Nvidia, entre el veto en China y la conquista de los 5,4 billones: la paradoja del gigante de la IA

Nvidia alcanza 5,4 billones de dólares de valoración, pero su CEO no acompañará a Trump en la visita a Pekín, reflejando el endurecimiento de las restricciones a chips de IA. La nueva arquitectura Vera Rubin promete reducir costes para 2026.

El mismo día en que la capitalización bursátil de Nvidia superaba por primera vez los 5,4 billones de dólares, un dato de calado más político que financiero recordaba los límites de ese dominio global: el consejero delegado, Jensen Huang, no figura en la lista de acompañantes de Donald Trump para su visita de Estado a Pekín del 13 al 15 de mayo. La ausencia de quien estos meses ha sido imagen recurrente en las giras del presidente por Oriente Próximo o Reino Unido no es una mera cuestión de protocolo. Es, según Ryan Fedasiuk, del American Enterprise Institute, "una señal fuerte" a Pekín de que Washington no cederá en el control a la exportación de chips de alto rendimiento para inteligencia artificial.

La agenda de la delegación –centrada en agricultura, industria y posibles pedidos de Boeing– deja fuera cualquier avance tangible en la tecnología que más ha tensado las relaciones bilaterales en los últimos tres años. Para Nvidia, esa puerta sigue cerrada. Huang ya lo había reconocido ante los inversores: su cuota de mercado en aceleradores de IA en China roza el cero. Un giro radical si se compara con el dominio absoluto que la compañía ejerció en ese país hasta hace bien poco.

Las cifras lo confirman sin ambages. Aunque Nvidia reanudó la producción de chips específicos para el mercado chino, las trabas son constantes. Pekín presiona a sus grandes tecnológicas para que recurran a proveedores locales –Huawei, Cambricon, Alibaba, Baidu– y limita el uso de los procesadores estadounidenses a operaciones en el extranjero. Del lado estadounidense, las normas obligan a que las versiones destinadas a China solo funcionen dentro del país. Esa contradicción logística ha bloqueado, en la práctica, los despachos de aduana de los H200. Las restricciones, lejos de frenar el ecosistema chino, aceleran la construcción de una cadena de suministro propia de IA.

Mientras tanto, en el resto del mundo la demanda no da tregua. La cotización cerró el martes en 188,08 euros en Fráncfort, nuevo máximo histórico, con una revalorización del 17,34% en los últimos treinta días. En dólares, el título llegó a 223,75 dólares, elevando la capitalización por encima del umbral de los 5,4 billones. En doce meses, la ganancia acumulada ronda el 68% y el precio se sitúa muy por encima de todas las medias móviles relevantes, un reflejo técnico de la solidez del movimiento alcista.

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El motor de esta confianza no es otro que el avance del ecosistema propietario. La nueva arquitectura Vera Rubin, sucesora de la serie Blackwell, ha superado la fase de diseño y tiene todas sus variantes de producción finalizadas. Nvidia proyecta que los productos basados en Rubin estarán disponibles en la segunda mitad de 2026 a través de sus socios, y promete una reducción de hasta diez veces en los costes de inferencia por token respecto a generaciones anteriores. Microsoft, Amazon, Google, Meta y Oracle figuran como primeros clientes.

Pero Nvidia ya no es solo un fabricante de chips. En los primeros cuatro meses del año ha comprometido más de 40.000 millones de dólares en participaciones y alianzas de infraestructura. Tres operaciones destacan: 30.000 millones en OpenAI para garantizar 3 gigavatios de capacidad de inferencia dedicada en sistemas Vera Rubin; 3.200 millones en Corning para multiplicar por diez la capacidad de fibra óptica y fotónica; y un acuerdo con IREN que incluye un derecho de inversión de hasta 2.100 millones para desarrollar hasta 5 gigavatios de infraestructura, con el campus Sweetwater en Texas como buque insignia.

La próxima cita con los inversores será el 20 de mayo, cuando Nvidia presente los resultados del primer trimestre de su año fiscal 2027. La propia compañía ha orientado el mercado hacia unos ingresos de aproximadamente 78.000 millones de dólares, una cifra que excluye expresamente las ventas de chips para centros de datos en China. Citi, en su última estimación, va más allá y prevé 80.000 millones, impulsados por la fuerte demanda de la serie Blackwell Ultra. El banco ha elevado su previsión de envíos de GPU de IA para el conjunto del año hasta 11,2 millones de unidades, apoyado en el creciente apetito de potencia para aplicaciones de IA agéntica.

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Si el equipo directivo logra respaldar la senda de crecimiento sin contar con China, el viento geopolítico actual seguirá siendo asumible. Cualquier indicio de nuevas barreras a la exportación, en cambio, golpearía de inmediato a un mercado que ya descuenta que los ingresos procedentes del gigante asiático son residuales. Para entonces, el 1 de junio, Huang tomará la palabra en la conferencia GTC de Taipéi, donde se esperan detalles técnicos del software de Vera Rubin y la hoja de ruta "Kyber". Una ocasión que podría redefinir las expectativas de crecimiento a medio plazo.

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