Amplifon Aktie: 453 Millionen für GN-Übernahme

Amplifon platziert 45,3 Mio neue Aktien zur Finanzierung der GN Store Nord-Übernahme. Die Transaktion verändert die Aktionärsstruktur deutlich.

Amplifon hat frisches Geld eingesammelt. Der Konzern platzierte 45,3 Millionen neue Aktien und nahm damit 453 Millionen Euro ein. Der Ausgabepreis lag bei 10 Euro je Aktie und damit unter dem gestrigen Schlusskurs. Kein Wunder, dass der Titel schwankt.

Mit dem Geld will Amplifon den Barkomponenten-Kauf des Hörgerätegeschäfts von GN Store Nord finanzieren. Dieser Teil der Transaktion ist mit 1,69 Milliarden Euro beziffert. Die Kapitalerhöhung ist damit kein isolierter Schritt, sondern ein direkter Baustein für den geplanten Zukauf.

Neue Aktien, mehr Streubesitz

Die Ausgabe entspricht rund 20 Prozent des bisherigen Kapitals. Nach Abschluss dürfte der Free Float auf 59 Prozent steigen. Ampliter beteiligte sich mit 100 Millionen Euro, Tamburi Investment Partners mit 30 Millionen Euro.

Für bestehende Aktionäre ist vor allem die Verwässerung relevant. Gleichzeitig verschiebt sich die Aktionärsstruktur. Ampliter wird nach der Transaktion 38,69 Prozent des Kapitals halten und 70,09 Prozent der Stimmrechte kontrollieren.

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Der Handel reagierte zunächst verhalten positiv. Die Aktie notiert aktuell bei 10,43 Euro und damit 3,22 Prozent über dem Vortag. Auf Sicht von sieben Tagen liegt sie aber noch 4,36 Prozent im Minus. Seit Jahresanfang summiert sich das Minus auf 25,11 Prozent.

Bewertung der Übernahme

Citi rechnet pro forma mit einem Nettoverschuldungsgrad von 3,4-fach EBITDA, wenn die geplanten Synergien einfließen. Zugleich soll der Deal dem Gewinn zugutekommen. Die Bank erwartet bei realistischer Synergienutzung ein EPS-Wachstum im hohen Zehnerbereich.

Auch die Bewertung spielt eine Rolle. Mit Synergien gerechnet, liegt Amplifon bei einem EV/EBITDA von 7,4-fach. Vergleichbare Wettbewerber im Hörakustik-Markt kommen im Schnitt auf etwa das 11-Fache. Das spricht für Spielraum, falls die Integration sauber läuft.

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GN Store Nord erhält im Gegenzug 56 Millionen Amplifon-Aktien. Diese unterliegen einer gestaffelten Lock-up-Frist von bis zu 15 Monaten. Die neuen Aktien sollen Ende Mai 2026 abgewickelt werden.

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