El Vanguard All-World toca techo mientras se prepara para Vietnam, Grecia y un competidor que apuesta por el PIB

El ETF de Vanguard sube un 27% interanual, pero enfrenta un rival de Amundi con ponderación por PIB y la reclasificación de Vietnam y Grecia en septiembre.

El Vanguard FTSE All-World UCITS ETF ha escalado hasta los 163,56 euros, su cota más alta en doce meses, con una revalorización superior al 27% interanual. Sin embargo, el horizonte no es de placidez: dos movimientos simultáneos agitan el producto más imitado de la industria. Por un lado, Amundi ha lanzado un rival directo que cuestiona la metodología de ponderación del índice; por otro, el propio FTSE Russell prepara para septiembre la entrada de Vietnam como mercado emergente secundario y la vuelta de Grecia a la categoría de desarrollados.

La nueva competencia llegó el pasado 28 de mayo con el FTSE All World GDP-Weighted UCITS ETF Acc de Amundi. El fondo opera sobre el mismo universo –grandes y medianas compañías globales– pero con un criterio radicalmente opuesto: asigna el peso en función del producto interior bruto de cada país, no de su capitalización bursátil. Este enfoque golpea directamente el punto débil del Vanguard, donde la tecnología estadounidense acapara las primeras posiciones: NVIDIA con un 4,66%, Apple con un 3,90% y Microsoft con un 3,02%. Al ponderar por PIB, la exposición a EE.UU. se reduce de forma notable y la participación de los mercados emergentes se dispara, un argumento que gana fuerza cuando las valoraciones tecnológicas despiertan dudas.

Mientras el debate metodológico se intensifica, la composición del índice subyacente cambia desde septiembre. Vietnam abandona los mercados fronterizos gracias a las reformas regulatorias que eliminan la prefinanciación obligatoria para institucionales y establecen un procedimiento formal de liquidación de operaciones fallidas. La integración se ejecutará en cuatro tramos hasta septiembre de 2027, con un peso inicial testimonial de aproximadamente el 0,02% para compañías como Hoa Phat Group, Vietcombank y Vingroup. Grecia, por su parte, regresa al club de los mercados desarrollados más de una década después de ser degradada por la crisis de deuda. El cambio es inmediato: títulos como Eurobank, National Bank of Greece, Piraeus Bank y Alpha Bank pasan directamente al nuevo segmento, con una ponderación esperada de entre el 0,05% y el 0,08%.

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Aunque las participaciones resultan diminutas en el conjunto del índice, los flujos de capital que arrastran son cualquier cosa menos pequeños. Solo la reclasificación de Vietnam podría canalizar hacia el país asiático cerca de 1.500 millones de dólares en inversión pasiva, una cifra que, sumando los fondos activos, alcanza los 6.000 millones. Para los partícipes del Vanguard, el proceso es automático y no genera costes de transacción, ya que el ETF replica el índice mediante muestreo optimizado con un coste total anual del 0,19%.

En paralelo, el propio Vanguard mantiene un impulso sólido. Además del 27% de apreciación interanual, acumula una ganancia cercana al 12% en lo que va de año y cotiza un 7% por encima de su media móvil de 50 sesiones. La irrupción del competidor de Amundi y la reestructuración geográfica del índice subyacente no alteran, por ahora, la dinámica del líder indiscutible de la inversión global. Pero sí abren un frente estratégico que dependerá de cómo evolucionen las valoraciones tecnológicas y la aceptación de un criterio alternativo que, en otras fases del ciclo, ya ha demostrado su eficacia.

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