Bavaria Industriekapital AG mit KGV 6!

Mehrmalige Prognoseerhöhung bietet Kurschancen

Anfang diesen Jahres vollzog die Bavaria Industriekapital AG ihren Börsengang in den Entry Standard. Der Zuteilungspreis lag bei 26 EUR. Aktuelle Notiz rund 34 EUR. Damit war Bavaria einer der erfolgreichen Börsengänge, von denen der Anleger auch im Nachhinein noch profitieren konnte. Der Löwenanteil des Emissionserlöses floss direkt in die Kasse von Bavaria, nur der Greenshoe wurde durch die Altaktionäre gestellt. Diese halten auch heute noch 66% aller Aktien und unterliegen Lock Up Phasen von bis zu 24 Monaten. Bavaria ist spezialisiert auf Unternehmen die sich im Umbruch befinden oder aufgrund bilanzieller Schwierigkeiten dringend auf eine Sanierung angewiesen sind. Das Ziel jeder Beteiligung ist der profitable Exit auf Sicht von 3-5 Jahren. Da nahezu alle Beteiligungen deutlich positiv arbeiten, erwarten wir in der Bilanz noch hohe stille Reserven. Im ganzen Börsentrubel der vergangenen Monate ging der eigentlich sehr positive Newsflow etwas unter. Mit Vorlage der Zahlen zum ersten Quartal hob Bavaria seine Umsatzschätzung für das lfd. Jahr von 220 Mio. EUR auf 240 Mio. EUR an. Mitte Juni wurde diese dann aufgrund einer weiteren Akquisition nochmals mehr als verdoppelt. Dem Börsenwert von rund 72 Mio. EUR stehen also Umsätze von derzeit rund 500 Mio. EUR entgegen. Im Vorjahr wurde dem Konzernabschluss nach ein Jahresüberschuss von 4 EUR je Aktie erwirtschaftet. Hiervon wird eine Dividende von 0,98 EUR Anfang September an die Aktionäre ausbezahlt. Für das laufende Jahr liegen bisherige Schätzungen, die die letzte Übernahme der Kienle + Spiess GmbH noch nicht berücksichtigen, bei ca. 4,5 EUR Gewinn je Aktie. Wir halten diese Schätzungen für deutlich zu konservativ und erwarten eher 5-6 EUR je Aktie. KGV also geschätzte 6 ohne weitere Akquisitionstätigkeit, die sicherlich noch folgen wird. Die Cashposition machte in der letzten Bilanz vom 31.3.06 ca. 13 EUR je Aktie aus. Damit ist das Unternehmen bestens finanziert und kann weitere Chancen wahrnehmen. Wie man an den niedrigen Umsätzen sieht, ist die Aktie derzeit noch nicht im Fokus der Anleger angekommen. Wir rechnen damit, dass sich dies mit der Vorlage des nächsten Zahlenwerks, das Ende August ansteht ändern wird. Charttechnisch präsentiert sich das Papier ebenfalls aussichtsreich. Bereits Mitte Juni bildete die Aktie einen festen Boden, von dem aus sie nun kontinuierlich ansteigt. Wir setzen den Stoppkurs bewusst großzügig mit 26 EUR an. Unser mittelfristiges Kursziel liegt bei 50 EUR je Aktie.