Barrick Gold: Entre el Éxito Financiero y los Desafíos Operativos

Barrick Gold cierra 2025 con ganancias y flujo de caja históricos, pero enfrenta una disputa legal con Newmont que amenaza su plan de escindir activos clave en Norteamérica.

El gigante minero Barrick Gold cierra un ejercicio 2025 marcado por cifras históricas en sus resultados financieros, pero también por tensiones con un socio clave y presiones en sus costos de producción. El desempeño de su cotización y su futuro inmediato navegan entre estos dos frentes.

Un Rendimiento Bursátil y Financiero Excepcional

Impulsada por un entorno de precios del oro favorable, la acción de Barrick registró una apreciación del 61,3% en el último semestre. Este repunte tiene su reflejo en las cuentas del cuarto trimestre de 2025, donde la compañía anunció un flujo de caja operativo de 2.730 millones de dólares y un flujo de caja libre de 1.620 millones. Estas cifras suponen incrementos del 13% y del 9%, respectivamente, frente al trimestre anterior.

El beneficio por acción se situó en 1,43 dólares, mientras que el resultado ajustado alcanzó los 1,04 dólares, lo que representa subidas intertrimestrales del 88% y del 79%. A lo largo de todo el año 2025, la conversión de flujo operativo a flujo libre fue del 50%, experimentando este último un crecimiento del 194% interanual.

En línea con estos sólidos resultados, la empresa ha implementado una nueva política de retribución al accionista. Esta compromete el reparto del 50% del flujo de caja libre atribuible, materializándose en un dividendo trimestral base de 0,175 dólares por acción (un 40% más alto) y un componente variable anual ligado a los resultados. Para el cuarto trimestre, se ha declarado un dividendo de 0,42 dólares, un 140% por encima del del tercer trimestre. Adicionalmente, Barrick ejecutó un programa de recompra de acciones por valor de 1.500 millones de dólares en 2025, equivalente a aproximadamente el 3% de su capital en circulación.

Nubes en el Horizonte: Un Conflicto con Newmont y Presión en Costos

Sin embargo, no todo son luces en el panorama de Barrick. La empresa se enfrenta a un obstáculo significativo en su plan de escindir y cotizar una nueva entidad que agrupe sus activos clave en Norteamérica. Este spin-off, previsto para este mismo año y que supondría la salida a bolsa de entre un 10% y un 15% de la nueva sociedad, incluiría participaciones en la joint venture Nevada Gold Mines, la mina Pueblo Viejo en República Dominicana y el proyecto Fourmile en Nevada.

El problema radica en que su socio en Nevada Gold Mines, Newmont, ha presentado una reclamación formal. Acusa a Barrick de haber desviado recursos de la operación conjunta hacia el desarrollo de su proyecto propio Fourmile, lo que, según Newmont, violaría el acuerdo de joint venture de 2019. Esta disputa legal complica sustancialmente el proceso de salida a bolsa, ya que el corazón del conflicto estaría en el núcleo de los activos de la nueva empresa. Barrick ha señalado que la operación, en cualquier caso, está sujeta a condiciones de mercado, aprobaciones regulatorias y la luz verde final de su consejo de administración.

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Por otro lado, los indicadores operativos muestran signos de tensión. La producción de oro del cuarto trimestre cayó un 19% interanual, hasta 871.000 onzas, arrastrando a una disminución del 17% en el acumulado de 2025. Este retroceso se atribuye, en parte, a una interrupción operativa en la mina Loulo-Gounkoto en Malí. Paralelamente, los costos se incrementaron: los costos operativos totales por onza subieron un 15% y los costos integrales de sostenimiento (AISC) un 9%, hasta 1.581 dólares.

Perspectivas y Potencial de Crecimiento

Para el ejercicio 2026, la dirección de Barrick ha proporcionado una guía que anticipa una producción de oro entre 2,90 y 3,25 millones de onzas, con unos AISC proyectados en un rango de 1.760 a 1.950 dólares por onza. Estas estimaciones se basan en un precio de referencia del oro de 4.500 dólares.

Un punto positivo en su cartera de proyectos es el desarrollo de Fourmile, de propiedad total. Sus recursos de oro indicados e inferidos han aumentado a 2,6 y 13 millones de onzas, respectivamente. El presupuesto de perforación para este activo está previsto que aumente a entre 150 y 160 millones de dólares en 2026, frente a los 91 millones del año anterior.

El consenso de analistas ha reaccionado a este escenario mixto revisando al alza sus estimaciones de beneficio para Barrick. Se espera un crecimiento del 49,6% en 2026 y otro del 19,1% en 2027. No obstante, la evolución final de la cotización parece depender críticamente de dos factores: la resolución del litigio con Newmont y la velocidad con la que se pueda restablecer la producción a pleno rendimiento en la mina Loulo-Gounkoto.

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