Barrick Gold: La apuesta por el cobre en tiempos de volatilidad

La acción de Barrick Gold sufre una fuerte presión en marzo de 2026, con una caída superior al 20%, mientras su expansión en la mina Lumwana progresa según lo planeado, evidenciando una divergencia entre el mercado y sus fundamentos.

La acción de Barrick Gold experimentó una fuerte presión en marzo de 2026, registrando una caída superior al 20% de su capitalización bursátil. Este retroceso contrasta con el avance satisfactorio de su megaproyecto de cobre en Zambia, evidenciando una creciente divergencia entre la coyuntura del mercado y los fundamentos a largo plazo de la empresa.

Un desempeño bursátil bajo la lupa

El desplome se produjo en un contexto de debilidad generalizada para los metales preciosos. El precio del oro cayó un 5,6%, hasta los 4.614 dólares por onza, encadenando nueve sesiones consecutivas en negativo. Desde su máximo del 10 de marzo, situado en 5.242 dólares, el metal amarillo ha cedido aproximadamente un 11,5%. Sin embargo, Barrick sufrió un castigo aún mayor, con una pérdida del 18,3% en el mismo periodo, superando ampliamente al promedio del sector.

Esta underperformance se explica, en parte, por la exposición de la compañía a la plata, cuyo valor se desplomó un 20,3% desde su pico también alcanzado el 10 de marzo. Además, el entorno macroeconómico ha jugado en contra: el repunte de los precios del petróleo ha reavivado los temores inflacionarios, incentivando a los inversores a refugiarse en activos de renta fija en detrimento de los metales preciosos. Como resultado, el balance para Barrick en el año 2026 se sitúa, por ahora, en números rojos, con un descenso de más del 14% desde enero.

La expansión de Lumwana: un pilar estratégico

Mientras los titulares se centran en el oro, el proyecto más estratégico de Barrick avanza a buen ritmo en Zambia. La expansión "Super-Pit" de la mina Lumwana, valorada en 2.000 millones de dólares, progresa ligeramente por delante del cronograma, y la flota minera para 2026 ya está siendo entregada.

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Esta ambiciosa ampliación duplicará la capacidad de procesamiento, pasando de 27 a 54 millones de toneladas anuales, y extenderá la vida útil de la operación en 17 años, hasta 2057. Se espera que la producción media anual de cobre alcance las 240.000 toneladas. Basándose en un precio de cobre a tres años de 4,03 dólares por libra, Barrick anticipa un flujo de caja operativo acumulado de 36.000 millones de dólares y un flujo de caja libre de 15.200 millones de dólares a lo largo de toda la vida de la mina.

Revisión de dividendos y desafíos en costos

A principios de año, la empresa implementó un cambio fundamental en su política de retribución al accionista. Incrementó su dividendo en un 140%, hasta 0,42 dólares por acción. El nuevo modelo compromete a distribuir el 50% del flujo de caja libre, combinando un dividendo trimestral fijo de 0,175 dólares con un componente variable anual.

No obstante, el frente de costos presenta desafíos. La producción de oro del cuarto trimestre cayó alrededor de un 19% interanual, hasta 871.000 onzas. Para el ejercicio 2026, Barrick proyecta unos costos totales de sostenimiento (AISC) entre 1.760 y 1.950 dólares por onza, lo que supone un aumento significativo. Este dato marca el sexto año consecutivo de producción a la baja, alcanzando su nivel más bajo en al menos un cuarto de siglo.

La visión de los analistas y riesgos latentes

Pese a la debilidad reciente, el sentimiento analítico se mantiene constructivo. CIBC recortó su precio objetivo de 71 a 67 dólares, pero mantuvo su recomendación de "Outperformer". Por su parte, Canaccord redujo su objetivo de 80 a 77 dólares canadienses, reiterando su opinión de compra.

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Una vulnerabilidad estructural identificada es Nevada Gold Mines. El analista de RBC, Josh Wolfson, estima que este activo representa cerca del 60% del valor de mercado de Barrick. Paralelamente, la compañía planea segregar sus activos auríferos en Norteamérica y el Caribe en una unidad separada, una maniobra que podría encontrar obstáculos debido a los derechos contractuales de su socio conjunto, Newmont.

Las perspectivas de producción apuntan a un crecimiento sustancial hacia 2029: la de oro debería escalar a un rango de 3,4 a 3,75 millones de onzas, mientras que la de cobre aumentaría desde las 220.000 toneladas actuales hasta un intervalo de 255.000 a 280.000 toneladas. Que el mercado vuelva a valorar positivamente esta proyección en el segundo trimestre dependerá crucialmente de una estabilización del precio del oro y de que la puesta a pleno rendimiento de Lumwana cumpla con las expectativas generadas.

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