SK Hynix: el giro inesperado de la huelga de Samsung catapulta al fabricante hacia el club del billón

Por primera vez, SK Hynix cotiza con PER superior a Samsung. Huelga laboral, demanda de memorias HBM y márgenes récord disparan la acción un 191% en 2025.

Por primera vez en su historia, SK Hynix cotiza con un PER futuro superior al de su gran rival Samsung Electronics. El múltiplo para 2026 se sitúa en 6,79 veces, frente a las 6,77 veces de Samsung, una inversión de posiciones que hace apenas tres meses parecía impensable. Este hilo conductor conecta una tormenta perfecta de factores: la huelga anunciada en Samsung, una demanda imparable de memorias HBM para inteligencia artificial y unas previsiones de márgenes que rozan lo estratosférico.

La capitalización bursátil de SK Hynix ronda ya los 942.000 millones de dólares, a tiro de piedra del billón. La acción cotiza en torno a 1.970.000 wones, apenas un 0,3% por debajo del récord histórico alcanzado el miércoles. En lo que va de año acumula una revalorización cercana al 191%, y en los últimos treinta días suma casi un 79%. Un ritmo que, pese a las ligeras tomas de beneficios, mantiene al valor en zona de máximos.

El conflicto laboral de Samsung reconfigura el mapa de proveedores

El sindicato mayoritario de Samsung Electronics ha convocado un paro de 18 días a partir del 21 de mayo, tras fracasar las negociaciones mediadas por el Gobierno. El conflicto salarial tiene un trasfondo directo con SK Hynix: el año pasado, el rival eliminó el tope de bonus y vinculó al personal un 10% del beneficio operativo anual durante una década. Según el líder sindical Choi Seung-ho, más de 200 ingenieros han desertado a SK Hynix en los últimos cuatro meses.

JPMorgan estima que las subidas salariales exigidas por el sindicato podrían reducir el beneficio operativo de Samsung entre un 7% y un 12%. Pero el riesgo mayor es comercial: clientes como Apple, según fuentes del sector, evalúan ya un cambio de proveedor ante la incertidumbre de suministro. Quien se va, rara vez vuelve: la validación de procesos en semiconductores exige meses de certificación.

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SK Hynix aparece como el beneficiario natural. La compañía ha declarado que sus capacidades de DRAM, NAND y HBM están completamente agotadas; ni siquiera puede atender todos los pedidos actuales. Cualquier interrupción en Samsung agravaría aún más la escasez y redirigiría pedidos hacia el rival, que ya opera a plena capacidad. Micron Technology también podría captar parte del desvío, pero el fabricante surcoreano parte con ventaja logística y técnica.

Márgenes récord y la hoja de ruta del HBM4E

Las proyecciones de rentabilidad de SK Hynix son deslumbrantes. Morningstar, a través del analista Jing Jie Yu, anticipa que los precios de los chips DRAM y NAND alcanzarán su pico en 2027, mientras que el margen operativo escalará desde el 48,6% previsto para 2025 hasta el 75,7% en 2026 y al 77,3% en 2027. Rok-ho Kim, analista de Hana Securities, añade que el desequilibrio entre oferta y demanda se intensificará en el segundo semestre de 2026.

La tecnología apuntala estas cifras. SK Hynix planea distribuir muestras de su chip HBM4E en la segunda mitad de 2026 y arrancar la producción comercial en 2027. A finales de abril, la empresa recibió el premio Corporate Innovation Award del IEEE en Nueva York, un reconocimiento a su capacidad de producción estable de todas las generaciones de HBM. Un sello de calidad que los hiperescalares valoran especialmente cuando buscan alternativas fiables a Samsung.

Valoración exigente pero respaldada por beneficios

Fabien Yip, analista de IG en Sídney, señala que el mercado combina expectativas de beneficios récord con el miedo a perderse el ciclo de hardware de IA. Ese FOMO impulsa no solo a SK Hynix, sino a otros valores tecnológicos asiáticos. El índice KOSPI, donde cotiza la compañía, subió un 1,75% el jueves, y KB Securities ha elevado su objetivo de cierre de año para el selectivo un 40%, hasta los 10.500 puntos.

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Sin embargo, el avance no está exento de riesgos. El RSI se sitúa en 68,9, rozando la sobrecompra. Cualquier decepción en volúmenes de entrega, márgenes o pedidos de clientes puede desencadenar correcciones bruscas. Eduardo Marques, de Pertento Partners, recuerda que SK Hynix se negocia a aproximadamente seis veces el beneficio del año anterior, frente a las diez veces de Micron. Además, SK Square, la matriz, cotiza con un descuento del 47% sobre el valor del fabricante de chips, una vía indirecta para quien busque exposición con menor prima.

Hasta el 21 de mayo, el mercado centrará su atención en cualquier señal concreta sobre la producción de Samsung y los posibles trasvases de pedidos. Si SK Hynix mantiene su capacidad de suministro de HBM, el camino hacia el billón de dólares parece despejado. Si la huelga se diluye o es corta, el foco volverá a la velocidad de la revalorización, un factor que ya pone a prueba los nervios de los inversores.

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