WIN-Initiative: 2,64 Milliarden Euro fließen in deutsche Startups

Die staatliche WIN-Initiative hat seit September 2024 bereits 2,64 Milliarden Euro in Wagniskapital investiert und zeigt damit erste Erfolge.

Der erste Jahresbericht der staatlichen WIN-Initiative, den die KfW Ende April veröffentlichte, belegt einen erfolgreichen Start des milliardenschweren Programms. Seit der Gründung im September 2024 flossen bereits 2,64 Milliarden Euro in den Markt – ein deutliches Signal, dass die jahrelangen Bemühungen um eine Modernisierung der deutschen Investmentlandschaft Früchte tragen.

Anzeige

Während staatliche Initiativen die Weichen für die Wirtschaft von morgen stellen, identifizieren Experten bereits die konkreten Profiteure dieser technologischen Umwälzung. Dieser kostenlose Report enthüllt die drei vielversprechendsten KI-Unternehmen, die aktuell das größte Potenzial an der Börse bieten. Die 3 besten KI-Aktien jetzt kostenlos entdecken

Ursprünglich hatte sich die Initiative ein Ziel von zwölf Milliarden Euro bis 2030 gesetzt. Im Frühjahr 2025 verdoppelte die neue Koalition aus CDU/CSU und SPD die Ambitionen nahezu: 25 Milliarden Euro sollen nun bis zum Ende des Jahrzehnts mobilisiert werden.

Deutsches Kapital bleibt in Deutschland

Die Investitionen konzentrieren sich stark auf den heimischen Markt. Rund 61 Prozent der eingesetzten Mittel verblieben in Deutschland, weitere 37 Prozent gingen in andere europäische Märkte. Das ist ein klares Bekenntnis zum Standort – und ein Erfolg für die Strategie der Bundesregierung.

Bemerkenswert ist die Verteilung auf die Finanzierungsphasen: 67 Prozent des Kapitals flossen in reifere Scale-ups in der Wachstumsphase. Nur zehn Prozent gingen an jüngere Startups, 18 Prozent wurden als Seed-Kapital für frühe Gründungsphasen klassifiziert.

Die Struktur der Investments zeigt zudem die zentrale Rolle spezialisierter Vermittler. Klassische Wagniskapitalfonds erhielten mit 51 Prozent den Löwenanteil. Direktinvestitionen in Unternehmen machten acht Prozent aus, während Dachfonds-Konstruktionen sechs Prozent des Volumens ausmachten. Der Rest entfiel auf andere Instrumente wie Venture Debt.

Reformen öffnen die Schleusen für institutionelle Anleger

Der entscheidende Durchbruch kam durch die Reform der Anlageverordnung, die für kleinere Versicherungen und Pensionskassen gilt. Seit Februar 2025 dürfen diese traditionell risikoaversen Institutionen mehr Spielraum nutzen: Die Risikokapital-Quote stieg von 35 auf 40 Prozent ihrer Deckungsrückstellungen.

Noch wichtiger: Die Reform führte eine eigenständige Infrastruktur-Quote von fünf Prozent ein. Dadurch konkurrieren Investitionen in Windparks oder Stromnetze nicht mehr mit Wagniskapital um denselben Budgettopf. Gleichzeitig lockerte der Gesetzgeber die Diversifikationsanforderungen – Pensionskassen können nun über eine Öffnungsklausel frühere Konzentrationsgrenzen für besonders vielversprechende Investments überschreiten.

Die Wirkung zeigt sich bereits. Schon im Oktober 2025 bestätigte die KfW, dass die Unterzeichner der WIN-Initiative – darunter die Bayerische Versorgungskammer (BVK), Allianz und Generali Deutschland – ihren Verpflichtungen planmäßig nachkamen. Einige hatten ihre ursprünglichen Zwischenziele für 2030 bereits Ende letzten Jahres übertroffen.

Standortfördergesetz beseitigt Steuerhürden

Das im Februar 2026 in Kraft getretene Standortfördergesetz (StoFöG) adressiert jahrelange steuerliche und bürokratische Hindernisse. Kernstück ist die Modernisierung der Anlagerichtlinien für Spezial-AIFs (Alternative Investmentfonds). Diese dürfen nun leichter in geschlossene Fonds und Personengesellschaften investieren, ohne ihren steuerlichen Status zu gefährden.

