D-Wave Quantum: el rompecabezas de los 33,4 millones en pedidos y los 2,9 millones en ingresos

D-Wave cierra el primer trimestre de 2026 con ingresos de solo 2,9M$ (-81%) pese a disparar contrataciones a 33,4M$. La cartera de pedidos se multiplica por seis y la caja alcanza los 588,4M$.

D-Wave Quantum ha presentado unas cuentas del primer trimestre de 2026 que dibujan dos realidades opuestas: una demanda que se dispara y unos ingresos que se hunden. Pero la compañía cuenta con un colchón financiero de 588,4 millones de dólares en liquidez y valores negociables, casi el doble que hace un año. Con esa caja, la empresa de computación cuántica tiene margen para esperar a que los grandes contratos se conviertan en facturación.

Las nuevas contrataciones alcanzaron los 33,4 millones de dólares frente a los apenas 1,6 millones del mismo periodo del año anterior. Dentro de esa cifra destaca un pedido de sistemas por valor de 20 millones de dólares —cuyo impacto en la cuenta de resultados llegará más tarde— y un contrato de dos años por 10 millones de dólares para servicios de computación cuántica como servicio (QCaaS) con una empresa del Fortune 100. Además, la Universidad Atlantic de Florida también formalizó la compra de uno de estos sistemas.

En cambio, los ingresos del primer trimestre se situaron en solo 2,9 millones de dólares, un 81% menos que en el mismo periodo de 2025. La drástica caída responde al efecto base del ejercicio anterior, cuando un gran contrato de sistemas infló las cifras. El beneficio bruto bajo GAAP se redujo a 1,8 millones, con un margen del 63,6%, reflejo de un mix de ventas menos favorable.

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La paradoja de los ingresos diferidos

Las obligaciones de rendimiento pendientes se dispararon un 563%, hasta los 42,4 millones de dólares. Ese es el verdadero termómetro de la actividad futura: contratos firmados que todavía no se han reconocido como ventas. D-Wave facturó a más de cien clientes distintos en el trimestre, y más de la mitad de esos ingresos procedieron del segmento empresarial. El consejero delegado, Alan Baratz, insiste en que la adopción comercial se está acelerando y que la doble apuesta tecnológica —sistemas de recocido cuántico y puertas lógicas— sitúa a la compañía en una posición única cuando el mercado pase de la investigación a las aplicaciones reales.

La Bolsa castiga el desajuste temporal

Pese al optimismo en los pedidos, el mercado no perdona la debilidad de los ingresos. Las acciones de D-Wave cayeron un 6,07% en la sesión del martes, hasta los 19,20 euros. En lo que va de año acumulan un descenso del 20,03%, aunque en los últimos treinta días todavía avanzan un 54,28%. La alta volatilidad es inherente a un valor que cotiza a 140 veces las ventas de los últimos doce meses, frente a unas cuatro veces de media en el sector de semiconductores.

Analistas divididos pese al consenso comprador

De los quince analistas que cubren el título, trece recomiendan comprar. El precio objetivo medio se sitúa en 35,77 dólares, un 58% por encima del nivel actual. Rosenblatt Securities mantiene su objetivo en 43 dólares, mientras que Mizuho lo ha recortado a 31, pero conserva la recomendación de "outperform". El mercado de opciones descontaba antes de las cuentas un movimiento esperado del 19% en cualquier dirección, muy por encima de la media de los últimos cuatro trimestres: señal de que los inversores esperaban sorpresas.

Próximas citas para convencer al mercado

D-Wave afronta dos eventos clave en las próximas semanas. El 1 de junio celebrará su primer Día del Inversor en la Bolsa de Nueva York, y el 18 de junio reunirá a clientes y desarrolladores en la conferencia Qubits Europe en Londres. Ambas citas ofrecen al equipo directivo la oportunidad de demostrar que los pedidos récord se traducirán pronto en ingresos visibles. Si no logran cerrar ese círculo, la paciencia del mercado podría agotarse antes de lo que la caja permite.

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