Cisco: el éxito agridulce de la IA — ingresos récord, márgenes bajo presión

Cisco reporta trimestre histórico con ingresos de $15.840M por demanda de IA, pero márgenes caen. Analistas mejoran objetivo, aunque la acción está sobrecomprada (RSI 76).

Cisco Systems ha logrado un trimestre histórico gracias al apetito insaciable por infraestructura de inteligencia artificial, pero el mercado observa con recelo cómo ese mismo boom empuja sus márgenes a la baja. La paradoja recorre Wall Street: el gigante de redes cosecha pedidos millonarios mientras su rentabilidad se resiente por el giro hacia el hardware.

Los ingresos del tercer trimestre fiscal alcanzaron los 15.840 millones de dólares, un 12% más que el año anterior. El negocio de redes, el gran beneficiado, creció un 25% hasta los 8.820 millones de dólares, impulsado por los despliegues masivos en centros de datos de hiperescalares. En cambio, el software, tradicionalmente más rentable, apenas avanzó a un dígito. El consejero delegado, Chuck Robbins, califica el momento como un «superciclo de redes», pero el CFO Mark Patterson matiza que las grandes entregas a clientes de IA son «un juego de márgenes brutos diferente» al del software de suscripción.

El mercado premia, pero con matices

Los analistas han reaccionado con celeridad. HSBC elevó su recomendación a «comprar» con un precio objetivo de 137 dólares, mientras que UBS, Rosenblatt y Argus fijan metas de hasta 150 dólares, lo que implica un potencial de revalorización cercano al 30% desde los niveles actuales. Sin embargo, la acción cerró el martes a 99,42 euros, aún lejos de su máximo de 52 semanas, lastrada por el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo, que rozaron el 4,68%.

En lo que va de año, el título acumula un avance del 55,93%, lo que lo ha convertido en uno de los valores más sobrecomprados del S&P 500. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 76, en zona de calor, y los indicadores técnicos muestran signos de agotamiento tras la fuerte escalada.

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Salidas de directivos y el peso de los costes

Mientras los inversores digieren las cifras, dos altos ejecutivos han aprovechado las plusvalías. El 15 de mayo, la vicepresidenta Deborah Stahlkopf y el directivo Jeetendra Patel vendieron paquetes de acciones siguiendo planes de negociación preestablecidos, una señal que algunos interpretan como cautela interna.

Cisco avanza además con una reestructuración que prevé el recorte de unos 4.000 puestos, menos del 5% de la plantilla. Los costes asociados podrían alcanzar los 1.000 millones de dólares hasta el ejercicio 2027. La compañía redirige sus recursos hacia silicio, óptica, ciberseguridad e inteligencia artificial, dejando atrás un negocio de colaboración que se contrajo ligeramente.

Splunk y el coste de las interrupciones

La filial Splunk ha puesto cifras a un problema que Cisco quiere convertir en oportunidad de negocio. Su estudio «The $600 Billion Wake-up Call» estima que los fallos no planificados en sistemas cuestan a las grandes corporaciones unos 600.000 millones de dólares al año, un 50% más que hace dos años. Para las empresas más grandes, el coste mediano asciende a 15.000 dólares por minuto, y la pérdida anual de ingresos por compañía se sitúa en 95 millones de dólares. Además, los incidentes provocan una caída bursátil media del 3,4% y multas regulatorias de 51 millones de dólares por evento.

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Más allá del hardware: seguridad y ecosistema

Para contrarrestar el lastre de los márgenes, Cisco apuesta por la integración de redes y seguridad. Junto a Nvidia, Okta y OpenAI ha lanzado la iniciativa «EnterpriseClaw», que combina sus propias tecnologías de defensa para crear entornos seguros para agentes autónomos de IA en las empresas. La dirección considera que esta diferenciación es clave para sostener la rentabilidad a largo plazo.

El guidance para el ejercicio 2026 apunta a un beneficio ajustado por acción de entre 4,27 y 4,29 dólares, con una previsión de pedidos de infraestructura de IA que el equipo directivo ha elevado hasta los 9.000 millones de dólares. Para los accionistas, la próxima cita llega en julio, cuando se espera el pago del dividendo trimestral de 0,42 dólares por título. La pregunta que sobrevuela el mercado es si el crecimiento del volumen de hardware logrará compensar la erosión de márgenes sin que la acción pierda el impulso que la ha llevado a máximos históricos.

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