Oro: la distensión geopolítica y la persistencia de la Fed erosionan el atractivo del metal precioso

El oro cotiza a 4.498 dólares con caída semanal del 4,23%. La desescalada en Oriente Próximo y el endurecimiento monetario en EE.UU. (rendimientos al 5,2%, dólar fuerte) borran los pilares del metal refugio.

El oro cotiza este miércoles en 4.498,40 dólares la onza, con un ligero repunte del 0,29% respecto al martes, pero en el cómputo semanal acumula una caída del 4,23%. Lo que parece un respiro es más bien una pausa en un tendencia bajista que viene alimentada por dos frentes simultáneos: la pérdida de la prima de riesgo geopolítico y el endurecimiento de las condiciones financieras en EE.UU. El metal refugio pierde así los dos pilares que lo habían sostenido en los últimos meses.

Las señales de desescalada en Oriente Próximo están minando la demanda de cobertura que tradicionalmente impulsa al oro. El presidente estadounidense, Donald Trump, afirmó que el conflicto podría terminar "muy rápido", y su vicepresidente, J.D. Vance, subrayó el interés serio por un acuerdo con Irán. En paralelo, la salida de petroleros chinos del estrecho de Ormuz, interpretada por los operadores como un indicio de menores riesgos, ha contribuido a relajar la tensión en la región. Este contexto resta urgencia a las posiciones de refugio y acelera la liquidación de apuestas alcistas acumuladas durante la fase de rally.

A esto se suma la presión creciente desde el frente monetario. Esta tarde, a las 18:00 horas, se publican las actas de la reunión del FOMC del 29 de abril, donde la Fed mantuvo los tipos en el rango del 3,50%-3,75%. El documento revelará el alcance de la división interna: cuatro de los doce miembros con derecho a voto se opusieron a la decisión o a la declaración adjunta —la mayor fractura desde 1992—. Además, el relevo en la presidencia introduce un sesgo adicional. Kevin Warsh, confirmado por el Senado el 13 de mayo y cuya toma de posesión está prevista para el 22 de mayo, es percibido como más restrictivo que Jerome Powell. Su primera reunión al frente del banco central será el 16 y 17 de junio, y el mercado descuenta que bajo su liderazgo la política podría mantenerse dura por más tiempo.

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El rendimiento del bono estadounidense a 30 años escaló al 5,197%, su nivel más alto desde julio de 2007, mientras que el del bono a 10 años supera el 4,6%. Para el oro, que no devenga intereses, este encarecimiento del coste de oportunidad resulta especialmente dañino. El índice del dólar, por su parte, marcó un máximo de seis semanas frente a una cesta de divisas, encareciendo el metal para los compradores fuera de la zona del dólar y frenando la demanda global.

Los datos de inflación de abril, que situaron el IPC interanual en el 3,8% frente al 3,3% de marzo, han recortado drásticamente el margen para recortes de tipos. En el mercado de futuros, la probabilidad de una bajada en junio es de apenas el 2,6%, mientras que una subida de 25 puntos básicos antes de que acabe el año se descuenta con un 60% de probabilidad. La presidenta de la Fed de Filadelfia, Patricie Paulson, calificó el nivel actual de tipos de "apropiado" y consideró "saludable" que se debatan alzas adicionales. Todo ello sostiene al dólar y presiona a la baja al metal precioso.

En el plano técnico, la atención se centra en la zona de soporte entre 4.350 y 4.409 dólares. Si la supera, el oro quedaría expuesto a un deterioro adicional. Por arriba, la resistencia inmediata se sitúa en torno a los 4.850 dólares. El metal cotiza por debajo de su media móvil de 50 días, ubicada en 4.689,14 dólares, y en los últimos 30 días acumula un descenso del 7,09%. La demanda física, pese a mantenerse fuerte —en el primer trimestre de 2026 alcanzó los 193.000 millones de dólares en todo el mundo, con avances significativos en monedas y lingotes—, no logra contrarrestar el viento en contra de los rendimientos y el dólar. A la debilidad de la demanda india, uno de los mayores consumidores, se suma ahora la incertidumbre sobre el tono de las actas de la Fed y la evolución de las conversaciones con Irán. Cualquier quiebre del soporte clave aceleraría las ventas, mientras que un retroceso en los rendimientos o un nuevo repunte geopolítico podría revertir rápidamente el escenario.

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