Barrick Gold: La desconexión entre fundamentos y cotización

Las acciones de Barrick Gold caen un 15% en 2026 pese a récords operativos, un dividendo atractivo y la resolución del conflicto en Mali. La incertidumbre en Nevada lastra la valoración.

Los inversores en el sector del oro observan con perplejidad la trayectoria de las acciones de Barrick Gold. A pesar de un desempeño operativo excepcional y la resolución de un conflicto clave, el valor ha cedido aproximadamente un 15% desde enero, poniendo en evidencia una brecha de valoración que los analistas no pasan por alto.

Un desempeño récord contrasta con la presión en bolsa

Los resultados del cuarto trimestre de 2025 fueron históricos para la minera. Barrick generó un flujo de caja operativo de 2.730 millones de dólares, la cifra más alta de su trayectoria. El flujo de caja libre alcanzó los 1.620 millones de dólares. En el apartado de rentabilidad, el beneficio por acción se situó en 1,43 dólares, marcando también un récord trimestral y mostrando un incremento del 79% respecto al trimestre anterior.

Sin embargo, esta solidez no se refleja en el mercado. La cotización actual se encuentra un 21% por debajo de su media móvil de 50 días. Esta dinámica ha comprimido las valoraciones hasta niveles llamativos: el ratio precio-beneficio prospectivo (Forward P/E) es de 10,16, una cifra inusualmente baja para un gigante global del oro. La rentabilidad por dividendo, en este contexto, se eleva al 4,2%.

Dos noticias positivas: dividendos y estabilidad en Mali

La compañía ha implementado una nueva política de retribución al accionista. A partir del último trimestre de 2025, distribuirá el 50% del flujo de caja libre atribuible. Este pago combinará un dividendo fijo trimestral de 0,175 dólares por acción con un componente variable. Paralelamente, en el ejercicio completo de 2025, Barrick destinó 1.500 millones de dólares a recomprar alrededor de 51,9 millones de sus propias acciones, equivalentes a un 3% del free float.

En otro frente positivo, en febrero de 2026 se cerró un capítulo de incertidumbre. Barrick y el gobierno de Mali alcanzaron un acuerdo para resolver la disputa prolongada sobre el complejo aurífero Loulo-Gounkoto. Mediante un pago de unos 430 millones de dólares, la empresa aseguró una extensión de diez años de la licencia minera y recuperó el control operativo total. Cuatro empleados detenidos fueron liberados. La previsión de producción para este activo en 2026 es de entre 260.000 y 290.000 onzas de oro.

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Nevada: la gran incógnita que pesa sobre la valoración

El principal foco de incertidumbre reside en Nevada. El litigio continuo con Newmont Corporation sobre la empresa conjunta Nevada Gold Mines lastra el sentimiento del mercado. Analistas de RBC Capital Markets estiman que aproximadamente el 60% del valor de mercado de Barrick depende de este activo. Una notificación formal de incumplimiento por parte de Newmont provocó en su día una caída superior al 7% en la acción, un "descuento por litigio" que el mercado mantiene.

Al margen de esta disputa, el proyecto Fourmile, propiedad al 100% de Barrick en la misma región, avanza favorablemente. Los recursos de oro medidos se han duplicado por segundo año consecutivo, alcanzando 2,6 millones de onzas con una ley de 17,59 gramos por tonelada, a los que se suman 13 millones de onzas de recursos inferidos. El presupuesto de perforación para 2026 aumentará a entre 150 y 160 millones de dólares, desde los 91 millones del año anterior.

La guía de producción total para 2026 se sitúa en un rango de 2,9 a 3,25 millones de onzas de oro, ligeramente por debajo del año previo debido a mantenimientos planificados y a la fase de puesta en marcha del proyecto Goldrush. La evolución de la disputa con Newmont y la posible salida a bolsa de la nueva empresa conjunta (NewCo) en los próximos meses serán determinantes para que el mercado cierre, o no, la actual brecha de valoración.

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