Sangdong convierte 68 millones en proceso real: Almonty inicia la producción comercial entre récords de ingresos y volatilidad bursátil
02.07.2026 - 15:56:56 | boerse-global.de
Almonty Industries ha dado el pistoletazo de salida a la fase comercial de su mina de wolframio Sangdong, en Corea del Sur, tras poner en marcha la planta de procesamiento que transformará las 139.700 toneladas de mineral acumuladas en concentrado vendible. El movimiento convierte un stock valorado en unos 68 millones de dólares —a precios actuales de mercado— en flujo real de ingresos, justo cuando el wolframio alcanza máximos históricos y la demanda occidental se aleja de China.
Un almacén de casi 140.000 toneladas cobra vida
El mineral llevaba meses apilado a la espera de que la planta estuviera lista. Al cierre del primer trimestre de 2026 ya se habían acumulado 120.000 toneladas con una ley media de trióxido de wolframio del 0,24%. Durante el segundo trimestre se sumaron otras 19.700 toneladas de mineral de desarrollo, estas con un contenido más elevado, del 0,35%. En total, 139.700 toneladas con una ley combinada del 0,25%.
La compañía ha decidido no forzar la capacidad de la planta desde el primer día. En su lugar, arranca con mineral de baja ley para ajustar los procesos, optimizar la mezcla y garantizar una calidad homogénea a la entrada. El material de Sangdong, incluso en su categoría más baja, triplica el contenido de wolframio del que se extrae en la mina portuguesa Panasqueira, también propiedad de Almonty. Las existencias actuales equivalen a 2,6 meses de operación en la primera fase de capacidad instalada.
Paralelamente, Almonty ha seguido avanzando en el desarrollo subterráneo: se construyeron 214,6 metros de nuevas galerías, principalmente a lo largo de la veta principal, lo que garantiza el suministro de mineral fresco una vez que la planta alcance su régimen normal.
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Crecimiento financiero imparable, pero el mercado recela
Aunque Sangdong era la gran asignatura pendiente, el negocio ya mostraba músculo sin ella. En el primer trimestre de 2026 los ingresos se dispararon un 221% interanual, hasta 25,4 millones de dólares, impulsados por Panasqueira, cuya facturación se más que triplicó en doce meses. El flujo de caja operativo se situó en 9,7 millones positivos, y el EBITDA ajustado alcanzó los 6,1 millones. La tesorería disponible ascendía a 259,9 millones, con un capital circulante de 169,5 millones.
A finales de junio, coincidiendo con la reestructuración de los índices Russell, la capitalización bursátil rondaba los 4.600 millones de dólares, con el título cotizando entre 16,21 y 16,28 dólares. El 29 de junio, Almonty entró en el Russell 1000 —el índice de gran capitalización— y en el más amplio Russell 3000. El consejero delegado, Lewis Black, calificó el hito como un logro alcanzado "sobre la base de los números, no por invitación". La inclusión abre la puerta a fondos e inversores institucionales que antes no podían tener el valor por restricciones de benchmark.
Sin embargo, la reacción bursátil no acompañó. En la semana posterior al anuncio, la acción perdió un 13%, cayendo a 22,33 dólares canadienses y perforando su media móvil de 50 sesiones. La volatilidad anualizada supera el 91%. A pesar del varapalo, en lo que va de año el título acumula una subida cercana al 86%, y en doce meses se ha más que triplicado.
La financiación que allanó el camino
Pocas semanas antes del arranque de la planta, Almonty aseguró su respaldo financiero con la emisión de un bono convertible por 700 millones de dólares, con un cupón del 2,25% y vencimiento en 2031. La operación se liquidó el 9 de junio, y los compradores iniciales recibieron una opción para adquirir otros 100 millones adicionales en un plazo de 13 días. De los fondos obtenidos, unos 50 millones se destinarán a amortizar deuda existente, mientras que los 543 millones restantes engrosarán el capital circulante y permitirán potenciales adquisiciones.
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Geopolítica y cadena de valor: el escenario perfecto
El momento no podía ser más oportuno. Los precios del wolframio cotizan en niveles históricos, los gobiernos occidentales buscan activamente fuentes alternativas a China, y las recientes restricciones de compra del Pentágono, sumadas a los controles de exportación chinos, han disparado la urgencia por asegurar suministros. Sangdong es considerado uno de los mayores yacimientos de wolframio del mundo por tamaño y ley, y junto con las operaciones en Portugal, los proyectos en España y Estados Unidos, Almonty aspira a convertirse en el proveedor de referencia no chino.
La planta de procesamiento es solo el primer eslabón de una cadena integrada que incluye una planta de óxido de wolframio prevista y contratos de suministro a largo plazo ya cerrados. La atención se centra ahora en la velocidad con que el mineral almacenado se transforme en concentrado listo para enviar al cliente. Si los 68 millones de valor teórico se convierten en ingresos contabilizados en los próximos trimestres, Almonty habrá superado la prueba de fuego de su expansión. Pero los vaivenes típicos del arranque de una planta —y la elevada volatilidad de su acción— prometen mantener en vilo a los inversores durante los próximos meses.
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