Plug Power refuerza su hoja de ruta: recorte de gastos y venta de activos para ganar oxígeno financiero

Plug Power: ingresos trimestrales superan expectativas, pero quema de caja sigue. Plan Quantum Leap y venta de activos por $142M buscan aliviar presiones.

La cotización de Plug Power muestra una fotografía contradictoria. Por un lado, las últimas cuentas trimestrales impulsaron un repunte, pero la sombra de la quema de caja sigue pesando. El mercado asimila ahora una doble ofensiva de la compañía: un ambicioso programa de reducción de costes, bautizado como Quantum Leap, y una inminente monetización de activos que podría inyectar hasta 142 millones de dólares en junio.

En la sesión del miércoles, los títulos se negociaban en 2,87 euros, lo que supone un descenso semanal del 15,39%, aunque en lo que va de año el saldo sigue siendo positivo con un alza del 50,85%. Los indicadores técnicos reflejan una situación extrema: el RSI se sitúa en 19,9, señal de fuerte sobreventa a corto plazo. Pese a ello, la acción cotiza claramente por encima de su media de 50 sesiones (2,41 euros) y un 39,70% por encima de la línea de 200 días.

Las cifras del primer trimestre arrojan razones para el optimismo. Los ingresos netos aumentaron un 22% interanual, hasta 163,5 millones de dólares, superando claramente los 140 millones que esperaba el consenso. El negocio de electrolizadores dio un salto notable: la facturación pasó de 9,2 millones a 40,8 millones de dólares. La plataforma de manipulación de materiales (material handling) creció un 15%, apuntalada por los planes de expansión de Amazon y Walmart, que han anunciado nuevas flotas y modernizaciones.

Sin embargo, la rentabilidad sigue siendo la asignatura pendiente. La pérdida operativa alcanzó los 109 millones de dólares, ligeramente por debajo de los 110 millones previstos. A nivel neto, el agujero se amplió hasta 245,3 millones, aunque la dirección aclara que la mayor parte de ese importe responde a partidas no dinerarias: ajustes por valor razonable de bonos convertibles y pasivos por warrants que suman más de 125 millones.

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El verdadero foco está ahora en la caja y en la capacidad de Plug Power para cerrar el grifo de las pérdidas. La empresa ha puesto en marcha el programa Quantum Leap, que incluye la reducción de inventarios en al menos 100 millones de dólares durante el ejercicio 2026, con los principales efectos en la segunda mitad del año. Además, se ha fijado un techo para los gastos operativos de unos 75 millones de dólares por trimestre.

Paralelamente, el equipo directivo acelera la monetización de activos para ganar margen financiero sin necesidad de emitir nuevas acciones. Plug Power prevé ingresar más de 275 millones de dólares mediante la venta de plantas de hidrógeno, de los cuales la primera operación, valorada en unos 142 millones, debería cerrarse este mismo mes de junio. A ello se suma la venta planeada de un crédito fiscal por inversión (Investment Tax Credit) por 39,2 millones, prevista para finales de mes.

La liquidez al cierre del trimestre ascendía a 802 millones de dólares, una cantidad que la dirección considera suficiente para cubrir las salidas previstas en 2026. La base de producción actual —40 toneladas diarias de hidrógeno— y una planta de electrolizadores instalada de más de 320 megavatios sustentan las ambiciones a medio plazo. La cartera de proyectos supera los 8.000 millones de dólares.

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Para el conjunto del año, Plug Power mantiene su previsión de crecimiento de ingresos entre el 13% y el 15%, con un sesgo favorable al segundo semestre, que concentraría cerca del 60% de la facturación. La dirección espera que el margen bruto mejore progresivamente hasta alcanzar aproximadamente el 40%. El objetivo a corto plazo es lograr un EBITDAS positivo en el cuarto trimestre de 2026. De cara a 2027, se marca como meta un resultado operativo positivo, y la rentabilidad neta global llegaría un año después.

B. Riley ha sido la firma más optimista entre los analistas que cubren el valor. La entidad elevó su precio objetivo de 3 a 5 dólares y reiteró su recomendación de compra. En el otro lado de la balanza, la elevada posición corta y el histórico apetito de capital mantienen la cautela. El éxito de las ventas de activos en junio y la evolución del Quantum Leap serán las pruebas que determinarán si el rebote bursátil tiene fundamentos sólidos o se trata solo de un espejismo.

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