Für die Startup-Szene besonders relevant: Die sogenannte Roll-Over-Regelung wurde deutlich ausgeweitet. Investoren können nun bis zu zwei Millionen Euro Gewinn aus Unternehmensverkäufen steuerneutral reinvestieren – viermal mehr als die bisherige Grenze von 500.000 Euro. Das hält Liquidität im Ökosystem und schafft Anreize für schnelle Wiederanlagen nach erfolgreichen Exits.

Zusätzlich führte das Gesetz Safe-Harbor-Regelungen ein, die das Risiko einer „aktiven unternehmerischen Verwaltung" entschärfen. Bisher zögerten Fonds oft, sich zu eng mit ihren Portfoliounternehmen einzulassen, aus Angst vor Steuernachteilen. Die neuen Regeln schaffen hier Rechtssicherheit.

Vom Bankenstandort zum Venture-Hub?

Die Reformen markieren einen historischen Bruch mit Deutschlands traditioneller Abhängigkeit von Bankfinanzierungen für den Mittelstand. Jahrelang hinkte der hiesige Wagniskapitalmarkt den internationalen Wettbewerbern hinterher: 2013 betrug das jährliche Dealvolumen gerade einmal 1,5 Milliarden Euro. Zwar stieg die Zahl bis 2023 auf 7,1 Milliarden Euro – gemessen an der Wirtschaftsleistung blieb der Markt jedoch unterdimensioniert.

Anzeige

Die Neuausrichtung des deutschen Finanzplatzes zeigt, wie massiv sich traditionelle Strukturen derzeit verändern. Wer die neue Finanzwelt aus Fintech, Blockchain und digitalen Banken verstehen will, erhält in diesem kostenlosen Experten-Report alle wichtigen Einblicke für sein Depot. Gratis-Report zur Fintech-Revolution herunterladen

Die WIN-Initiative und die begleitenden Gesetze (ZuFinG I und II) zielen genau auf diese Finanzierungslücke in der Wachstumsphase. Durch die Einbindung institutioneller Schwergewichte wie der Deutschen Bank, BlackRock und verschiedener Versicherungsverbände will die Regierung eine sich selbst tragende Investmentkultur etablieren.

Der erste Bericht vom April 2026 deutet an, dass die Strategie erste messbare Erfolge zeigt – insbesondere in den Bereichen Cleantech und Technologie.

Politische Kontrolle bleibt hoch

Der Erfolg des Programms steht unter genauer Beobachtung. Bereits im März 2026 reichten Abgeordnete der Grünen im Bundestag eine formelle Anfrage ein, die mehr Transparenz bei der Umsetzung des auf 25 Milliarden Euro erhöhten Ziels forderte. Der Druck aus dem Parlament stellt sicher, dass die WIN-Initiative ein zentraler Pfeiler der deutschen Wachstumsinitiative bleibt.

WIN 2.0: Der Blick nach vorn

Die nächste Phase des Programms, intern „WIN 2.0" genannt, wird bereits konzipiert. Die KfW Capital begann Ende 2025 mit Marktsondierungen für Folgeprodukte, die 2026 in die Fundraising-Phase gehen sollen. Der Fokus liegt auf „First-of-a-Kind"-Industrieanlagen – besonders für Cleantech-Unternehmen, die hohe Kapitalintensität benötigen, um von Pilotfabriken zur industriellen Serienproduktion zu gelangen.

Wenn die Safe-Harbor-Regelungen des Standortfördergesetzes bis Januar 2027 für die meisten Fonds vollständig greifen, erwarten Analysten eine zweite Welle institutioneller Allokationen. Das Ziel der Bundesregierung bleibt: Deutschland als führenden europäischen Innovationsstandort zu etablieren. Ob das gelingt, hängt davon ab, ob der Schwung im Scale-up-Segment anhält – und ob die neuen regulatorischen Spielräume irgendwann auch bei früheren, riskanteren Seed-Investments ankommen.