja una narrativa ambivalente.

El verdadero examen llegará cuando Sangdong entre en fase de producción comercial a un ritmo fiable y sostenido. Si los precios del wolframio se mantienen en niveles elevados, el flujo de caja positivo actual tendrá una base mucho más sólida. Si el ramp-up encuentra sobrecostes o retrasos, la cotización actual puede resultar difícil de defender. Hasta entonces, la acción navega entre la euforia por el contexto macro y la disciplina que exige una compañía que aún está demostrando que su transformación es real.

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