Barrick Gold: Un Trimestre Histórico con Mirada en la Bolsa

Barrick Gold cierra 2025 con récord de flujo de caja, sube dividendos y planea sacar a bolsa sus activos norteamericanos a finales de 2026, pese a la presión en costes.

El gigante minero Barrick Gold ha cerrado el último trimestre de 2025 con cifras excepcionales que han batido récords en generación de caja, al tiempo que anuncia una revisión al alza de su política de retribución al accionista y un movimiento corporativo de gran calado: la salida a bolsa de sus activos en Norteamérica para finales de 2026. No obstante, la reciente volatilidad del precio del oro ha recordado la estrecha correlación que mantiene el valor de sus acciones con el metal precioso.

Resultados Sólidos en un Contexto de Costes Crecientes

El cuarto trimestre del año pasado dejó números destacados para Barrick. La compañía generó un flujo de caja operativo de 2.730 millones de dólares y un free cash flow de 1.620 millones de dólares. Esto supone incrementos del 13% y del 9%, respectivamente, en comparación con el tercer trimestre.

La rentabilidad por acción también marcó máximos, con un beneficio por acción de 1,43 dólares y un beneficio ajustado de 1,04 dólares. Estas cifras representan subidas del 88% y del 79% frente al trimestre anterior. Operativamente, destacaron el buen desempeño de Nevada Gold Mines, con un aumento del 25% en la producción de Carlin, y nuevos récords de procesamiento en Pueblo Viejo.

Sin embargo, el lado de los costes mostró presiones. Los costes totales en efectivo por onza de oro subieron aproximadamente un 15% interanual en el trimestre, mientras que los All-in Sustaining Costs (AISC) aumentaron alrededor de un 9%. Barrick atribuyó este incremento, en parte, a una menor producción. La producción consolidada de oro cayó un 19% en el cuarto trimestre, hasta 871.000 onzas, y un 17% en el conjunto de 2025, situándose en 3,26 millones de onzas (3,03 millones excluyendo los activos vendidos Hemlo y Tongon).

Un Nuevo Rumbo para las Retribuciones y un Estratégico Spin-Off

Acompañando estos resultados, Barrick ha instaurado una nueva política de dividendos. El objetivo es distribuir el 50% del free cash flow atribuible anualizado. Este pago se compondrá de un dividendo base fijo de 0,175 dólares por acción y trimestre, más un componente variable anual ligado al free cash flow del ejercicio.

Adicionalmente, la empresa recompró en el Q4 alrededor de 12,11 millones de acciones. En el acumulado de 2025, las recompras totalizaron unos 51,90 millones de títulos (cerca del 3,0% del capital en circulación entonces), por un valor de 1.500 millones de dólares. El dividende correspondiente al cuarto trimestre de 2025 se pagará el 16 de marzo de 2026.

Estratégicamente, el anuncio más relevante es el plan para escindir sus activos norteamericanos. El consejo de administración ha encargado a la dirección estudiar una Oferta Pública de Venta (IPO) de una nueva sociedad ("NewCo") que albergue estos activos, considerándolo la mejor vía para maximizar valor. La operación debería completarse a más tardar a finales de 2026.

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NewCo incluiría las participaciones en los joint ventures de Nevada Gold Mines y Pueblo Viejo, así como el descubrimiento Fourmile en Nevada, propiedad al 100% de Barrick. Tras la salida a bolsa, Barrick mantendría una participación significativa y controladora; el CEO interino, Mark Hill, mencionó una venta inicial de entre el 10% y el 15%. Precisamente en Fourmile, la empresa ha duplicado por segundo año consecutivo el recurso de oro indicado, que ahora alcanza 2,6 millones de onzas, con 13 millones adicionales en la categoría de inferido.

Perspectivas 2026 y la Sombra del Oro

Para el año en curso, Barrick anticipa una producción de oro entre 2,90 y 3,25 millones de onzas. En cuanto a costes, espera que los AISC se sitúen entre 1.760 y 1.950 dólares por onza, y los costes en efectivo entre 1.330 y 1.470 dólares (frente a 1.199 dólares en 2025). La compañía justifica este aumento por leyes de mineral más bajas, materiales más caros, supuestos de precio del oro más elevados y mayores costes en Loulo-Gounkoto, donde se reanudó la minería a pleno ritmo.

A pesar de los sólidos fundamentales, la acción ha demostrado recientemente su sensibilidad al mercado del metal. Tras una apreciación del 61,3% en los últimos seis meses, superando al sector (Zacks Mining-Gold +53%) y al S&P 500 (+6,1%), sufrió un retroceso del 8,7% en una sola sesión a principios de marzo, arrastrada por una caída en los precios del oro y la plata. El metal amarillo, que había tocado máximos cerca de 5.416 dólares por onza, corrigió a la baja.

En resumen, Barrick presenta un panorama dual: una salud financiera robusta con récords de caja y mayores retornos para los inversores, que contrasta con presiones alcistas en los costes operativos. Mientras tanto, el proyectado IPO norteamericano para 2026 emerge como el próximo gran catalizador estructural para la valoración de la compañía.

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