BYD: el eslabón húngaro que amenaza su ofensiva europea

La inversión de 6.000 millones de BYD en Hungría para evadir aranceles europeos se ve empañada por acusaciones de explotación laboral y una caída del 55% en su beneficio trimestral.

La estrategia de BYD para sortear los aranceles de la Unión Europea descansa sobre una inversión de 6.000 millones de dólares en Szeged, Hungría. Pero ese mismo proyecto, clave para esquivar los gravámenes del 17% a los eléctricos chinos, se ha convertido en el primer frente abierto del fabricante en el Parlamento Europeo. La compañía no ha respondido a las acusaciones sobre las condiciones laborales en la obra, y el silencio empieza a pesar.

El informe de China Labor Watch, fechado el 14 de abril, detalla que miles de trabajadores desplazados desde China habrían trabajado siete días a la semana en jornadas superiores a las doce horas. Se añaden denuncias de horas extra impagadas, retenciones salariales de entre el 20% y el 30%, y tasas de intermediación que, según la ONG, equivalen a servidumbre por deudas. El Servicio Nacional de Emergencias húngaro confirmó a CNBC que desde el 1 de febrero se registraron doce intervenciones de urgencia en el recinto, una de ellas por un fallecimiento.

El problema no es nuevo para BYD. Uno de los subcontratistas señalados, AIM Construction Hungary, pertenece al mismo grupo empresarial que estuvo implicado en un escándalo similar en la fábrica brasileña del fabricante en 2024. BYD aseguró entonces haber roto la relación con la filial brasileña de Jinjiang Construction Group. En Hungría, sin embargo, recurrió a otra filial del mismo conglomerado.

Las cifras del primer trimestre de 2026 reflejan la urgencia de la apuesta europea. El beneficio neto de BYD se desplomó un 55,4% hasta los 4.100 millones de yuanes, el mayor retroceso desde 2020. Los ingresos cayeron casi un 12%, hasta 150.200 millones de yuanes, y las ventas de vehículos de nueva energía se redujeron a 700.463 unidades. Pekín recortó a la mitad las ventajas fiscales para la compra de eléctricos, lo que provocó un efecto de adelanto masivo de compras a finales de 2025 y dejó un arranque de año especialmente débil. La guerra de precios en China, liderada por Xiaomi y Geely, alcanzó en marzo su nivel más alto en dos años y encadenó el cuarto descenso trimestral consecutivo del beneficio.

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Frente a ese panorama, las exportaciones se han convertido en el único motor firme. Las ventas internacionales crecieron casi un 56%, hasta 321.165 unidades, y representaron cerca del 46% del total de NEV vendidos por BYD. La dirección elevó el objetivo de exportación para 2026 a 1,5 millones de vehículos. En Europa, las matriculaciones se duplicaron en los dos primeros meses del año, rozando las 29.300 unidades.

Goldman Sachs mantiene una visión positiva. El banco sostiene la recomendación de compra y calcula que los mercados internacionales aportarán alrededor del 62% del beneficio del grupo en 2030. El resultado operativo del primer trimestre superó en un 82% las previsiones de la entidad. BofA Securities considera que el beneficio por vehículo se mantendrá estable este año gracias a la disciplina de costes y al mayor margen que ofrecen los mercados exteriores.

En el lado opuesto, BNP Paribas reitera su calificación de "infraponderar" y señala la presión en el mercado doméstico y las pérdidas cambiarias como lastres persistentes. Las opiniones de los analistas están divididas. Citigroup mantiene "comprar" con un precio objetivo de 174 dólares de Hong Kong, mientras que Daiwa Securities también conserva la recomendación de compra aunque recortó ligeramente el objetivo hasta los 130 dólares de Hong Kong, al considerar que el fuerte ritmo exportador compensa solo parcialmente la debilidad interna.

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La acción en Hong Kong cerró a 103,70 dólares de Hong Kong, un 2,2% a la baja en la sesión de presentación de resultados y un 35% por debajo de su máximo de 52 semanas. El mercado permanece a la espera de dos señales: si la Comisión Europea inicia un procedimiento formal tras las preguntas del Parlamento, y si BYD rompe su silencio sobre lo que ocurre en Szeged. La fábrica, que ya produce el modelo Dolphin Surf, tiene una capacidad prevista de 300.000 vehículos al año. Sin ella, la ofensiva europea de BYD perdería su principal ventaja frente a los aranceles.

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