Eutelsat: El impulso de la órbita baja compensa la debilidad del negocio tradicional
19.02.2026 - 20:30:31 | boerse-global.de
El grupo de satélites Eutelsat está reorientando su motor de crecimiento hacia la órbita terrestre baja (LEO, por sus siglas en inglés), un segmento que ha registrado un avance significativo en el primer semestre del ejercicio. Este dinamismo contrasta con la continua contracción de su negocio histórico de video, un lastre que también está presionando a la rentabilidad. La cuestión clave para la compañía es si la expansión en LEO podrá contrarrestar, a medio plazo, la flaqueza del área de video.
Resultados financieros: un equilibrio entre fuerzas opuestas
A nivel consolidado, Eutelsat reportó unos ingresos de 591,6 millones de euros en el primer semestre. En términos reportados, esto supone un descenso del 2,4%, aunque la cifra se mantiene estable si se elimina el efecto de las divisas. La rentabilidad operativa ajustada (EBITDA) se situó en 308,2 millones de euros, un 8,0% menos que en el mismo periodo del año anterior. Como consecuencia, el margen EBITDA ajustado retrocedió al 52,1%, frente al 55,2% del ejercicio previo.
La compañía atribuye esta presión en los márgenes principalmente a dos factores: el impacto de las sanciones en el segmento de video y el efecto mix derivado de la fase inicial de despliegue de la constelación LEO, que aún no ha alcanzado su plena rentabilidad.
En el apartado de resultados netos, la empresa redujo considerablemente sus pérdidas, que fueron de 236,5 millones de euros. Esta cifra mejora notablemente los 873,2 millones de euros de pérdida del primer semestre del año anterior, un periodo que estuvo distorsionado por deterioros de valor por importe de 650 millones de euros en partidas de goodwill y activos satelitales.
El segmento de Conectividad, liderado por LEO, marca el ritmo
El área de Conectividad fue el gran protagonista del semestre, con un crecimiento global del 11,8% hasta alcanzar los 307,3 millones de euros. Este desempeño positivo fue generalizado en todos sus subsectores:
* Conectividad Fija: 132,1 millones de euros (+17,2%).
* Servicios Gubernamentales: 98,6 millones de euros (+7,7%).
* Conectividad Móvil: 76,6 millones de euros (+8,5%).
Dentro de este segmento, el negocio LEO emerge como la estrella indiscutible. Sus ingresos se dispararon un 59,7%, alcanzando los 110,5 millones de euros. Esto significa que LEO ya representa aproximadamente el 20% de los ingresos totales del grupo y más de un tercio de los ingresos del segmento de Conectividad. En contraste, los ingresos por satélites en órbita geoestacionaria (GEO) dentro de Conectividad disminuyeron un 4,5%, hasta los 196,8 millones de euros.
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La división de Video sigue a la baja
Por otro lado, el negocio tradicional de Video continúa su trayectoria contractiva, con una caída de los ingresos del 12,3% hasta los 266,5 millones de euros. Eutelsat explica que parte de este retroceso, concretamente unos 16 millones de euros anualizados, se debe al impacto de las sanciones adicionales impuestas a canales rusos. A pesar de este entorno difícil, la empresa logró renovar contratos clave con clientes como beIN (para la región MENA) y con el grupo Polsat Plus para la posición HOTBIRD.
Fortaleza financiera y ajustes estratégicos
Eutelsat ha realizado importantes progresos en el fortalecimiento de su balance. La compañía completó con éxito una ampliación de capital por valor de 1.500 millones de euros y aseguró una financiación de aproximadamente 1.000 millones de euros a través de una Agencia de Crédito a la Exportación. Estas acciones, junto con las mejoras en su calificación crediticia por parte de las agencias Moody's y Fitch, le han permitido reducir su deuda neta a 1.300 millones de euros. El ratio de apalancamiento (Deuda Neta/EBITDA) se ha mejorado sustancialmente, situándose en 2,0x, frente a los 3,92x del año anterior.
En el ámbito estratégico, la empresa confirmó la adquisición de 440 satellites LEO de próxima generación para garantizar la sostenibilidad a largo plazo de la constelación OneWeb. Asimismo, firmó un acuerdo de lanzamientos múltiples con MaiaSpace para misiones que comenzarán a partir de 2027. No obstante, el grupo también tomó decisiones de ajuste: detuvo la venta planeada de su infraestructura terrestre pasiva a EQT después de que el gobierno francés denegara la autorización necesaria a finales de enero, y canceló el proyecto Flexsat Americas, una medida de la que espera ahorros superiores a los 100 millones de euros.
Perspectivas confirmadas
La dirección de Eutelsat ha reafirmado sus objetivos para el periodo 2025-2026. Estas previsiones incluyen mantener los ingresos de los segmentos operativos en niveles similares a los del año anterior, lograr un crecimiento de los ingresos por LEO de alrededor del 50%, conseguir un margen EBITDA ajustado ligeramente inferior al del ejercicio previo y realizar inversiones cercanas a los 900 millones de euros.
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