Inflación y reforma del MSCI: el iShares MSCI World URTH se juega la continuidad del rally

La inflación estadounidense escala al 3,8%, descartando recortes de tipos en 2024. El ETF URTH muestra sobrecompra extrema (RSI 94) y alta exposición a tecnología y salud, con nuevos aranceles en puerta.

El mes de abril trajo un dato que la Fed preferiría no haber visto. La inflación estadounidense escaló al 3,8%, el nivel más alto desde mayo de 2023. Gasolina y gasóleo de calefacción fueron los principales impulsores. En los mercados de futuros, los operadores ya descartan por completo cualquier recorte de tipos en lo que queda de año. El impacto directo recae sobre los activos con valoraciones más exigentes, y el iShares MSCI World (URTH) es un exponente claro de esa vulnerabilidad.

El fondo cotiza a tiro de piedra de su récord anual de 200,88 dólares, alcanzado el lunes. Sin embargo, el indicador de fuerza relativa (RSI) supera ya los 94 puntos, lo que señala un estado de sobrecompra técnica extrema. Justo cuando el mercado se encuentra en esa tesitura, el contexto macroeconómico da un giro adverso. La combinación de inflación resistente y valoraciones elevadas —el ratio precio-beneficio del fondo se sitúa en 25 veces— convierte cualquier corrección en un riesgo real.

La exposición tecnológica explica buena parte de esa sensibilidad. Casi un tercio del patrimonio del ETF está en el sector tecnológico, con Nvidia, Apple y Microsoft como principales posiciones. Entre los tres suman alrededor del 14% del total del fondo. Ante un escenario de tipos altos prolongados, estas compañías, que descuentan flujos de caja futuros lejanos, suelen ser las primeras en resentirse.

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Pero el viento en contra no llega solo del lado de la política monetaria. La administración estadounidense ha anunciado que a finales de julio impondrá nuevos aranceles sobre medicamentos patentados importados desde Europa y Japón. El sector sanitario representa aproximadamente una décima parte del URTH, por lo que el movimiento afecta de lleno al fondo. Al mismo tiempo, la guerra de comisiones entre proveedores de ETF se intensifica. Invesco ha reducido su ratio de gastos hasta el 0,05%, mientras que BlackRock mantiene el 0,24% para este fondo. De momento, los inversores siguen aceptando el diferencial.

En el frente comercial, no todo son malas noticias. Washington y Pekín han alcanzado un principio de acuerdo para reducir mutuamente sus aranceles. Estados Unidos baja los gravámenes sobre productos chinos al 30%, y Pekín responde reduciendo los suyos al 10% sobre bienes estadounidenses. La tregua, que será reevaluada en 90 días, alivia las cadenas de suministro globales y favorece a las grandes multinacionales tecnológicas que integran el índice.

El calendario de corto plazo viene cargado de hitos que pueden determinar la dirección del fondo. El miércoles se publican los precios de producción en EE.UU., y el jueves los datos de ventas minoristas. Un nuevo repunte en la inflación mayorista sería suficiente para poner freno a la escalada del URTH. De fondo, el mercado sigue pendiente de la reforma que MSCI, el proveedor del índice, introducirá a principios de junio. El cambio afecta a la metodología de cálculo de la capitalización flotante: se crearán tres nuevas categorías que permitirán ajustar los pesos con mayor granularidad. Los reequilibrios derivados de esta modificación podrían provocar movimientos milmillonarios en los flujos del fondo.

Por si fuera poco, en junio está prevista la salida a bolsa de SpaceX. Si la empresa de Elon Musk logra el ingreso en el MSCI World, los fondos indexados como el URTH deberán adquirir títulos de forma masiva, lo que añadiría un nuevo catalizador alcista a medio plazo. Pero antes, el mercado tiene que digerir la inflación, la reforma del índice y el pulso arancelario en el sector farmacéutico. Un cóctel que, con el RSI en zona de peligro, invita a la prudencia.

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