Amazon: el gigante de la nube sacrifica su liquidez para dominar la inteligencia artificial

Amazon supera previsiones en ingresos y beneficios, pero el mercado castiga su acción por el desplome del flujo de caja libre y el gasto récord en IA.

La paradoja de Amazon se ha hecho evidente en el primer trimestre de 2026. La compañía ha entregado unas cifras de ingresos y beneficios que superan todas las previsiones, pero la reacción del mercado ha sido fría: la acción cayó más de un 3% en la negociación posterior al cierre. El motivo no está en las ventas ni en los márgenes operativos, sino en una hemorragia silenciosa en el balance: el flujo de caja libre se ha desplomado un 95% en los últimos doce meses, hasta apenas 1.200 millones de dólares.

El papel cotizaba el miércoles a 225,30 euros, a un paso de su máximo anual de 225,40 euros. En el último mes, la revalorización acumulada rondaba el 25%, lo que situaba el listón muy alto para unos resultados que, sobre el papel, rozaban la perfección. Los inversores, sin embargo, miran más allá de la superficie y ven un precio muy elevado por la conquista de la inteligencia artificial.

AWS y la publicidad: los dos motores que no fallan

Los números del primer trimestre no dejan lugar a dudas sobre la solidez operativa. Los ingresos totales alcanzaron los 181.500 millones de dólares, un 17% más que en el mismo periodo del año anterior. El beneficio por acción se situó en 2,78 dólares, muy por encima de lo que esperaban los analistas.

La joya de la corona sigue siendo AWS. La división de computación en la nube registró un crecimiento del 28%, el más fuerte en más de tres años. Con un beneficio operativo de aproximadamente 14.000 millones de dólares, aporta más de la mitad del resultado total del grupo. La demanda de servicios de inteligencia artificial está disparando la necesidad de capacidad de cálculo, y Amazon está dispuesta a pagar el precio.

Acciones de Amazon: ¿Comprar, mantener o vender? Descarga gratuita de tu análisis de Amazon - Obtén la respuesta que andabas buscando.

Paralelamente, el negocio publicitario se consolida como el segundo pilar de crecimiento. Los ingresos por publicidad crecieron un 24%, hasta 17.200 millones de dólares. Goldman Sachs ya califica esta división como el segundo motor de beneficios, con una tasa de crecimiento anual superior al 20% y unos ingresos anualizados que superan los 80.000 millones de dólares. Este flujo de caja recurrente ayuda a amortiguar el impacto de las inversiones masivas en infraestructura.

El agujero negro de la inteligencia artificial

El problema no está en lo que Amazon gana, sino en lo que gasta para seguir ganando. En el primer trimestre, la compañía invirtió más de 43.000 millones de dólares en activos fijos. En los últimos doce meses, la cifra asciende a 147.300 millones de dólares, una cantidad sin precedentes. Y las previsiones apuntan a que el ritmo no se ralentizará: para el conjunto de 2026, Amazon planea desembolsar 200.000 millones de dólares, superando en más de 50.000 millones las expectativas de los analistas.

El director financiero, Brian Olsavsky, defiende la estrategia con un argumento de peso: AWS necesita asegurarse terrenos, suministro eléctrico y chips con hasta dos años de antelación. La demanda de servicios de inteligencia artificial es tan intensa que estas inversiones son inevitables, y la compañía ya cuenta con compromisos firmes de clientes que respaldan el gasto.

A este esfuerzo se suma el proyecto de internet por satélite Leo, cuyo lanzamiento está previsto para el tercer trimestre, y que también requiere una fuerte inyección de capital. Además, Amazon ha acordado invertir otros 25.000 millones de dólares en la startup de inteligencia artificial Anthropic, y planea destinar 50.000 millones adicionales a OpenAI, todo ello acompañado de contratos de computación en la nube a largo plazo.

El espejismo del beneficio neto

Un análisis más detallado del resultado neto revela una distorsión importante. El beneficio incluyó una ganancia no operativa de 16.800 millones de dólares procedente de la participación en Anthropic. Sin este efecto extraordinario, la fotografía del trimestre habría sido mucho menos brillante.

Mientras tanto, el negocio minorista tradicional se enfrenta a vientos en contra. El consejero delegado, Andy Jassy, ya advirtió en enero de que los aranceles están empezando a trasladarse a los precios de los productos. Para retrasar las subidas, Amazon ha acumulado inventarios de forma masiva, lo que consume liquidez adicional y presiona los márgenes. Las estimaciones sobre el margen operativo del comercio minorista en Norteamérica muestran una dispersión enorme, reflejo de la incertidumbre que rodea a este segmento.

¿Amazon en un punto de inflexión? Este análisis revela lo que los inversores deben saber ahora.

El mercado apuesta al alza pese a todo

A pesar de las dudas, los analistas mantienen una visión mayoritariamente optimista. Lloyd Walmsley, de Mizuho, ha fijado un precio objetivo de 325 dólares, el más alto de Wall Street, respaldado por los nuevos acuerdos con OpenAI y Meta, así como por la creciente demanda de chips en AWS. Otras firmas como BMO Capital (315 dólares), UBS (304 dólares) y Oppenheimer (275 dólares) también han elevado sus objetivos en los últimos días.

Para el segundo trimestre, la dirección se muestra confiada. Amazon prevé unos ingresos de hasta 199.000 millones de dólares, aproximadamente un 4% por encima de lo que espera el consenso del mercado. Para apuntalar las cifras, la compañía ha adelantado su evento promocional Prime Day al mes de junio, en lugar de celebrarlo en julio como es habitual.

El mercado de opciones descontaba para la jornada posterior a la publicación una oscilación del 4,3% en el precio de la acción. La atención de los inversores se centra ahora en los resultados que presentarán Microsoft, Alphabet y Meta, también tras el cierre del mercado, que ofrecerán la primera imagen completa del impacto de las inversiones en inteligencia artificial a nivel sectorial desde el inicio del conflicto entre Estados Unidos e Irán en febrero.

Amazon: ¿Comprar o vender? El nuevo Análisis de Amazon del 30 de abril tiene la respuesta:

Los últimos resultados de Amazon son contundentes: Acción inmediata requerida para los inversores de Amazon. ¿Merece la pena invertir o es momento de vender? En el Análisis gratuito actual del 30 de abril descubrirá exactamente qué hacer.

Amazon: ¿Comprar o vender? ¡Lee más aquí!