Marvell Technology: del flujo récord a los 16.500 millones en 2028, el plan de choque para la era de la IA

Marvell invertirá 1.000 millones para asegurar la producción de chips de IA tras elevar sus previsiones de ingresos a 16.500 millones para el ejercicio 2028.

Marvell Technology ha cerrado el primer trimestre del ejercicio 2027 con un flujo de caja operativo de 638,8 millones de dólares, una cifra sin precedentes que el grupo pretende reinvertir de inmediato. La compañía ha anunciado que destinará alrededor de 1.000 millones de dólares en pagos anticipados a su cadena de suministro durante el presente ejercicio fiscal, con el objetivo de blindar la capacidad de fabricación ante lo que describe como pedidos “excepcionales” vinculados a la inteligencia artificial. El movimiento subraya la urgencia de un sector donde la demanda amenaza con desbordar la producción disponible.

Los ingresos del trimestre alcanzaron los 2.420 millones de dólares, un 28% más que el año anterior, mientras que el beneficio por acción no-GAAP se situó en 0,80 dólares, en línea con las previsiones de los analistas. El negocio de centros de datos —que representa el 76% de la facturación total— generó 1.830 millones de dólares, con un avance interanual del 27%. En paralelo, Marvell recompró acciones propias por valor de 200 millones de dólares y repartió 54 millones en dividendos.

Los dos motores que aceleran las previsiones

El crecimiento se concentra en dos áreas que el mercado estaba infravalorando: la conectividad óptica y los chips personalizados (XPU). Para este ejercicio, la división de interconexión óptica —clave en los enlaces de alta velocidad entre aceleradores de IA— crecerá más de un 70%, frente al 50% estimado inicialmente. En concreto, los módulos de 800G y 1,6T se han convertido en el pilar de ese segmento.

Aún más ambicioso es el plan para los circuitos a medida. El negocio de custom silicon, que ya generó 1.500 millones en 2026, debería duplicarse de cara al ejercicio 2028. La compañía se ha fijado como meta superar los 10.000 millones de dólares de facturación anual en esa línea de negocio antes de 2029. En el segmento de switching para escalado horizontal, Marvell prevé más de 600 millones en 2027 y más de 1.000 millones en 2028.

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La alianza estratégica con NVIDIA es un catalizador fundamental. El gigante de los semiconductores ha invertido 2.000 millones de dólares para integrar las soluciones de red de Marvell en sus plataformas NVLink Fusion y AI-RAN, destinadas tanto a centros de datos de IA como a infraestructura de telecomunicaciones.

Un horizonte de ingresos que se dispara

La dirección ha elevado sustancialmente sus previsiones a medio plazo. Para el conjunto del ejercicio 2027 se espera una facturación de aproximadamente 11.500 millones de dólares, lo que supondría un crecimiento del 40% interanual. De cara a 2028, el objetivo se dispara hasta los 16.500 millones de dólares, un 45% adicional. Para el segundo trimestre, la guía apunta a 2.700 millones de dólares de ingresos y un beneficio no-GAAP por acción de 0,93 dólares.

Esta hoja de ruta ha desencadenado una oleada de revisiones al alza entre los bancos de inversión. HSBC ha elevado la recomendación de “mantener” a “comprar” y ha fijado el precio objetivo más alto de Wall Street: 300 dólares, argumentando que tanto los ingresos por conectividad óptica como los derivados de la memoria CXL han sido sistemáticamente infravalorados. Otras entidades se sumaron a la tendencia: Barclays subió su objetivo de 150 a 275 dólares; J.P. Morgan lo elevó de 135 a 240; Oppenheimer lo situó en 250 y KeyBanc en 260. La acción cotiza alrededor de 176 euros, muy cerca de su máximo de 52 semanas de 179 euros, y acumula una revalorización superior al 100% en lo que va de año.

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Valoración exigente y señales de alerta

Pese al optimismo, el múltiplo de la compañía invita a la cautela. La relación precio-beneficio se sitúa en torno a 64 veces, y el EV/EBITDA alcanza las 41 veces, niveles muy superiores a los de competidores como Broadcom o la propia NVIDIA. En los últimos tres meses, además, se han registrado ventas de información privilegiada por valor de casi 30 millones de dólares, un dato que no pasa desapercibido entre los inversores.

El mercado ha respondido con un nuevo máximo histórico intradía de 218,04 dólares el pasado 28 de mayo, aunque la sesión cerró en 198,70 dólares. La apuesta de Marvell es clara: convertir el flujo de caja récord en apalancamiento industrial y mantener el liderazgo en la infraestructura de la inteligencia artificial. La pregunta es si los inversores estarán dispuestos a pagar la prima que exige esa ambición.

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