European Lithium salva el escollo de caja de la fusión, pero el mercado castiga con ventas y la ASX investiga

La firma logra los 330 millones AUD necesarios para la fusión con Critical Metals, pero la salida de Morgan Stanley y el conflicto de intereses de Tony Sage generan dudas en el mercado.

La paradoja se ha instalado en la cotización de European Lithium. La compañía acaba de superar una de las condiciones financieras más exigentes de la fusión con Critical Metals Corp —asegurar una liquidez neta de 330 millones de dólares australianos— y, sin embargo, la acción se dejó más de un 6% en la última sesión. Los inversores no premian los avances; al contrario, descuentan riesgos que van más allá de los números.

El origen de la desconfianza tiene varios frentes. El primero, y más visible, es la salida de Morgan Stanley. La entidad redujo su participación por debajo del umbral de notificación, una maniobra que los analistas interpretan como recogida de beneficios después de que el título llegara a triplicarse en lo que va de año. Pero no es el único motivo de inquietud.

La propia fusión, que daría a Critical Metals el control total del proyecto de tierras raras Tanbreez, en Groenlandia, arrastra una brecha de gobernanza que el mercado no pasa por alto. Tony Sage ejerce como consejero delegado de Critical Metals y, al mismo tiempo, preside el consejo de European Lithium. Para velar por los intereses de los minoritarios, un comité independiente analiza la operación. El conflicto de intereses es evidente y ha puesto en alerta a la autoridad bursátil australiana. La ASX investiga si se vulneraron las obligaciones de comunicación antes de que los medios adelantaran el acuerdo. La empresa defiende que no existía obligación de informar hasta la firma de la carta de intenciones.

La liquidez, al fin, bajo control

El requisito de caja era la llave de la transacción. A cierre de marzo, European Lithium disponía de unos 306 millones de dólares australianos, pero necesitaba 330 millones. El desfase, de 24 millones, se cubrió rápidamente mediante la venta de un paquete accionarial a Critical Metals por 45 millones, lo que elevó la tesorería por encima del umbral. La maniobra despejó el camino, aunque no disipó las dudas del mercado sobre la valoración final del canje: los accionistas de European Lithium recibirán 0,035 títulos de Critical Metals por cada acción propia, lo que otorga un valor teórico de unos 835 millones de dólares estadounidenses a la operación. El precio implícito supera con holgura la cotización actual, señal de que el mercado descuenta un elevado riesgo de fracaso.

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El tiempo corre, los plazos se estiran

El calendario original preveía la firma del contrato definitivo a principios de mayo, pero esa fecha pasó sin novedades. Ambas compañías acordaron prolongar el periodo de exclusividad para ultimar la documentación. El cierre de la fusión se espera ahora para la segunda mitad de 2026, con el voto de los accionistas programado para el tercer trimestre. De forma paralela, European Lithium ha solicitado la admisión a cotización de cerca de 154.000 nuevas acciones emitidas el 7 de mayo tras el ejercicio de instrumentos financieros.

Mientras se completa el papeleo, Critical Metals ya posee el 92,5% de Tanbreez. La absorción del 7,5% restante le otorgaría el control absoluto del yacimiento, uno de los mayores depósitos de tierras raras pesadas sin explotar fuera de China. El Gobierno groenlandés ya ha dado su visto bueno a la transferencia del proyecto, y los ensayos metalúrgicos han arrojado concentrados de alta calidad.

Sin embargo, la hoja de ruta operativa encuentra un nuevo escollo. La planta piloto de Qaqortoq carece del permiso de explotación necesario para extraer una muestra de 150 toneladas prevista para junio. Sin esa autorización, el cronograma podría resentirse. El panorama general se completa con el viento de cola del mercado de materias primas: el carbonato de litio para baterías duplicó su precio en el primer trimestre, hasta superar los 26.000 dólares por tonelada. Un contexto favorable que, sin embargo, no basta para disipar las sombras que rodean la fusión.

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European Lithium también aporta a la ecuación su proyecto de litio Wolfsberg, en Austria, un activo con potencial estratégico para la cadena de suministro europea de baterías, aunque en esta transacción su peso es secundario. La clave está en Groenlandia, en la confianza de los inversores y en que los reguladores no pongan más palos en las ruedas. La firma del contrato definitivo en las próximas semanas será la próxima prueba de fuego.

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