Ondas Holdings: Ingresos de 50,1 millones y beneficio neto de 361 millones, pero las pérdidas operativas persisten

Los ingresos de Ondas Holdings se multiplicaron por 10 hasta $50,1M en el primer trimestre de 2026. El beneficio neto de $361,2M proviene de partidas no monetarias, mientras las pérdidas operativas alcanzaron $42,7M. La cartera de pedidos crece un 570%.

Los números del primer trimestre de 2026 presentados por Ondas Holdings parecen espectaculares a simple vista. Los ingresos se dispararon hasta los 50,1 millones de dólares —diez veces más que los 4,2 millones del mismo periodo del año anterior— y el margen bruto escaló del 35% al 49%, impulsado por un mix de producto más favorable y mejoras de eficiencia en las unidades core. La reacción en bolsa no se hizo esperar: en las primeras horas de negociación el título llegó a dispararse un 28%, hasta casi los 9,80 euros, aunque al cierre de la jornada la subida se moderó al 11,98%, con un precio de 8,60 euros.

Sin embargo, el beneficio neto declarado de 361,2 millones de dólares —frente a las pérdidas del año anterior— exige una lectura más cuidadosa. La práctica totalidad de esa cifra proviene de partidas no monetarias: un ingreso contable de 389,5 millones de dólares por la revalorización de opciones y bonos convertibles, más una ganancia adicional derivada de la desconsolidación de una filial. Por debajo de esa línea, el negocio real sigue en números rojos. Las pérdidas operativas alcanzaron los 42,7 millones de dólares y el EBITDA ajustado se situó en -10,9 millones, un dato que al menos superó las previsiones de los analistas.

El fuerte crecimiento de los ingresos superó incluso las expectativas del mercado, que había pronosticado de media unos 39,36 millones de dólares. Detrás de este salto están las adquisiciones estratégicas del grupo: la compra del contratista de defensa estadounidense Mistral Inc. y la integración de World View Enterprises. Mistral aporta por sí sola unos 264 millones de dólares a la cartera de pedidos proforma, que en total asciende a 457 millones —un incremento del 570% respecto al cierre de 2025—, además de dar acceso a un programa IDIQ del Ejército de EE.UU. con un volumen potencial de 982 millones de dólares. A esto se suman otros contratos relevantes, como un programa de desminado valorado en 50 millones de dólares en una región fronteriza y el encargo de proveer sistemas antidrones durante la Copa Mundial de la FIFA 2026.

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La liquidez no es un problema a corto plazo. Tras completar una ampliación de capital por valor de 1.000 millones de dólares a principios de 2026, Ondas dispone de alrededor de 1.480 millones de dólares en efectivo, destinados a financiar tanto el crecimiento orgánico como posibles nuevas adquisiciones. Con esa base, la dirección ha elevado la previsión de ingresos para el conjunto del año hasta al menos 390 millones de dólares, lo que supondría un incremento del 670% frente al ejercicio 2025.

No obstante, el camino hacia la rentabilidad operativa todavía tiene hitos claros por delante. La unidad Ondas Autonomous Systems —que agrupa las plataformas de drones Iron-Drone Raider y las redes Optimus— deberá alcanzar un EBITDA ajustado positivo en el primer trimestre de 2027, mientras que el objetivo a nivel consolidado se fija para el primer trimestre de 2028. El segundo trimestre de 2026, por cierto, se espera que registre pérdidas de EBITDA ajustado más profundas debido a los costes de integración de las compañías adquiridas.

A pesar del rebote bursátil, la acción todavía cotiza un 19% por debajo de su máximo de 52 semanas, registrado en enero. La clave para cerrar esa brecha estará en la capacidad de Ondas para transformar su abultada cartera de pedidos en ingresos reales y en la rapidez con que logre integrar a Mistral y World View sin desviaciones significativas. Entre los elementos estratégicos que apuntalan esa confianza figuran el joint venture ONBERG con Heidelberg y la alianza con Palantir en el programa SkyWeaver, dos iniciativas que refuerzan el posicionamiento de la compañía en el ecosistema de defensa y comunicaciones críticas.

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