Oro: el récord del PMI inclina la balanza frente a Irán y el metal cede a 4.522 dólares

El PMI y empleo robustos en EE.UU. endurecen el discurso de la Fed y envían al oro a 4.522 dólares. La plata sube por demanda industrial.

La economía estadounidense lanzó el jueves un misil de datos que la geopolítica no ha podido interceptar. El índice de gestores de compras (PMI) de mayo se disparó a 55,3 puntos —su nivel más alto en cuatro años— y las peticiones semanales de subsidio por desempleo cayeron a 209.000, muy por debajo de lo esperado. Esa solidez macroeconómica ha endurecido el discurso de la Reserva Federal y ha enviado al oro a la zona de los 4.522,60 dólares por onza, un 0,48% menos que la víspera.

El metal precioso se encuentra atrapado en una pinza cuyas mandíbulas son, por un lado, la fortaleza del crecimiento y el empleo en Estados Unidos y, por el otro, la persistente tensión nuclear con Irán. Por ahora, la primera gana la partida. Las actas de la última reunión de la Fed revelaron que una mayoría de sus miembros contempla una subida de tipos antes de que termine el año, y el mercado descuenta una probabilidad de alrededor del 55% para un incremento en octubre. Los rendimientos del bono estadounidense a diez años se mantienen cerca de su techo anual, en el 4,6%, elevando el coste de oportunidad de un activo que no genera intereses.

Washington y Teherán siguen sin acercar posiciones. El ayatolá Jamenei ordenó el jueves que las reservas de uranio enriquecido permanezcan en suelo iraní, una línea roja que la Casa Blanca había fijado como condición para cualquier acuerdo. La ruptura de las conversaciones mantiene viva la prima de riesgo geopolítico, pero los inversores parecen dar más peso a los vientos de cola de la economía estadounidense que a las nubes de tormenta en Oriente Próximo. UBS advierte, además, de que el encarecimiento del petróleo —el Brent ronda los 103 dólares— añade presión inflacionista y, con ella, más incentivos para que la Fed apriete el tornillo.

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Desde que el oro alcanzó su máximo de 52 semanas en 5.400 dólares durante enero, el retroceso acumulado ronda el 17%. JP Morgan recortó el pasado 18 de mayo su previsión de precio medio para 2026 hasta los 5.243 dólares por onza. Otras casas de análisis manejan horquillas que van de los 4.900 a los 5.600 dólares de media anual, con objetivos de cierre de año considerablemente más altos. La acumulación incesante de los bancos centrales, sobre todo de China y las economías emergentes, actúa como suelo estructural que impide desplomes más profundos.

Frente a la debilidad del oro, la plata exhibe un músculo inesperado. Subió un 1% en la sesión del jueves hasta los 76,60 dólares por onza, apoyada en una demanda industrial que ya representa más de la mitad del consumo total y en un déficit de oferta que se prolonga por quinto año consecutivo. Sin embargo, la fortaleza del dólar y la perspectiva de nuevos ajustes monetarios limitan su potencial alcista a corto plazo. La horquilla de estimaciones de la LBMA —de 42 a 165 dólares— refleja la volatilidad extrema que aún domina el mercado de los metales preciosos.

El pulso entre los datos macro y el ruido geopolítico no muestra signos de resolverse pronto. La Fed sigue condicionada por la inflación y el empleo; el crudo y el uranio añaden capas de incertidumbre que, paradójicamente, pueden sostener al oro desde el lado de la demanda de refugio. El metal se mantiene en niveles históricamente altos, pero no termina de encontrar un catalizador lo suficientemente potente para romper el techo que le imponen los tipos de interés.

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