El Doble Filo del Éxito de Alphabet: Récords Históricos, un Cloud Imparable y una Grieta en su Propio Modelo de Negocio

Google Cloud crece un 63% y el beneficio neto se dispara un 81%, pero la red publicitaria cae un 4% por los resúmenes de IA.

Alphabet ha firmado un mes de abril para la historia. La matriz de Google ha visto cómo sus acciones se disparaban un 34% durante el mes, su mejor comportamiento desde 2004, hasta alcanzar los 326 euros por título y marcar un nuevo máximo de 52 semanas. El mercado ha premiado sin reservas una estrategia que muchos consideraban una apuesta temeraria: invertir decenas de miles de millones en inteligencia artificial.

Los resultados del primer trimestre de 2026 explican el entusiasmo. El gigante tecnológico registró unos ingresos de 109.900 millones de dólares, un 22% más que el año anterior, encadenando así su undécimo trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito. El beneficio neto se disparó un 81%, hasta los 62.580 millones de dólares, lo que se traduce en 5,11 dólares por acción. Google Cloud fue, sin duda, la estrella de la función: sus ingresos crecieron un 63% y su cartera de pedidos alcanzó los 460.000 millones de dólares, prácticamente el doble que en el trimestre anterior.

El motor de esta aceleración es la inteligencia artificial. Alphabet está invirtiendo a un ritmo frenético en infraestructura: en el trimestre ya destinó cerca de 36.000 millones de dólares a nuevos centros de datos, un 107% más que en el mismo periodo del año anterior. La directora financiera, Anat Ashkenazi, ha elevado la previsión de inversión para 2026 hasta un rango de entre 180.000 y 190.000 millones de dólares, y ya ha adelantado que en 2027 el desembolso volverá a crecer "de forma significativa". El consejero delegado, Sundar Pichai, fue aún más explícito: el único factor que frena un crecimiento aún mayor del negocio cloud es la falta de capacidad de cómputo para atender toda la demanda.

Pero este mismo éxito esconde una paradoja que ya se está materializando en las cuentas. Mientras Google Search crece un 19% y Google Cloud vuela, el segmento Google Network —que engloba AdSense y el gestor de anuncios para editores externos— sufrió una caída del 4% en sus ingresos, hasta los 6.970 millones de dólares. No es un tropiezo puntual: el descenso se ha acelerado respecto al 2% de caída del primer trimestre de 2025 y al 1% del segundo trimestre de ese mismo año.

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La causa es estructural y reside en el corazón de la propia estrategia de IA de Alphabet. Los resúmenes generados por inteligencia artificial que aparecen en los resultados de búsqueda —una función que ya utilizan más de 2.000 millones de usuarios al mes— responden directamente a las preguntas de los usuarios sin necesidad de que estos hagan clic en enlaces externos. El crecimiento de Search y la contracción de Network son, por tanto, dos caras de la misma moneda: cuanta más información proporciona Google directamente, menos tráfico reciben los sitios web de terceros que dependen de su red publicitaria.

A este desafío se suma una espada de Damocles legal. La jueza Leonie Brinkema dictaminó en abril de 2025 que Google ha monopolizado ilegalmente dos mercados: el de servidores publicitarios para editores y el de intercambios de anuncios. El Departamento de Justicia de Estados Unidos exige, entre otras medidas, la venta de AdX. Aunque la jueza mostró en los alegatos finales de noviembre de 2025 una "considerable reticencia" a ordenar una desinversión completa, el fallo sigue pendiente. Si la decisión final fuera favorable a la ruptura, la presión sobre el segmento Network se intensificaría de forma dramática.

Pese a estos nubarrones, los inversores han optado por centrarse en lo positivo. La adquisición del especialista en ciberseguridad Wiz, cerrada en marzo, pesará sobre la rentabilidad de la división cloud durante el resto del año —el impacto se estima en un dígito bajo porcentual—, pero el mercado lo ha pasado por alto. La junta directiva ha aumentado la dividendo trimestral un 5%, hasta los 0,22 dólares por acción, con pago previsto para el 15 de junio de 2026.

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Waymo, la filial de vehículos autónomos, ya realiza más de 500.000 viajes semanales en once áreas metropolitanas de Estados Unidos. Y los modelos de IA de la familia Gemini procesan ahora 16.000 millones de tokens por minuto a través de interfaces directas, un 60% más que en el trimestre anterior. Incluso la búsqueda tradicional de Google registró un récord de consultas, a pesar del auge de las respuestas generadas por IA.

La acción, que hoy cotiza en un nuevo máximo de 52 semanas, ha recibido el respaldo de los analistas. Truist ha elevado su precio objetivo hasta los 415 dólares, mientras que Cantor Fitzgerald ha iniciado la cobertura con una recomendación de compra. Alphabet vale ahora 4,2 billones de dólares en bolsa. Mientras la demanda de infraestructura para inteligencia artificial siga justificando el ritmo de inversión, la historia de crecimiento parece intacta. Pero el espejo en el que se mira el gigante tecnológico ya empieza a reflejar una grieta que, de agrandarse, podría cambiar su fisonomía para siempre.

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