Barrick Gold: Una oportunidad de valor tras el desplome bursátil

La minera reportó ingresos y flujo de caja récord en 2025 e incrementó su dividendo un 140%, pero su acción cae arrastrada por la corrección del oro y el aumento de costes.

La cotización de Barrick Gold se encuentra en niveles que muchos analistas consideran injustificados, especialmente tras la publicación de unos resultados financieros excepcionales para el año 2025. A pesar de los récords operativos y un cambio sustancial en su política de retribución al accionista, la acción ha cedido terreno, arrastrada por un contexto de mercado desfavorable para los metales preciosos.

Un desempeño operativo histórico

Los fundamentos de la compañía minera presentan una imagen robusta. En el ejercicio 2025, Barrick alcanzó unos ingresos récord de 16.960 millones de dólares estadounidenses, con un beneficio neto ajustado de 4.140 millones. El último trimestre del año fue particularmente fuerte, generando 2.730 millones de dólares en efectivo procedente de las operaciones y un flujo de caja libre de 1.620 millones, cifras que representan máximos históricos para la empresa.

Este sólido desempeño ha permitido una transformación en la forma de retribuir a los inversores. La nueva política de dividendos se basa en distribuir el 50% del flujo de caja libre. Esta retribución se compone de un pago trimestral fijo de 0,175 dólares por acción y un componente variable anual. Como muestra del éxito de esta estrategia, el dividendo correspondiente al cuarto trimestre de 2025 se situó en 0,42 dólares por título, lo que implica un incremento del 140% respecto al trimestre anterior. Complementariamente, la compañía destinó 1.500 millones de dólares a la recompra de aproximadamente 51,9 millones de sus propias acciones durante el año completo.

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El lastre de los mercados de materias primas

La desconexión entre los resultados y la valoración bursátil tiene su origen en el sector. Las cotizaciones del oro y la plata han sufrido fuertes correcciones. En la semana alrededor del 20 de marzo, el oro retrocedió cerca de un 9%, mientras que la plata cayó más de un 10%. Esta presión, impulsada por el tono restrictivo de la Reserva Federal de EE.UU. y tensiones geopolíticas, ha impactado directamente en la acción de Barrick, que cotiza actualmente un 20% por debajo de su nivel de hace 30 días y se aleja de los máximos del inicio de año.

Paralelamente, la compañía enfrenta un aumento de los costes. Los costes integrales de sostenimiento (AISC) subieron un 10% interanual en 2025, hasta los 1.637 dólares por onza. Las previsiones para 2026 anticipan un rango de AISC entre 1.760 y 1.950 dólares por onza, basándose en un precio de referencia del oro de 4.500 dólares. Este escenario reduce el margen operativo del que disfrutaba en los años récord.

Perspectivas y catalizadores futuros

A pesar de los desafíos en los costes, el consenso de analistas prevé un crecimiento del beneficio del 49,6% para 2026 y del 19,1% para 2027. El precio objetivo promedio de los analistas de Wall Street se sitúa en 53,29 dólares canadienses para febrero de 2027, lo que supone un potencial alcista de más del 40% frente a la cotización actual. Con un ratio precio-beneficio prospectivo (Forward P/E) de aproximadamente 12,4x, Barrick cotiza con un descuento de casi un 8% respecto al promedio de su sector.

Un posible catalizador para una revalorización es la próxima OPV (Oferta Pública de Venta) de sus activos en Norteamérica. Barrick planea sacar a bolsa entre el 10% y el 15% de estos activos —que incluyen Nevada Gold Mines y el proyecto Fourmile— antes de que finalice 2026. El proyecto Fourmile, por sí solo, cuenta con recursos indicados de 2,6 millones de onzas y recursos inferidos de 13 millones de onzas de oro, tras duplicar su base de recursos por segundo año consecutivo. Una transacción exitosa con los múltiplos de valoración esperados podría estrechar significativamente la brecha entre el valor contable y la capitalización bursátil.

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