Empfehlung CVRD

Neben Marktführerschaft bei Eisenerz bald auch bei Nickel

Auf der Suche nach interessanten Eisenerzproduzenten kommt man dabei am brasilianischen Minenkonzern Companhia Vale do Rio Doce (CVRD) nicht vorbei. CVRD besitzt eine herausragende Stellung im oligopolistischen Eisenerzmarkt und produzierte 2005 mit 255 Millionen Tonnen mehr Eisenerz wie die beiden nächstgrößeren Konkurrenten Rio Tinto (124,5 Mio.) und BHP Billiton (97,5 Mio.) zusammen. CVRD nahm jüngst die neue, 1,1 Mrd. USD teure brasilianische Eisenerzmine Brucutu in Betrieb, welche sich etwa 92 Km entfernt von Belo Horizonte befindet und in einer ersten Phase 12,2 Mio. Tonnen Eisenerz jährlich produzieren soll. Bis 2008 soll die Produktion auf 30 Mio. Tonnen pro Jahr erweitert werden. Für das aktuelle Geschäftsjahr erwartet CVRD einen Anstieg der Eisenerzproduktion um stolze 12 Prozent. Abnehmer für die zusätzliche Produktion zu finden dürfte CVRD dabei leicht fallen, da die Gesellschaft über exzellente Kontakte nach China verfügt und China einer der Hauptabnehmer von CVRD ist. CVRD trotz der Marktführerschaft mit der günstigsten Bewertung Trotz der Marktführerschaft von CVRD auf dem Eisenerzmarkt sowie einer herausragenden Margensituation wird die Aktie verglichen mit den Wettbewerbern Rio Tinto und BHP Billiton mit einem Kursabschlag bewertet (siehe Grafik), die keinesfalls gerechtfertigt erscheint. Als Hauptargument für die geringere Bewertung von CVRD wird zumeist angeführt, dass CVRD weniger breit diversifiziert ist und somit stärker von den Schwankungen der Eisenerzpreise abhängig ist und letztendlich hierdurch ein höheres Risiko in sich birgt. Zwar macht die Eisenerzproduktion (inklusive Pellets – bereits teilweise veredeltes Eisenerz) bei CVRD mit rund 66,5 Prozent einen hohen Anteil am Gesamtumsatz aus, allerdings verfügt CVRD durchaus über mehrere Standbeine. Neben Eisenerz wird unter anderem noch Aluminium, Kupfer, Kohle oder Nickel produziert. So ist CVRD auch Weltmarktführer bei der Produktion von Mangan, welches in der Stahlveredelung Anwendung findet. CVRD will die kanadische Inco übernehmen Der neueste Coup gelang CVRD dabei allerdings erst vor kurzem, als CVRD von der kanadischen und der amerikanischen Kartellbehörde die Erlaubnis zur Übernahme des kanadischen Nickelproduzenten Inco Ltd. erhielt, womit der Weg zu dieser Megafusion geebnet wurde. CVRD bietet 86 USD je Inco-Aktie in bar und damit insgesamt 17,6 Mrd. USD. Zwar boten auch der kanadische Bergbaukonzern Teck Cominco sowie der amerikanische Kupferproduzent Phelps Dodge für Inco, allerdings hatten sie keine reinen Bar-Offerten angeboten, sondern lediglich ein kombiniertes Bar- und Aktienangebot in Höhe von etwa 17 Mrd. USD. Bald Marktführer auch bei Nickel? Mit der Übernahme von Inco würde CVRD neben dem weltgrößten Eisenerz- und Manganproduzenten auch zum größten Nickelproduzenten der Welt, noch vor dem russischen Riesen Norilsk Nickel, aufsteigen und könnte so die Abhängigkeit von Schwankungen bei den Eisenerzpreisen deutlich reduzieren. Und somit zusätzliches Kurspotential eröffnen. Dabei war es nicht das erste Mal, dass CVRD ein feindliches Übernahmeangebot für einen großen ausländischen Rohstoffkonzern machte und so versuchte, ein zweites Standbein aufzubauen. Bereits im vergangen Jahr übernahm CVRD den kanadischen Nickelkonzern Canico Resources für annähernd 1 Mrd. USD. Eine weitere feindliche Übernahme bei Noranda (jetzt unter dem Dach von Xstrata) scheiterte allerdings. Fazit Die Preise für Eisenerz sollten auch in Zukunft weiter ansteigen, auch wenn die Zeit für zweistellige Preissteigerungen pro Jahr zunächst einmal vorbei zu sein scheint. Allerdings bieten bereits die heutigen Preise den Produzenten sehr lukrative Margen, so dass ein Engagement in Eisenerzproduzenten für Sie als Investor durchaus interessant ist. CVRD bietet sich dabei als Standartinvestment an und erscheint verglichen mit den Wettbewerbern als deutlich unterbewertet. CVRD sollte aber nicht nur von den hohen Eisenerzpreisen profitieren können, sondern auch die Übernahme von Inco bietet der Aktie weiteres Potential, da sich CVRD hiermit ein zweites großes Standbein aufbauen und die Diversifikation vergrößern kann.