Barrick Gold: Resultados Sólidos en un Horizonte Nublado

Barrick Gold cierra 2025 con récord de caja y dividendos, pero enfrenta aumento de costes, caída de producción y un conflicto con Newmont que amenaza su escisión en EE.UU.

El gigante aurífero Barrick Gold cierra el último trimestre de 2025 con cifras financieras históricas, pero su futuro operativo y estratégico se enfrenta a desafíos crecientes. La compañía navega entre un desempeño excepcional en caja y un aumento sostenido de los costes, mientras un conflicto con su socio pone en jaque una operación corporativa clave.

Un Balance Trimestral de Contrastes

Desde una perspectiva puramente financiera, el cuarto trimestre del año pasado fue inigualable para Barrick. La empresa generó un flujo de caja operativo de 2.730 millones de dólares, alcanzando un flujo de caja libre de 1.620 millones. Estas cifras representan incrementos del 13% y 9%, respectivamente, frente al trimestre anterior. Los ingresos, por su parte, ascendieron a 5.980 millones de dólares, superando en un 45% los del mismo periodo del año anterior y rebasando con holgura las estimaciones consensuadas por los analistas, que se situaban en 5.150 millones.

El beneficio por acción se estableció en 1,04 dólares, superando el consenso de 0,85 dólares en 0,19 dólares. Este robusto desempeño ha llevado al consejo de administración a reformular su política de dividendos. A partir de ahora, la compañía se compromete a distribuir el 50% de su flujo de caja libre entre los accionistas. Como primer paso, el dividendo trimestral se ha incrementado un 140%, hasta los 0,42 dólares por título, con fecha de pago el 16 de marzo.

Sin embargo, la operativa minera presenta grietas. Los costes de producción total por onza de oro aumentaron aproximadamente un 15% interanual. Los costes integrales de sostenimiento (AISC) subieron un 9%, hasta 1.581 dólares. Esta presión en los costes coincide con una caída del 19% en la producción de oro del trimestre, que totalizó 871.000 onzas. Parte de este descenso se atribuye a la paralización temporal de la mina Loulo-Gounkoto.

Un Conflicto Societario que Amenaza los Proyectos

Uno de los planes estratégicos de Barrick para este año era la escisión y posterior salida a bolsa de entre el 10% y el 15% de sus activos en Norteamérica. Esta operación ahora se encuentra en el aire debido a un desacuerdo con su socio conjunto, Newmont.

Newmont, que posee el 38,5% de la joint venture Nevada Gold Mines (frente al 61,5% de Barrick), ha presentado una notificación formal de incumplimiento del acuerdo de 2019. Acusa a Barrick de haber desviado recursos de la operación conjunta para beneficiar el proyecto Fourmile, que es propiedad al 100% de Barrick. El contrato concede a Newmont un derecho de tanteo en transacciones que afecten a la empresa conjunta. Barrick dispone de un plazo de 30 días para resolver la disputa o implementar medidas correctivas.

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Mientras tanto, el proyecto Fourmile continúa mostrando un potencial alentador. Los recursos de oro indicados se han duplicado por segundo trimestre consecutivo, situándose ahora en 2,6 millones de onzas. Para 2026, la compañía planea aumentar el presupuesto de perforación en el yacimiento, de 91 millones de dólares a un rango de entre 150 y 160 millones.

Perspectivas para el Ejercicio 2026

Las previsiones de Barrick para el año en curso anticipan una producción de oro en un rango de 2,90 a 3,25 millones de onzas. No obstante, los costes integrales de sostenimiento (AISC) también se espera que aumenten, proyectándose entre 1.760 y 1.950 dólares por onza.

La compañía justifica este incremento en los costes por el alza en los precios de los consumibles, leyes de mineral más bajas y los gastos asociados al reinicio de las operaciones en Loulo-Gounkoto, cuya control operacional fue retomado en diciembre de 2025. Para sus proyecciones, Barrick maneja un precio de referencia del oro conservador, de 4.500 dólares la onza. Un entorno de precios por encima de ese nivel de forma sostenida podría impulsar significativamente su generación de caja.

El sentimiento analítico hacia la acción sigue siendo predominantemente positivo. De un panel de 22 analistas, 19 mantienen recomendaciones de "Compra" o "Compra Fuerte", mientras que tres aconsejan "Mantener". El valor cerró a 44,50 dólares el 12 de marzo, por debajo de su media móvil de 50 días, situada en 47,97 dólares.

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