Novo Nordisk: la píldora de Wegovy dispara las ventas, pero el horizonte se nubla con los genéricos

La píldora de Wegovy duplica expectativas y capta el 65% de nuevas recetas, pero la llegada de genéricos en 2026 presiona márgenes y obliga a recortar previsiones.

El fabricante danés de fármacos contra la obesidad vive momentos de euforia y cautela a la vez. La nueva píldora de Wegovy ha duplicado las expectativas de los analistas, pero el avance de los genéricos de semaglutida amenaza con erosionar los márgenes en los próximos años. En Bolsa, la acción se ha revalorizado un 21,5% en el último mes, aunque en el acumulado del año todavía cede un 12,67% y a doce meses pierde un 35,96%.

La píldora que marca la diferencia

Los resultados del primer trimestre confirmaron el tirón del formato oral de Wegovy. Los ingresos del grupo alcanzaron los 96.800 millones de coronas danesas, un 32% más en tipo de cambio constante. De esa cifra, 2.260 millones de coronas procedieron exclusivamente de la pastilla de Wegovy, el doble de lo que preveían los analistas.

La acogida entre los médicos ha sido masiva: hasta principios de mayo se habían emitido más de dos millones de recetas para la píldora, lo que otorga a Novo Nordisk cerca del 65% de cuota en el mercado de nuevas prescripciones. En contraste, el competidor directo de Eli Lilly, Foundayo, apenas suma 5.600 recetas en su tercera semana de comercialización.

La sombra alargada de los genéricos

Pese al éxito comercial, la dirección ha tenido que rebajar sus previsiones para el conjunto del ejercicio. El grupo espera ahora una contracción del beneficio operativo y de los ingresos ajustados de entre el 4% y el 12%, un rango algo mejor que el anterior, pero que refleja el impacto de unos ajustes contables y el avance imparable de las copias.

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Sandoz planea lanzar genéricos de semaglutida en Canadá y Brasil a finales de 2026, después de que las patentes expiraran en varios países. Health Canada ya autorizó el 28 de abril un primer genérico de Dr. Reddy’s y Apotex hizo lo propio el 1 de mayo. Los analistas estiman que Sandoz podría generar hasta 742,6 millones de dólares en ventas para 2035. En India, donde la patente expiró el 20 de marzo, Sun Pharma, Zydus y Alkem ya tienen luz verde, y el producto de Sun Pharma se vende a un precio muy inferior al original.

Estrategia defensiva y ofensiva

Novo Nordisk no se queda de brazos cruzados. Ha firmado un acuerdo con Amazon para entregar el mismo día las versiones orales de Ozempic y Wegovy en Estados Unidos. También lanzó a principios de mayo en ese mercado la píldora de Ozempic, una reformulación del Rybelsus con mejor biodisponibilidad, que aprovecha la potencia de la marca.

En el frente regulatorio, el programa Medicare GLP-1 Bridge arrancará en julio y se extenderá hasta finales de 2027. Los pacientes con Medicare podrán acceder a Wegovy (inyección y pastilla) por 50 dólares al mes. Además, la FDA propuso el 30 de abril retirar el semaglutida, tirzepatida y liraglutida de la lista de compuestos permitidos para farmacias de mezclas (503B), lo que, de aprobarse, limitaría el mercado gris y reforzaría la protección de los productos oficiales.

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La cita de Estambul

El próximo catalizador llega en mayo. El congreso europeo de obesidad que se celebrará en Estambul a partir del 12 de mayo servirá como escenario para que Novo Nordisk presente nuevos datos clínicos de la píldora de Wegovy, en comparación directa con el orforglipron de Lilly. Los inversores esperan que los resultados confirmen la superioridad del fármaco danés.

Técnicamente, la acción cotiza a 39,02 euros, por encima de la media de 50 sesiones (33,48 euros), pero aún lejos de la media de 200 días (42,48 euros). El consenso de analistas sitúa el precio objetivo del ADR en 47,31 dólares y la recomendación media es de mantener. El verdadero test llegará en julio con el despliegue del Medicare y, más adelante, con la entrada de los genéricos en mercados clave.

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