D-Wave Quantum: 100 millones del gobierno, 100.000 qubits y la sombra de la dilución

El anuncio de inversión del CHIPS Act impulsa las acciones de D-Wave pese a un desplome del 81% en ingresos trimestrales y la dilución por la ampliación de capital.

La cotización de D-Wave Quantum acumula una subida semanal cercana al 60% y roza los 26 euros por acción, un repunte que contrasta violentamente con el desplome de sus ingresos trimestrales. Detrás de este movimiento hay un catalizador de calado: el Gobierno de Estados Unidos ha firmado una carta de intenciones para inyectar 100 millones de dólares al amparo del programa CHIPS and Science Act. La contrapartida, sin embargo, no es una subvención clásica, sino una ampliación de capital en la que Washington se convertirá en accionista minoritario no controlador.

El Departamento de Comercio estadounidense prevé repartir nueve cartas de intención por un total de 2.013 millones de dólares. A D-Wave le corresponden 100 millones, que se destinarán a avanzar en dos frentes de hardware cuántico: un sistema de annealing con 100.000 qubits y un sistema de puertas (gate model) con 10.000 qubits. La compañía asegura que ese último alcanzará madurez comercial con los 10.000 qubits físicos, equivalente a 100 qubits lógicos. La investigación se desplegará en un nuevo centro de I+D en Boca Raton (Florida) y en las instalaciones de New Haven (Connecticut) y Burnaby (Columbia Británica). Por el mismo programa, IBM recibirá cerca de 1.000 millones de dólares para una fundición superconductora de obleas, y GlobalFoundries, 375 millones para capacidades de fundición segura.

El mercado ha recibido el anuncio con euforia. De los trece analistas que cubren el valor, doce recomiendan comprar y uno mantiene la recomendación de "mantener". El precio objetivo medio se sitúa en 36,55 dólares, muy por encima de los aproximadamente 26 euros actuales. Sin embargo, la volatilidad anualizada supera el 148% y el RSI alcanza 70, niveles que técnicamente indican una situación sobrecalentada. Además, el lunes el mercado estadounidense permanecerá cerrado por el Memorial Day, lo que retrasa hasta el martes cualquier reevaluación del movimiento.

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La euforia bursátil choca de frente con las cuentas del primer trimestre de 2026. Los ingresos se desplomaron un 81% interanual, hasta 2,9 millones de dólares (frente a 15 millones un año antes), muy por debajo de los más de 4 millones que esperaban los analistas. La pérdida neta se amplió hasta 18,36 millones de dólares. El lado positivo lo ponen los pedidos: los nuevos encargos alcanzaron los 33,4 millones de dólares, un incremento cercano al 2.000% respecto al ejercicio anterior. Las obligaciones de rendimiento pendientes se dispararon de 6,4 a 42,4 millones de dólares. La compañía cuenta con una holgada posición de liquidez de unos 588 millones de dólares en efectivo y valores negociables.

El principal escollo para el accionista actual es la dilución. Al recibir los 100 millones, el Departamento de Comercio obtendrá acciones ordinarias de nueva emisión, lo que reducirá el peso de los tenedores existentes. El acuerdo definitivo no está cerrado: la ayuda se materializará solo cuando se firmen los documentos contractuales finales. Mientras tanto, la dirección se enfrenta al reto de construir un modelo de negocio recurrente. La compañía se ha fijado el objetivo de alcanzar unos ingresos anuales de 122,5 millones de dólares en 2028, lo que exige que el negocio en la nube crezca más de un 70% anual desde ya.

La acción ha rebotado más de un 128% desde su mínimo de 52 semanas (11,32 euros) y cotiza con una volatilidad que invita a la cautela. En este escenario, el próximo hito será la rúbrica de los documentos definitivos, que despejará las condiciones exactas de la entrada del Gobierno en el capital de la empresa. Hasta entonces, la historia de D-Wave combina una inyección pública masiva, una hoja de ruta tecnológica ambiciosa y una cuenta de resultados que aún no convence.

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