Oro: el mercado ignora el ruido geopolítico y cede un 6,27% mensual castigado por los tipos y la nueva barrera india

El oro retrocede un 4,05% semanal y un 6,27% mensual, lastrado por la subida del bono estadounidense al 4,631% y un dólar firme, mientras la India eleva aranceles al 15%.

El oro se mueve en tierra de nadie. Las tensiones geopolíticas no logran sostener su cotización, mientras los rendimientos estadounidenses y un dólar firme le quitan todo el oxígeno. El metal preciado cotiza a 4.553,20 dólares la onza, un descenso del 0,06% frente al cierre del viernes (4.555,80 dólares). La fotografía semanal es peor: una caída del 4,05%, y en el mes el retroceso alcanza el 6,27%. Aún así, el balance anual sigue siendo positivo.

El verdadero lastre llega desde el mercado de renta fija. La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a diez años escaló el lunes al 4,631%, su nivel más elevado desde enero de 2025. El IPC interanual de EE.UU. se sitúa en el 3,8% y los precios de producción en el 6,0%, unos datos que mantienen a la Reserva Federal en modo restrictivo. Según la herramienta FedWatch de la CME, el 97,4% del mercado descarta cualquier recorte en la próxima reunión; la probabilidad de una bajada de tipos apenas alcanza el 2,6%.

Para el oro, que no genera intereses, el entorno es venenoso: cuando los bonos seguros ofrecen rentabilidades atractivas, el lingote pierde su encanto. El fortalecimiento del dólar agrava la presión, encareciendo la onza para los compradores que operan fuera del área del billete verde. Aunque la tensión en Oriente Próximo —con ataques a infraestructuras energéticas y el conflicto con Irán— suele disparar la demanda de refugio, en esta ocasión los operadores miran más a las curvas de tipos que a los titulares geopolíticos.

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A ese cóctel se suma una nueva perturbación desde el lado de la demanda: la India. Nueva Delhi elevó los aranceles de importación del oro del 6% al 15%, después de que el primer ministro Narendra Modi pidiera a los ciudadanos reducir sus compras de metal preciado durante un año. El movimiento busca ahorrar divisas en un contexto de factura energética creciente. En el primer trimestre, las importaciones indias promediaron 83 toneladas mensuales, y el valor de la demanda local alcanzó los 25.000 millones de dólares. El encarecimiento del oro importado —la rupia marcó un mínimo histórico de 96,18 por dólar— podría recortar el apetito de los joyeros y particulares, aunque el efecto global podría ser limitado mientras los grandes motores del precio sigan estando en los diferenciales de tipos y el billete verde.

Un contrapeso silencioso lo proporcionan los bancos centrales. El World Gold Council cifra sus compras en 244 toneladas durante el último trimestre, frente a las 208 del trimestre anterior. Ese apetito comprador actúa como suelo para el metal, pero no es suficiente para revertir la tendencia de corto plazo. Técnicamente, el oro cotiza un 3,44% por debajo de su media de corto plazo (4.715,51 dólares) y el RSI se sitúa en 49,8, en zona neutral. No hay señales de sobreventa ni de pánico, sino una presión ordenada que sigue dominada por los fundamentales macro.

En otras plazas del complejo de metales preciosos el tono también es negativo. La plata prolongó el fuerte revés del viernes, mientras que el platino y el paladio acompañaron las pérdidas. Solo en el mercado de futuros indio (MCX) se observó un cierto soporte, impulsado por la debilidad de la rupia.

Los próximos catalizadores llegarán esta semana con la publicación de las actas del FOMC y los datos adelantados del PMI manufacturero y de servicios en EE.UU. Si confirman una inflación persistente y una economía robusta, el oro seguirá expuesto a nuevos reveses. Cualquier señal de moderación en los precios, en cambio, podría ayudar a estabilizar el reciente desplome mensual.

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