El doble filo de Warsh para la plata: caída mensual del 22% y un déficit que no termina de impulsarla
16.06.2026 - 06:04:08 | boerse-global.de
Los inversores en plata contienen la respiración ante el debut de Kevin Warsh al frente de la Reserva Federal. El nuevo presidente de la Fed celebra esta semana su primera reunión de tipos en un momento crítico para el metal precioso, que acumula un desplome superior al 22% en el último mes. El miércoles por la noche, con la publicación del nuevo diagrama de puntos (dot plot), se sabrá si el banco central estadounidense endurece aún más sus perspectivas.
La decisión sobre los tipos de interés parece clara: el mercado descuenta con una probabilidad del 97% (98,2% según el CME FedWatch) que el rango oficial se mantenga entre el 3,50% y el 3,75%. Una pausa que ya nadie discute. Lo realmente relevante será el lenguaje de Warsh en su primera rueda de prensa y las proyecciones actualizadas de los miembros del Comité. En marzo, la Fed anticipaba dos recortes para 2026, pero aquel escenario ha quedado desfasado. Ahora los analistas otorgan un 70% de probabilidades a que haya al menos una subida de tipos antes de diciembre. Goldman Sachs ha ido más allá: no espera el primer recorte hasta 2027.
El telón de fondo lo marca una inflación que no da tregua. En mayo, el IPC general estadounidense se disparó al 4,2% interanual, el nivel más alto desde abril de 2023. El principal culpable es la energía: los costes energéticos se encarecieron un 23,5% y explican más de la mitad del incremento total. Sin embargo, la inflación subyacente —que excluye energía y alimentos— subió solo un 0,2% mensual, lo que sugiere que el contagio a servicios y salarios sigue contenido. Aun así, el dato global calienta el ambiente y aleja la posibilidad de una política monetaria laxa a corto plazo.
Del rally de enero al desplome vertical
La plata vive un año de extremos. En enero, el metal se disparó más de un 60% y llegó a tocar los 120 dólares por onza. Aquel movimiento fulgurante fue seguido de una caída igual de violenta: actualmente cotiza en torno a los 69,91 dólares, después de haber llegado a marcar un mínimo de 67,76 dólares. En el acumulado del año aún conserva un alza del 86,62%, pero el último mes ha sido demoledor, con una pérdida del 22,51%. Mike McGlone, estratega de materias primas de Bloomberg Intelligence, advierte de un clásico «pump-and-dump» que podría anticipar problemas para todo el sector metálico.
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La volatilidad lo corrobora. El subíndice BCOMAMT, que mide la dispersión de los metales industriales, fluctúa actualmente 2,2 veces más que el S&P 500. Una magnitud que no se veía desde 2007, justo antes de la Gran Crisis Financiera. Este comportamiento refuerza la advertencia de McGlone: el desplome de la plata podría ser la primera ficha de un dominó que afecte a otras materias primas.
Oferta insuficiente, pero demanda industrial titubea
A nivel fundamental, el mercado de la plata sigue en déficit estructural. Durante 2025, la demanda superó a la producción minera en un margen de entre 160 y 200 millones de onzas. Sin embargo, el impulso industrial se está enfriando. El Silver Institute prevé que el consumo para paneles solares —uno de los motores más dinámicos— caiga un 19% en el ejercicio actual, lo que equivale a unos 151 millones de onzas menos de demanda. La debilidad en el sector fotovoltaico pesa más que los avances en otras aplicaciones emergentes.
Esta paradoja —déficit de oferta pero freno industrial— explica en parte por qué la plata está rindiendo peor que el oro. La ratio oro/plata ha escalado hasta 63,9 a mediados de junio, muy por encima del 55,16 que registraba en mayo. Cuanto más alto es el cociente, más barata resulta la plata en términos relativos, pero en este caso el mercado castiga la falta de catalizadores alcistas.
Geopolítica: el espejismo iraní
La esperanza de un acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán añade incertidumbre. Donald Trump ha asegurado que un pacto está cerca, lo que podría abaratar la energía y aliviar las presiones inflacionistas. Sin embargo, Teherán no ha confirmado nada. De materializarse, el impacto sería positivo para la plata al reducir el miedo a que la Fed mantenga tipos altos. Pero mientras no haya confirmación, el factor geopolítico actúa como un ruido más que como una palanca firme.
La cita del miércoles
Todas las miradas apuntan al miércoles a las 14:30 hora estadounidense, cuando Warsh comparecerá ante los medios. El dot plot para 2027 será decisivo. Si la mediana de las proyecciones sube hasta cerca del 4%, la presión vendedora sobre la plata podría intensificarse. Por el contrario, un tono menos agresivo devolvería algo de oxígeno a un metal que busca desesperadamente un suelo. El estreno de Warsh, para bien o para mal, marcará el rumbo de las próximas semanas.
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