Amazon desafía la lógica del mercado: chips propios y nube impulsan la acción pese al drenaje de caja

Amazon impulsa su valoración con chips Trainium y AWS al 28%, pese a invertir 200.000 millones y reducir su flujo de caja libre a mínimos.

La estrategia de Amazon está reescribiendo las reglas de la valoración bursátil. Mientras el mercado premia su negocio de semiconductores y la aceleración de AWS, la compañía ejecuta el mayor programa de inversión de su historia, generando una tensión inédita entre rentabilidad y liquidez. Los analistas, lejos de asustarse, elevan sus objetivos de precio.

Bank of America ha fijado un nuevo precio objetivo de 310 dólares, mientras que JPMorgan se atreve con 330 dólares y Stifel apunta a 319 dólares. Robert W. Baird también se sumó a la oleada alcista con un objetivo de 300 dólares. El viernes, el título cerró en torno a los 268 dólares, dejando un margen de revalorización que los alcistas consideran conservador.

El motor de este optimismo no es el comercio electrónico tradicional, sino un negocio que muchos inversores aún infravaloran: los chips propios. Las series Trainium y Graviton de Amazon generan ya una tasa de ingresos anualizada de 20.000 millones de dólares, con un crecimiento de tres dígitos. La segunda generación de Trainium está prácticamente agotada, y su sucesor, Trainium3, tiene la capacidad de producción reservada casi por completo. La compañía acumula compromisos de ingresos por hardware que superan los 225.000 millones de dólares, una cifra que sería aún mayor si Amazon vendiera estos chips a terceros como hace Nvidia.

AWS, por su parte, recupera el pulso perdido. La división de nube creció un 28% en el último trimestre, su ritmo más rápido en casi cuatro años, hasta alcanzar los 37.600 millones de dólares. La cartera de pedidos se disparó hasta los 364.000 millones de dólares, una cifra que ni siquiera incluye el macrocontrato firmado con el desarrollador de inteligencia artificial Anthropic.

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Los resultados del primer trimestre fueron contundentes. Los ingresos totales crecieron un 17%, hasta 181.500 millones de dólares. El beneficio ajustado por acción de 2,78 dólares duplicó las expectativas de Wall Street. El resultado operativo marcó un récord de 23.900 millones de dólares, equivalente a un margen del 13,1%, el más alto de la historia de la compañía.

Pero hay una cara oscura en esta historia de éxito. Amazon invirtió 43.200 millones de dólares solo en el primer trimestre, y el plan de gasto de capital para 2026 asciende a unos 200.000 millones de dólares. Esta sangría ha reducido el flujo de caja libre a tan solo 1.200 millones de dólares, una cifra que enciende las alarmas entre los analistas más cautelosos.

La compañía ha movido ficha también en el calendario comercial. El Prime Day de 2026 se celebrará en junio, adelantándose a los eventos de Walmart y Target. Los comerciantes tienen hasta finales de mayo para presentar sus ofertas. Este cambio busca capturar la demanda estacional del segundo trimestre y romper la dinámica de los últimos años.

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El mercado asume ahora que la apuesta de Amazon es una partida de altísimo riesgo. Si el crecimiento de AWS se mantiene y los chips propios alcanzan el volumen esperado, la estrategia de inversión masiva se justificará. Pero si los costes devoran los márgenes, el verano podría traer correcciones dolorosas. La acción, que superó la resistencia de los 250 dólares, consolida ahora posiciones mientras los inversores esperan la junta general de accionistas del 20 de mayo, donde se votará la composición del consejo. Sin grandes citas macroeconómicas a la vista, el foco se centra en la ejecución de unos planes que no admiten titubeos.

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