Xiaomi recurre a las recompras masivas para taponar la hemorragia mientras Jefferies y el coche eléctrico agravan la crisis

El gigante chino ejecuta su primera recompra tras marcar el peor nivel en 12 meses, mientras Jefferies rebaja la calificación y las pérdidas en coches eléctricos se agravan.

La cotización de Xiaomi toca mínimos y la compañía reacciona con urgencia. Apenas un día después de marcar su peor nivel en doce meses, el gigante tecnológico chino ha ejecutado este jueves la primera compra de su nuevo programa de recompra: 10,5 millones de acciones clase B en mercado abierto. El desembolso alcanzó los 298 millones de dólares hongkoneses en una sola sesión, con precios entre 27,94 y 28,70 HKD.

El movimiento sigue a la aprobación, hace dos días, de un plan de recompra por 20.000 millones de HKD (unos 2.550 millones de dólares estadounidenses). La señal es clara: la dirección quiere frenar el desplome del título, que acumula una caída cercana al 30% en lo que va de año y ronda los 3,16 euros en la Bolsa de Fráncfort, apenas por encima del suelo de las 52 semanas.

Pero el contexto que obliga a esta intervención es sombrío. Jefferies ha rebajado la calificación de la acción a "underperform" y ha recortado su precio objetivo un 14%, de 26,98 a 25,49 HKD. El banco de inversión señala tres frentes abiertos: pérdidas en la división de coches eléctricos, márgenes decrecientes en smartphones y el encarecimiento de los chips de memoria.

Las cuentas del primer trimestre de 2026 no dejaron margen para la duda. Los ingresos cayeron casi un 11%, hasta 99.100 millones de yuanes, y el beneficio neto ajustado se desplomó un 43%, hasta 6.100 millones de yuanes, por debajo de los 6.400 millones que esperaban los analistas. El EBIT operativo se contrajo un 70%. La causa principal: el precio de los chips DRAM y NAND se ha duplicado, absorbido por la demanda de centros de datos de inteligencia artificial.

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El segmento de telefonía, que sigue siendo el corazón del negocio, también sangra. Las entregas de smartphones cayeron un 19%, hasta 33,8 millones de unidades, y Jefferies destaca que es el retroceso más pronunciado entre los cinco mayores fabricantes del mundo. La división AIoT (internet de las cosas) perdió un 24% de facturación. El margen bruto del negocio combinado "Smartphone × AIoT" se hundió hasta el 22,5%, y en el apartado de móviles en solitario cayó al 10,1%.

El mayor agujero, sin embargo, está en el coche eléctrico. Xiaomi EV registró en el trimestre una pérdida operativa de 3.100 millones de yuanes. Por cada vehículo vendido, la empresa perdió 5.600 dólares. El margen bruto de la división pasó del 23,2% al 20,1%. La compañía argumenta que el mix de ventas se ha inclinado hacia modelos más baratos y que los incentivos fiscales en China y el encarecimiento de componentes han lastrado la rentabilidad. Las entregas cayeron de 145.000 a 81.000 unidades. Jefferies ha recortado su previsión anual a 495.000 vehículos, mientras que la dirección mantiene el objetivo de 550.000.

No todo son malas noticias. Los servicios de internet, con ingresos publicitarios de 7.100 millones de yuanes (un 8% más), ofrecen un respiro con márgenes superiores al 76%. Además, Xiaomi ha aumentado un 33% su inversión en I+D, hasta 9.000 millones de yuanes, señal de que apuesta por la innovación a largo plazo. En ese contexto, el nuevo modelo YU7 se perfila como palanca de crecimiento: entre enero y abril de 2026 fue el segundo SUV eléctrico más vendido en China en la gama de más de 200.000 RMB, con 232.000 unidades acumuladas en diez meses. En mayo se lanzaron la versión Standard y el YU7 GT (389.900 RMB, aceleración de 0 a 100 km/h en 2,92 segundos), con la vista puesta en el segmento premium.

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Los analistas de China Galaxy International Securities mantienen la recomendación de "comprar", aunque han rebajado el precio objetivo de 44,70 a 36,70 HKD, citando mayores gastos en IA y un panorama más cauto para IoT y vehículos eléctricos. En el lado positivo, el negocio internacional de IoT y el aumento del precio medio de venta sostienen parte del optimismo.

Con la recompra en marcha y el mercado vigilando cada movimiento, la gran incógnita es si los 20.000 millones de HKD servirán para algo más que un alivio temporal. La presión sobre los márgenes por los semiconductores podría alargarse hasta bien entrado 2027, y el coche eléctrico sigue quemando efectivo. Xiaomi ha demostrado que sabe invertir, pero la rentabilidad de esas apuestas aún está por llegar.

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