Barrick Gold: El cobre emerge como nuevo pilar estratégico

Barrick Gold supera la corrección bursátil con récord de caja libre, expansión en cobre en Zambia y un nuevo gran proyecto de oro en Nevada.

Las acciones de Barrick Gold han experimentado una corrección significativa en las últimas semanas. La presión en el precio del oro durante los nueve días de negociación previos ha llevado al valor a cotizar aproximadamente un 20% por debajo de su máximo reciente. Sin embargo, un análisis centrado únicamente en el metal precioso pasa por alto la transformación fundamental que está viviendo esta minera canadiense.

Una base financiera robusta para el crecimiento

La capacidad de inversión de Barrick se sustenta en unas finanzas corporativas excepcionalmente sólidas. En el cuarto trimestre de 2025, la compañía generó un flujo de caja operativo récord de 2.730 millones de dólares. Su flujo de caja libre también alcanzó un máximo histórico, situándose en 1.620 millones de dólares. Este rendimiento permitió que la posición de efectivo neto al cierre del ejercicio ascendiera a 6.710 millones de dólares, lo que representa un incremento del 65% en comparación con el año 2024.

Paralelamente, la empresa llevó a cabo un agresivo programa de recompra de acciones durante el año completo, readquiriendo aproximadamente 51,9 millones de títulos propios, equivalentes a cerca del 3% de sus acciones en circulación.

El cobre gana protagonismo en la cartera de activos

La estrategia de Barrick para convertirse en un productor líder de dos metales clave se materializa con claridad. El proyecto estrella en este ámbito es la expansión de la mina de cobre Lumwana, en Zambia, con una inversión prevista de 2.000 millones de dólares. El plan consiste en duplicar la capacidad de la planta de procesamiento, llevándola de 27 a 54 millones de toneladas anuales. Esta ampliación permitiría una producción media de cobre de 240.000 toneladas al año a lo largo de toda la vida útil de la operación. Los suministros de la flota minera para 2026 ya están en curso y el desarrollo del proyecto avanza ligeramente por delante del cronograma establecido.

Este pilar cuprífero se complementa con el desarrollo del yacimiento Reko Diq en Pakistán, que la empresa visualiza como un motor de crecimiento adicional, al mismo nivel que sus operaciones auríferas.

Fourmile: La futura joya de la corona en Nevada

En el distrito de Cortez, Nevada, el proyecto Fourmile —de propiedad total de Barrick— se consolida como la gran apuesta para la próxima generación de producción de oro. Por segundo año consecutivo, la empresa ha logrado duplicar los recursos estimados del depósito, que ahora alcanzan los 2,6 millones de onzas, con una ley notable de 17,59 gramos por tonelada.

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Un estudio de viabilidad preliminar revela un potencial de producción anual comprendido entre 600.000 y 750.000 onzas durante un período que superaría los 25 años. Los costos totales estimados para esta operación se situarían en un rango de 650 a 750 dólares por onza. Reflejando su confianza, Barrick incrementará sustancialmente el presupuesto de perforación para Fourmile en 2026, destinando entre 150 y 160 millones de dólares, frente a los 91 millones invertidos el año anterior.

Presión en costos y una valoración de mercado contenida

Este ambicioso despliegue de crecimiento no está exento de desafíos. Durante 2025, la producción de oro de la compañía registró un descenso de alrededor del 17%. Para el ejercicio 2026, la guía de costos All-in Sustaining (AISC) prevé un aumento palpable, proyectándose entre 1.760 y 1.950 dólares por onza. En cuanto a la producción, las estimaciones oficiales apuntan a un rango de 2,90 a 3,25 millones de onzas de oro y de 190.000 a 220.000 toneladas de cobre.

A pesar de los récords financieros, el mercado valora a Barrick con un ratio precio-beneficio forward de 12,4. Esta cifra se sitúa aproximadamente un 8% por debajo del promedio del sector y representa un descuento frente a competidores como Agnico Eagle y Newmont. Los analistas anticipan, no obstante, fuertes incrementos en los beneficios para 2026 y 2027, del 50% y del 19% respectivamente. La evolución futura de la cotización dependerá en gran medida de la velocidad con la que los proyectos Lumwana y Fourmile comiencen a aportar resultados tangibles a la cuenta de resultados.

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