El oro retrocede ante la pujanza de la economía estadounidense y el crudo caro: las apuestas por una subida de tipos rozan el 58%

El metal precioso pierde atractivo como refugio ante la fortaleza económica, el encarecimiento del crudo y la expectativa de tipos más altos; acumula una caída del 17% desde su máximo anual.

La combinación de un dato macro excepcional en Estados Unidos y la persistencia del petróleo por encima de los 105 dólares ha desactivado el tradicional reflejo del oro como activo refugio. Lejos de reaccionar al alza ante la incertidumbre geopolítica, el metal precioso cede terreno porque el mercado lee el encarecimiento energético como un catalizador de una Fed aún más restrictiva.

Los índices PMI manufactureros de mayo, publicados el jueves, se dispararon hasta los 55,3 puntos, el nivel más alto en cuatro años. A esto se sumaron las solicitudes semanales de subsidio por desempleo, que cayeron a 209.000, muy por debajo de lo previsto. Un pulso económico robusto que cierra la puerta a cualquier relajación monetaria a corto plazo. De hecho, el rendimiento del bono estadounidense a diez años se mantiene en torno al 4,6%, encareciendo el coste de oportunidad de un activo que no genera intereses.

El petróleo Brent se consolida por encima de los 105 dólares por barril, alimentado por el escepticismo ante un avance real en las negociaciones con Irán. Aunque Teherán mantuvo contactos con Pakistán sobre posibles propuestas de paz, no hay señales de progreso. El encarecimiento del crudo aviva las expectativas de inflación, que a su vez refuerzan la hipótesis de nuevos ajustes monetarios. Según la herramienta FedWatch del CME, la probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos antes de diciembre alcanza el 58%, una cifra que se replica en las proyecciones hasta finales de 2026. El dólar, además, cotiza cerca de su máximo de seis semanas, lo que encarece el oro para los compradores fuera de la zona dólar y frena la demanda.

En el frente geopolítico, el ayatolá Jamenei ordenó el 21 de mayo que las reservas de uranio enriquecido no salgan del país, una condición que Washington había puesto como requisito para cualquier acuerdo nuclear. La distancia entre las partes se agranda, y aunque ese contexto de tensión debería favorecer la búsqueda de seguridad, el peso de los tipos de interés lo eclipsa. Giovanni Staunovo, analista de UBS, advierte de que el petróleo elevado presiona la inflación y aumenta el riesgo de nuevos pasos restrictivos por parte de la Fed, lastrando al oro.

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El metal amarillo cotiza en torno a los 4.521,30 dólares por onza, con un descenso del 0,5% en la jornada que amplía la pérdida semanal al 0,65%. Desde el máximo de 52 semanas registrado en enero en 5.450 dólares, la caída acumulada ronda el 17%. Los futuros para junio cedieron 29,20 dólares hasta los 4.513,30.

El resto de metales preciosos ofrece un comportamiento mixto. La plata mostró resistencia intradía al subir más de un 1% hasta los 76,65 dólares, aunque en el cómputo semanal se encamina a pérdidas. El platino, por su parte, se sitúa en 1.962 dólares tras ceder un 1,5% en la semana, y el paladio baja un 0,8%.

Ole Hansen, estratega de materias primas de Saxo Bank, subraya la elevada correlación negativa del oro con el petróleo, el dólar y los rendimientos. En su opinión, el crudo marcará la pauta en las próximas sesiones. Peter Grant, de Zaner Metals, coincide en que un debilitamiento puntual del dólar podría ofrecer un respiro temporal, pero la dirección del metal depende en última instancia de las expectativas de tipos.

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El panorama para el oro queda así supeditado a la evolución del petróleo. Si el Brent cediera, el temor a una Fed más dura se disiparía y el metal precioso recuperaría cierto oxígeno. Mientras el crudo se mantenga elevado, la presión bajista seguirá dominando.

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