Plug Power acelera su transformación: el margen bruto mejora 42 puntos mientras la liquidez se refuerza con ventas de activos

Ingresos de 163,5M USD superan expectativas y el margen bruto salta 42 puntos, pero la pérdida neta se amplía a 245,3M. Analistas elevan precio objetivo medio a 2,83$.

Los resultados del primer trimestre de Plug Power han despertado un optimismo contenido pero firme entre los analistas de Wall Street. La compañía de hidrógeno no solo superó las previsiones de ingresos, sino que logró una mejora sustancial en su margen bruto, un indicador clave que los inversores llevaban meses esperando.

Entre enero y marzo, la facturación alcanzó los 163,5 millones de dólares, un 22,3% más que en el mismo periodo del año anterior. La cifra superó ampliamente los 141 millones que esperaba el consenso del mercado. El tirón vino de la mano de las ventas de equipos de manipulación de materiales y del suministro de combustible de hidrógeno, que también registró un ligero avance.

El verdadero foco de atención, sin embargo, se centró en la evolución del margen bruto. Pasó de un abismal -55% a un -13%, un salto de 42 puntos porcentuales que demuestra que el plan de reestructuración interna, bautizado como Project Quantum Leap, está dando resultados tangibles. El consejero delegado, Jose Luis Crespo, atribuyó la mejora a una "mayor eficiencia operativa y una mejor economía del negocio", destacando que los costes de servicio de GenDrive cayeron más de un 30% por unidad.

La reacción en la calle no se hizo esperar. Varias firmas de inversión revisaron al alza sus valoraciones. Canaccord Genuity elevó su precio objetivo de 2,50 a 4 dólares, aunque mantiene una recomendación de "mantener". Clear Street fue más optimista y fijó un objetivo de 3,50 dólares con consejo de "comprar". TD Cowen subió el suyo a 3 dólares y RBC Capital se mantiene en "sector perform" con 2,75 dólares. Por su parte, B. Riley se desmarcó con un objetivo de 5 dólares y una recomendación de compra. El precio objetivo medio se sitúa ahora en 2,83 dólares.

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El mercado ha recogido con entusiasmo las señales de mejora. La acción cerró el martes en la bolsa alemana a 3,03 euros, acumulando una subida del 28,55% en el último mes y del 59,44% en lo que va de año. En la referencia estadounidense, el título cotiza cerca de 3,09 euros, con un avance anual cercano al 62%. No obstante, el alto porcentaje de posiciones cortas sigue alimentando una volatilidad elevada.

Pese al rally, los analistas advierten de que el camino hacia la rentabilidad sigue siendo costoso. El beneficio neto ajustado por acción fue de -0,08 dólares, mejor que los -0,10 esperados, pero en términos GAAP la pérdida por acción alcanzó los 0,18 dólares. La compañía excluyó unos 140 millones en cargas no monetarias, principalmente relacionadas con bonos convertibles y warrants. El resultado neto final se situó en una pérdida de 245,3 millones de dólares, frente a los 196,7 millones del año anterior. BMO Capital destacó que la salida de efectivo fue mayor de lo previsto.

Para contrarrestar la presión sobre la caja, la dirección ha puesto en marcha un plan de liquidez agresivo. Plug Power cerró el trimestre con 802 millones de dólares en efectivo, de los cuales solo una cuarta parte está disponible sin restricciones. Para reforzar el colchón, tiene previsto vender activos fijos por valor de más de 275 millones de dólares antes de junio. Además, a finales de mayo recibirá una subvención fiscal por valor de 39,2 millones de dólares procedente de su joint venture en St. Gabriel.

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El equipo directivo mantiene el objetivo de lograr un EBITDAS positivo en el cuarto trimestre de 2026. Para sostener esa meta, la compañía cuenta con grandes proyectos en cartera, como una planta de 275 megavatios en Canadá y una iniciativa de gran escala en Uzbekistán. También están en fase de estudio preliminar instalaciones en España y Portugal. La guía para el conjunto del año apunta a un crecimiento de los ingresos de doble dígito.

A corto plazo, la acción cotiza un 34% por encima de su media móvil de 50 días, lo que técnicamente sugiere que el título ya no está barato. Pero si la compañía logra confirmar la tendencia de mejora de márgenes y cumplir su promesa de caja positiva en el último trimestre, el actual repunte podría encontrar un fundamento más sólido.

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