Barrick Gold: Una reestructuración ambiciosa en un entorno de incertidumbre
19.03.2026 - 11:02:25 | boerse-global.de
La minera Barrick Gold se encuentra inmersa en un profundo proceso de transformación corporativa, uno de los más significativos de su trayectoria. La estrategia central consiste en segregar sus principales activos en Norteamérica en una nueva entidad, con el objetivo declarado de corregir una subvaloración que ha pesado sobre su cotización durante un prolongado periodo.
Una nueva compañía para activos clave
El plan, conocido internamente como "NewCo", agrupará la participación del 61,5% que Barrick posee en Nevada Gold Mines —el complejo productor de oro más grande del mundo— junto con el proyecto Fourmile, también ubicado en Nevada. La salida a bolsa de esta nueva sociedad está prevista para finales de 2026. Barrick conservará una participación mayoritaria en la nueva empresa, mientras continuará gestionando directamente su resto de operaciones de oro y cobre a nivel global.
El proyecto Fourmile emerge como un pilar fundamental para justificar esta operación. Su depósito reporta una ley excepcionalmente alta de 17,59 gramos de oro por tonelada de mineral. Las estimaciones apuntan a un valor total para este activo de aproximadamente 42.000 millones de dólares. En línea con este impulso, Barrick ha incrementado sustancialmente su presupuesto de exploración para 2026, situándolo entre 150 y 160 millones de dólares, frente a los 91 millones desembolsados el año anterior.
Resultados sólidos frente a presiones de costes
El contexto financiero para emprender esta reestructuración es favorable. En el cuarto trimestre de 2025, la compañía registró unos ingresos récord de 6.000 millones de dólares, generó un flujo de caja operativo de 2.730 millones y obtuvo un beneficio ajustado por acción de 1,04 dólares, superando el consenso de analistas de 0,87 dólares. En el acumulado del ejercicio 2025, la facturación alcanzó los 16.960 millones de dólares, con una producción de oro de 3,26 millones de onzas.
No obstante, el lado de los costes presenta desafíos crecientes. Los "All-in Sustaining Costs" (AISC), la métrica integral de costes en minería, se situaron en 1.637 dólares por onza en 2025, lo que supone un incremento del 10% interanual. Las previsiones para 2026 anticipan un nuevo aumento, hasta un rango de entre 1.760 y 1.950 dólares por onza. Este repunte se atribuye a leyes de mineral más bajas, el encarecimiento de los insumos y supuestos más altos para el precio del oro.
En materia de retribución al accionista, la política ha sido redefinida. En el futuro, se destinará el 50% del flujo de caja libre al pago de dividendos, mientras que el programa de recompra de acciones será finalizado.
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El riesgo geopolítico persiste
En paralelo a los preparativos de NewCo, Barrick ha resuelto la renovación de la licencia para su complejo Loulo-Gounkoto en Malí, una mina con una producción anual superior a las 500.000 onzas. La compañía optó por aceptar pagos retroactivos significativos en lugar de abandonar la operación. Cualquier nueva tensión con el gobierno de Bamako antes de la OPV planeada podría afectar negativamente a la lógica de valoración detrás de la salida a bolsa de NewCo.
La visión de crecimiento a largo plazo de Barrick se sustenta en otros dos grandes proyectos: la mina de cobre Reko Diq en Pakistán y la expansión de Lumwana en Zambia. Ambos cuentan con estudios de viabilidad completados y, en conjunto, tienen el potencial de incrementar la producción equivalente en oro en un 30% hacia finales de esta década. La salud financiera permite esta ambición: los niveles de deuda neta son bajos y no hay vencimientos relevantes de deuda hasta después de 2033.
El comportamiento bursátil reciente ha sido positivo, con una revalorización de alrededor del 61% en los últimos seis meses. Este movimiento ha ido de la mano del repunte del precio del oro, que impulsó al índice global de mineras de oro en un 53% en el mismo periodo. La cuestión de si la OPV de NewCo podrá consolidar y sostener este impulso valorativo se resolverá en otoño de 2026, cuando el consejero delegado, Mark Hill, tiene previsto iniciar la gira de presentación a inversores.
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