Almonty: el desafío del talento amenaza la revolución del wolframio, pese a cifras récord

El CEO Lewis Black advierte que falta de ingenieros y gestores frena la descarbonización minera, mientras Sangdong inicia operaciones y los precios del wolframio se disparan más de un 200%.

Cuando el mercado esperaba que Lewis Black hablara de leyes de mineral o de márgenes, el consejero delegado de Almonty Industries puso sobre la mesa un problema muy distinto: la falta de ingenieros, metalúrgicos y gestores de permisos. En su intervención del 14 de mayo en el CMI Summit 5 de Toronto, bajo el título «No Team, no Tungsten, no Time: Mining's Human Capital Crisis», Black fue tajante: sin el capital humano adecuado, la descarbonización de las cadenas de suministro de wolframio desde China será un espejismo.

La advertencia no es retórica. Sangdong, la joya de la corona en Corea del Sur, ya ha superado la fase de desarrollo. El 17 de marzo de 2026 se produjo la puesta en marcha oficial de la mina, y la compañía prevé alcanzar la plena operación de la Fase 1 durante el tercer trimestre de 2026. Eso significa procesar unas 640.000 toneladas de mineral al año y generar alrededor de 2.300 toneladas de concentrado de wolframio. Pero para que las cintas transportadoras no se detengan, hacen falta manos expertas. Black advirtió de cuellos de botella en ingenieros, técnicos especializados y jefes de proyecto con experiencia, un factor que puede frenar el escalado de la producción independientemente de lo alto que esté el precio del wolframio.

Los números, sin embargo, escoltan con solvencia la visión estratégica. En el primer trimestre de 2026, Almonty facturó 25,4 millones de dólares estadounidenses, un 221% más que un año antes. El EBITDA ajustado pasó de pérdidas de 2,4 millones a beneficios de 6,1 millones. La tesorería asciende a 259,9 millones de dólares y el capital circulante se sitúa en 169,5 millones. La mina ya genera caja, y la deuda no ahoga.

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Esa fortaleza operativa se apoya en un contexto de precios sin precedentes. El APT (parawolframato amónico), referencia del mercado, se ha disparado de 862 dólares por MTU a principios de enero de 2026 a unos 3.140 dólares a mediados de mayo, más del 200% en cinco meses. El beneficio de la explotación minera saltó a 13 millones de dólares canadienses, frente a los 0,8 millones del mismo periodo del año anterior. Detrás de esta escalada está la dependencia occidental de China, que controla más del 80% de la producción global; con Rusia y Corea del Norte, la cifra roza el 95%.

Almonty no se conforma con Sangdong. La Fase 2, prevista para 2027, elevará la capacidad anual hasta 1,2 millones de toneladas, equivalentes a más de 460.000 MTU. Y al otro lado del Pacífico, el proyecto Gentung Browns Lake en Montana se prepara para entrar en producción en la segunda mitad de 2026, con una capacidad potencial de 140.000 MTU. Más del 90% de ese volumen ya está comprometido en contratos a largo plazo con clientes del Pentágono y de tecnología. El Departamento de Defensa de EE.UU. exigirá a partir de 2027 wolframio de origen no chino, y Almonty se perfila como uno de los pocos proveedores capaces de satisfacer esa demanda.

En Bolsa, la confianza se traduce en una subida cercana al 600% en doce meses. Las acciones canadienses cerraron a 27,09 CAD, con un avance del 12% en la última semana. La capitalización bursátil alcanza los 7.350 millones de dólares canadienses, lo que arroja un ratio precio/ventas de 147 veces sobre los ingresos de los últimos doce meses (50 millones CAD). Los analistas de Bank of America justifican esa prima con la previsión de que los ingresos salten a 670 millones CAD este año y a 1.320 millones en 2027. Jake Sekelsky, de Alliance Global, elevó su precio objetivo a 26,25 dólares estadounidenses, y la media de nueve expertos otorga una recomendación de «Strong Buy».

La lectura técnica, no obstante, invita a la cautela. El RSI se sitúa en 74,5, lo que indica sobrecompra. El valor cotiza por encima de la media de 50 sesiones (26 CAD) y del promedio de 200 días, pero el máximo de 52 semanas alcanzado en abril (32,07 CAD) queda aún un 15% por encima. El verdadero catalizador, sin embargo, no vendrá de los gráficos, sino de los equipos humanos. Que Sangdong alcance el régimen de plena producción en el tercer trimestre y que Almonty demuestre que puede esquivar la escasez de personal mejor que sus competidores será la clave para justificar un precio de acción que ya descuenta buena parte del futuro.

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