El VWCE se prepara para un otoño de cambios: reclasificaciones, un nuevo rival y el dilema de la ponderación

El Vanguard FTSE All-World ETF roza máximos mientras se prepara para la doble reclasificación de Vietnam a emergente y Grecia a desarrollado el 21 de septiembre. Rotación hacia mercados no estadounidenses impulsa rentabilidad.

El Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (VWCE) cotiza a 162,66 euros, apenas un 0,2% por debajo de su máximo de 52 semanas, y acumula una rentabilidad superior al 25% en doce meses. Pero el presente no es lo único que atrae la atención del mercado. Detrás de esta fortaleza se perfilan dos movimientos estructurales que redefinirán el índice durante los próximos meses: la doble reclasificación de Vietnam y Grecia el próximo 21 de septiembre, y la irrupción de un competidor directo en Xetra con una filosofía de ponderación alternativa.

Liderazgo rotatorio: los mercados no estadounidenses toman el relevo

Durante años, las megacaps norteamericanas dictaron el ritmo de la renta variable global. En 2025 el panorama cambió. El FTSE All-World ex-US Index se revalorizó un 32,6% en dólares, muy por delante del 18% que obtuvo el índice centrado en EE.UU. La debilidad del dólar amplificó el efecto. Las proyecciones de Vanguard para 2026 estiman una rentabilidad anualizada del 4,9% al 6,9% para las acciones internacionales a diez años, frente al 4-5% que pronostican para las estadounidenses. La causa: diferencias de valoración y potencial de recuperación fuera de Norteamérica.

Aunque el VWCE destina cerca del 62% de su cartera a valores estadounidenses, el ETF se beneficia de forma automática cuando el capital se desplaza a otras regiones —sin necesidad de reasignaciones activas. Los mercados emergentes también aportaron: el FTSE Emerging Index subió un 26,5% en 2025, impulsado por semiconductores, energía solar y robótica.

Tecnología estadounidense: la columna vertebral del índice

Pese a la rotación geográfica, el sector tecnológico de EE.UU. sigue siendo el motor principal. La tecnología de la información representa aproximadamente una cuarta parte del índice. Las diez mayores posiciones —con Apple, Microsoft y Nvidia a la cabeza— suponen alrededor del 20% del total del fondo. A finales de abril, Nvidia lideraba con un 4,7% del VWCE, seguida de Alphabet (4,0%) y Apple (3,9%). No obstante, datos más recientes del índice sitúan el peso de Nvidia en el 4,48%, Apple en el 4,01% y Microsoft en el 3,01%. Taiwan Semiconductor aporta un 1,1%, y también figuran Tencent y Alibaba, valores que ETFs centrados exclusivamente en desarrollados no ofrecen.

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Septiembre clave: Vietnam y Grecia cambian de categoría

El evento estructural de mayor calado del año llega el 21 de septiembre de 2026. FTSE Russell ascenderá por primera vez a dos países de forma simultánea: Vietnam pasará de mercado frontera a emergente, y Grecia subirá de emergente avanzado a desarrollado.

Vietnam cumple los requisitos tras una serie de reformas: los inversores institucionales extranjeros ya no necesitan prefondear las compras, se ha introducido un modelo para transacciones no reembolsables y un proceso formal para operaciones fallidas. Un total de 28 compañías vietnamitas optan a la inclusión, entre ellas Hoa Phat Group, Vietcombank, Vingroup y Vinhomes. La lista definitiva se publicará el 21 de agosto. Tras la integración completa, Vietnam representará aproximadamente un 0,02% del índice global —una cifra modesta, pero de gran valor simbólico por la madurez que refleja.

Grecia, por su parte, estaba en lista de vigilancia desde septiembre de 2024. FTSE Russell ha confirmado que cumple todos los criterios para el ascenso.

El nuevo competidor: Amundi apuesta por el PIB

El mismo día 26 de mayo se incorporó a Xetra un rival directo: el Amundi FTSE All World GDP-Weighted UCITS ETF (ticker WGDP). Comparte el mismo universo de inversión —el FTSE All-World—, pero su metodología de ponderación difiere radicalmente. Mientras Vanguard pondera por capitalización bursátil, Amundi lo hace por peso económico de cada país, medido por el producto interior bruto.

La diferencia no es trivial. Con la ponderación por capitalización, las tecnológicas estadounidenses dominan: el sector tecnológico pesa un 32,5% en el VWCE. Una ponderación por PIB daría más relevancia a economías como China, Alemania o Japón, cuyo peso en el PIB global supera al que tienen en los mercados bursátiles.

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Los costes también separan a ambos productos. Vanguard cobra un 0,19% anual; Amundi, un 0,30%. Aunque la diferencia no es abismal, resulta relevante para el inversor a largo plazo. Vanguard, además, juega con la baza del tamaño: su clase acumulativa gestiona unos 41.800 millones de dólares, y el patrimonio total del fondo ronda los 66.000 millones. El nuevo Amundi parte de cero.

Cerca del techo, con la mirada en el futuro

El VWCE se sitúa a un paso de su récord absoluto de 162,98 euros. La media de 200 sesiones queda lejos, en 146,18 euros. Pero más allá de los precios, el debate que abren tanto la doble reclasificación como la aparición del fondo de Amundi invita a reflexionar sobre la estructura del índice. Quien confíe en que las tecnológicas estadounidenses seguirán marcando el paso encontrará en el VWCE un vehículo probado. Quien prefiera una dispersión geográfica más acorde con el peso económico real de los países, tiene ahora una alternativa —aunque más cara. El otoño traerá, además, el sello de dos mercados que maduran: Vietnam y Grecia. El tablero global del VWCE sigue reconfigurándose.

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