Amazon: La protesta de los vendedores frente a la máquina de inversión

Amazon enfrenta un boicot de grandes vendedores por nuevas tasas mientras invierte 200.000 millones en 2026 para infraestructura de IA, impactando su flujo de caja.

Mientras Amazon se prepara para desvelar sus resultados del primer trimestre, la empresa navega por dos aguas turbulentas. Por un lado, enfrenta un malestar creciente en la base de su mercado, su comunidad de vendedores. Por otro, avanza a toda máquina en una apuesta histórica por la infraestructura de inteligencia artificial que está redefiniendo sus prioridades financieras.

Cientos de los vendedores más importantes del marketplace, agrupados en la organización "Million Dollar Sellers", realizaron un boicot publicitario de 24 horas el pasado 15 de abril. Este movimiento de protesta, que reúne a unos 700 miembros con un volumen de negocio conjunto de 14.000 millones de dólares, responde a una serie de cambios en las condiciones impuestas por el gigante tecnológico. La chispa del descontento se encendió con la introducción de tres nuevas medidas en un corto espacio de tiempo: la retención de los ingresos por ventas hasta siete días después de la entrega, la deducción directa de los costes de publicidad de los ingresos del vendedor (medida pospuesta hasta el 1 de agosto de 2026) y la aplicación de un recargo temporal por combustible del 3,5%.

Amazon ha respondido ofreciendo créditos publicitarios de 12.500 dólares a los vendedores afectados y argumentando que los cambios afectan solo a un grupo reducido. La compañía justifica el recargo por combustible por el aumento de los precios logísticos y del petróleo. Sin embargo, el segmento publicitario, que reportó unos ingresos de aproximadamente 21.300 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, es un motor de crecimiento de alto margen, lo que convierte cualquier fricción con los anunciantes en un asunto delicado de cara a los próximos resultados.

Paralelamente, la estrategia de inversión de Amazon está alcanzando una escala sin precedentes. Para 2026, la empresa planea desembolsar 200.000 millones de dólares en inversiones de capital, un aumento del 60% respecto a los 125.000 millones del año anterior. La mayor parte de este torrente de dinero se dirige a la construcción de centros de datos para IA y a la producción de hardware propio, incluyendo sus chips Trainium y Graviton.

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Esta división interna de semiconductores ha dejado de ser un mero proyecto de ahorro de costes. Ha alcanzado una tasa de ingresos anualizada de 20.000 millones de dólares y la dirección aspira a llegar a los 50.000 millones a largo plazo, expandiendo las ventas a clientes externos más allá de AWS. Este crecimiento interno en un mercado dominado por Nvidia, cuya cuota podría reducirse a alrededor del 75% para finales de 2026 según algunos observadores, está reconfigurando el panorama competitivo.

El coste de esta ambición es palpable en las cuentas. El flujo de caja libre se ha desplomado un 71% en el último año, situándose en 11.200 millones de dólares, impulsado por un aumento de 50.700 millones de dólares en las inversiones en propiedad, planta y equipo. Algunos analistas no descartan que esta métrica pueda volverse negativa si los flujos operativos no se aceleran al mismo ritmo. Goldman Sachs, manteniendo su recomendación de compra, ha recortado ligeramente su precio objetivo a 275 dólares desde 280 dólares y ha reducido sus estimaciones de beneficio para el periodo 2026-2028 en aproximadamente un 5% para incorporar unos costes energéticos y de inputs más elevados.

A pesar de estas presiones, el sentimiento del mercado hacia la acción de Amazon se mantiene robusto. El título cotiza alrededor de los 210,55 euros, con una ganancia de casi un 13% en el último mes y un avance del 37% en los últimos doce meses. El consenso entre 44 analistas sigue siendo "Compra Fuerte", con un precio objetivo medio de 284,30 dólares. Cantor Fitzgerald es incluso más optimista, elevando su objetivo a 260 dólares y destacando el potencial comercial más amplio de los chips propios de AWS.

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Todo converge ahora en el informe del primer trimestre de 2026, previsto para el 29 de abril. La compañía anticipa unos ingresos de hasta 178.500 millones de dólares. Los inversores escrutarán minuciosamente dos aspectos clave: la salud del segmento publicitario, donde cualquier erosión de márgenes podría cuantificar el impacto del descontento de los vendedores, y el crecimiento de los ingresos por IA en AWS, que alcanzaban una tasa anual de 15.000 millones de dólares. Goldman Sachs espera un crecimiento interanual del 26% en los ingresos de AWS para este trimestre. El informe determinará si los gigantescos desembolsos en IA y la tensión en su núcleo comercial son solo baches en el camino o señales de un cambio estructural más profundo.

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